作者 | 谢春生

编辑 | 苏淮

一场股价的突然波动，将射频芯片大厂再次推向舆论焦点。

9 月 26 日收盘，臻镭科技报 65.11 元 / 股，单日下跌 1.77%。而前一天刚经历了一波暴涨。对此，股吧里议论纷纷：" 昨天仓位上猛被套了几个点，今天水下只加了一点 "" 郁老师什么时候出来？都好几天了，也没有一个公告 " ……

市场情绪的起伏，源于四天前的一则公告。9 月 22 日，臻镭科技披露，公司实控人、董事长郁发新被湖北省黄石市监察委员会实施留置措施，暂不能履行董事长职责，由董事张兵代行职责。公司称生产经营正常，资金账户正常。

图片来源：臻镭科技

尽管如此，上述消息仍引发资本市场震动。公告当天，臻镭科技股价暴跌 12.56%，市值蒸发超 18 亿元。

这份留置通知来自外省的黄石，而非臻镭科技所在地杭州，引发市场广泛猜想。

对于郁发新被留置的原因，臻镭科技方面表示，未收到相关机关对公司的任何调查或者配合调查文件，亦未知悉留置调查的进展及结论。

根据相关规定，留置通常针对涉嫌贪污贿赂、失职渎职等严重职务违法或犯罪，且案情重大、复杂等情形。

郁发新并非首位被留置的企业家。据不完全统计，截至 9 月 4 日，2025 年以来全国已有超过 35 家公司的 37 名高管被采取留置措施，而 2024 年全年为 51 人，显示监管力度在加大。

天眼查显示，臻镭科技成立于 2015 年，注册地在杭州，主营射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片、电源管理芯片等产品，在特种通信和卫星互联网领域具有重要地位。2025 年上半年，公司刚交出一份净利润同比增长 10 倍的靓丽业绩。

或许，也正是基于这份成绩单，在实控人被留置后，资本市场给臻镭科技投出了 " 信任 " 的一票。有股民在雪球上分析：" 马上进入业绩炒作期。公司业绩非常好，接下来新高是大概率。机构保守预测 2025 年公司归母净利润均值为 1.39 亿元，同比增长 679.46%。实际上，全年应该在 1.8 亿左右。"

不过，源媒汇注意到，拥有名校教授与亿万富翁双重标签的郁发新，在被留置前，通过多家控股企业，刚对臻镭科技完成一笔超 4 亿元的减持套现。

这不免令人疑惑，郁发新是真的缺钱，还是对臻镭科技缺乏信心？

双面实控人

郁发新并非普通的上市公司董事长。

1975 年出生的郁发新，在哈尔滨工业大学完成通信与信息系统专业硕士、博士学业后，先任职于 UT 斯达康公司，担任高级研发工程师；2006 年回到学术界，任浙江大学航空航天学院教授。

2015 年 9 月，郁发新踏上创业之路，创立臻镭科技。教授身份与企业家角色的结合，为其在科技界和资本市场赢得了独特地位。

作为臻镭科技的核心技术人员，郁发新 2024 年从公司获得的税前年薪为 96.08 万元，远高于一般高校教授的收入，但相对于其他上市公司董事长的薪资则显得较为保守。截至 2025 年中报发布，郁发新直接持有臻镭科技 4504.30 万股股份，持股比例为 21.04%，是公司第一大股东。

以 9 月 26 日收盘价计算，郁发新的持股市值近 30 亿元，他也因此被网友戏称为 " 浙大最有钱教授 "。

值得注意的是，就在郁发新被留置半个月前，其控制的企业对臻镭科技完成了一次大规模减持。

9 月 4 日，臻镭科技发布公告称，郁发新控制的杭州晨芯投资、杭州臻雷投资、杭州睿磊投资三家合伙企业，通过询价转让方式减持公司 830.52 万股股份，占总股本的 3.88%。

图片来源：臻镭科技公告

这次减持价格定为 53.52 元 / 股，合计套现约 4.44 亿元。公告解释减持原因为 " 合伙企业自身资金需要 "。此次减持后，郁发新及其一致行动人对臻镭科技的持股比例从 32.62% 降至 28.74%。

从减持到被留置，相隔仅 17 天。如此紧凑的时间点，不免引发市场质疑：这次减持是正常的资金需求，还是感知到风险因而紧急套现？

针对实控人被留置、减持套现等情况，源媒汇日前向臻镭科技致函询问，截至发稿未获回复。

对比公司同期进行的股份回购操作，此次减持更显得意味深长。2024 年 10 月，由郁发新本人提议，臻镭科技启动了股份回购计划，预计回购金额 2000 万元至 4000 万元。

而在 2025 年 8 月 12 日，臻镭科技还专门召开董事会，审议通过《关于调整回购股份价格上限的议案》，将回购股份价格上限由 38.13 元 / 股调整为 74 元 / 股。

一边是公司出资回购股份，一边是实控人大举减持套现，两个截然相反的资金流向背后，是否隐藏着不为人知的信号？

业绩过山车

臻镭科技的业绩表现同样充满戏剧性。

2025 年上半年，公司实现营业收入 2.05 亿元，同比增长 73.64%；归母净利润激增 1006.99%，达到 6231.97 万元。

对于业绩爆发，臻镭科技解释为 " 下游特种行业需求回暖 "，数据链、电子对抗、相控阵通信等领域订单大幅增加。同时公司紧抓商业航天、低空经济等新兴产业机遇，部分产品已从 " 小批量、实验星阶段转入持续批量交付阶段 "。

臻镭科技 2025 年上半年的亮眼数据，与前三年的业绩连续下滑形成强烈对比。

数据显示，2022 年至 2024 年，公司归母净利润分别为 1.08 亿元、7248.04 万元、1784.96 万元，连续三年呈现断崖式下滑。

图片来源：wind

业绩剧烈波动，与臻镭科技的产品结构及客户集中度脱不开关系。

臻镭科技的销售模式以直销为主，占比高达 96.81%。2024 年，公司前五大直销客户销售收入合计 2.02 亿元，占直销收入的 68.78%。

这些客户，主要为国内特种行业集团下属企业和科研院所。从披露的信息来看，前五大直销客户均为长期合作客户，销售产品涵盖射频收发芯片、电源管理芯片、微系统及模组等。

高度集中的客户结构，带来了明显的经营风险。一旦主要客户的采购政策或需求发生变化，公司的经营业绩将产生较大波动。

值得注意的是，2024 年臻镭科技的经销收入仅为 966.12 万元，占比 3.19%，民用市场拓展缓慢，进一步强化了对特种行业大客户的依赖。

更令人担忧的是臻镭科技的应收账款情况。2024 年末，公司应收账款账面余额高达 4.12 亿元，远超全年 3.03 亿元的营业收入。这意味着公司大量的销售收入未能及时转化为现金回流，坏账准备计提已达 4756.53 万元。

应收账款高企，直接导致公司的现金流量不稳定。各季度经营性现金流量净额大幅波动，以及信用减值损失计提金额较上年同期增加 1023.22 万元，进一步侵蚀了公司本已薄弱的利润。

臻镭科技的产品结构变化，也是影响业绩波动的一个重要因素。2024 年，公司不同产品线的毛利率呈现普降趋势——数据显示，射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片以及微系统及模组等产品的毛利率均遭遇不同程度下滑，其中微系统及模组出现营收和毛利率同比双降。

图片来源：臻镭科技 2024 年年度报告

值得注意的是，臻镭科技 2024 年的研发费用高达 1.55 亿元，研发费用占营业收入比例达到 51%。虽然高研发投入有助于保持技术领先，但同时也增加了公司短期成本压力。

臻镭科技面临的挑战，代表了一个普遍现象：核心技术优势不一定能直接转化为稳定的业绩。

未来成谜

作为芯片概念股，臻镭科技自登陆科创板以来就备受关注。

2022 年 1 月 27 日，成功登陆科创板的臻镭科技，发行价格为 61.88 元 / 股，首次公开发行股票募集资金总额高达 16.90 亿元，超募资金达 8.32 亿元，足见资本市场对芯片概念的热烈追捧。作为科创板上市公司，臻镭科技享受着高科技板块带来的高估值溢价。

然而，臻镭科技的股价表现同样波动剧烈。Wind 数据显示，9 月 19 日至 9 月 26 日，公司股价涨跌幅为 -8.8%。但把时间线拉长，源媒汇发现，今年以来其股价涨跌幅高达 86.03%。这样的走势背后，是投资者对芯片行业的高度预期，与对公司治理风险的深深担忧之间的拉锯。

随着有关部门展开调查，郁发新个人的命运与臻镭科技的未来或紧密相连。董事张兵在代行董事长职责后，面临的首要任务就是稳定团队和业务。但更重要的是，他需要应对可能出现的信任危机和业务合作关系动摇。

如今，臻镭科技站在业绩回升与实控人遭调查的十字路口。调查结论，将直接影响这家芯片公司能否穿越风波，稳住百亿市值。

当学术与利益交织，企业核心人物的双重身份，无疑需要更严格的监督与更高的透明度。

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