在本周的最后一个交易日，美国股市迎来小幅反弹。尽管主要指数在周五止住了连续三天的下跌势头，但全周仍以下跌收场。

道琼斯工业平均指数上涨 299.97 点，涨幅 0.65%，收于 46,247.29 点。标准普尔 500 指数上涨 0.59%，报 6,643.70 点；纳斯达克综合指数上涨 0.44%，收于 22,484.07 点。

其中，纳斯达克和标普 500 指数分别下跌 0.7% 和 0.3%，是这两个指数四周以来的首次周跌。道琼斯指数则略微下跌 0.2%。本周的市场表现凸显出投资者在面对通胀数据和利率前景时的谨慎态度，尤其是在经历了今年上半年强劲上涨之后，市场情绪开始显现出一定的疲态。

周五公布的 8 月个人消费支出（PCE）物价指数显示，美国核心通胀年化率为 2.9%，这项数据剔除了食品和能源的波动性，被美联储视为更具参考价值的通胀衡量指标。整体 PCE 指数年化增长 2.7%，月增幅为 0.3%，均符合市场预期。

这些数据虽未超出市场预期，但也未给予市场太多惊喜。投资者原本寄望于出现低于预期的通胀读数，以推动市场对美联储年内降息的预期。但目前看来，通胀仍保持一定韧性，尤其是在就业和经济增长数据强劲的背景下，降息预期并未明显升温。

根据 CME FedWatch 工具显示，市场目前仍预期美联储将在未来两个会议中分别进行 0.25 个百分点的降息，与美联储此前的预测保持一致。但近期一系列数据让市场略显犹豫。

图片来源：Wind 金融终端 GCB 模块

本周四公布的数据显示，美国第二季度 GDP 增速被上修至 3.8%，高于此前的 3.2%。同时，初请失业金人数也低于预期，显示就业市场依旧紧俏。这些数据一方面证明美国经济仍具韧性，另一方面却令投资者担忧，美联储可能因此减少降息动作，甚至维持当前高利率更久。

TradeStation 全球市场策略主管大卫 · 拉塞尔表示：" 在连续三天的回调之后，今天的数据足以让部分买家重返市场。昨日的就业和 GDP 数据削弱了市场的鸽派预期，但今天的 PCE 数据让这些担忧有所缓解。某种程度上来说，没有坏消息就是好消息。"

除了宏观经济数据的影响外，科技股本周表现分化，尤其是人工智能（AI）相关个股承压，成为本周市场的一大拖累。软件巨头甲骨文（Oracle）本周下跌超过 8%，带动整个 AI 板块出现疲软。尽管 AI 仍被视为中长期增长引擎，但近期市场对其短期估值和成长性的疑虑开始升温。

过去几个月，AI 板块的涨势一度支撑起整个纳斯达克的上行。但目前来看，投资者似乎在重新评估这一领域的实际盈利能力和可持续性。除了 Oracle，一些其他 AI 概念股也出现了回调，这成为本周纳指表现落后的主要原因之一。

另一个值得关注的经济信号来自密歇根大学 9 月消费者信心指数。数据显示，该指数略低于市场预期，但整体变化不大，特别是在高资产投资者群体中，信心仍较为稳定。

这反映出股市财富效应仍在起作用，拥有较多股票资产的家庭对未来经济走势和自身财务状况仍持相对乐观态度。不过，如果市场持续动荡，尤其是科技股和 AI 概念股继续承压，这种信心也可能受到冲击。

//   机构对美股后期表现担忧   //

本轮美股反弹 " 最热闹的时刻 " 可能已经过去。在高盛资深交易员 Bobby Molavi 看来，当前市场呈现出一种矛盾的状态：一方面是指数层面的亢奋情绪，另一方面是客户持仓并未完全匹配这种表面繁荣。Molavi 警告，种种迹象表明，上周可能就是这波反弹的顶部，而本周市场出现回调的迹象。 换句话说，短期派对最热闹的时刻可能已经过去，现在是时候考虑风险了。

市场出现一些令人担忧的信号 ：一级市场开始再次出现 " 泡沫化 " 迹象，一些公司以接近或超过 100 倍年经常性收入的估值进行融资，而在二级市场上，像 Palantir 这样的公司正以 70 倍收入的估值交易。

在 Molavi 看来，市场可能正在经历从狂热到冷静的转变过程。更重要的是，当前市场已经不再交易基本面，而是在交易流动性、定位和走势。这种状态往往预示着市场可能面临更大的波动性，投资者需要为潜在的方向性改变做好准备。

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