行业周知，被动元器件是构成智能手机、平板电脑、笔记本电脑等终端设备的基础元件。以智能手机为例，为实现精准的语音识别、图像优化、快速数据处理等 AI 功能，内部所需的 MLCC 等被动元器件数量相较于传统手机增加了 20%-30%。从初代 iPhone 4 到 iPhone 16，MLCC 的用量从 177 个增加到约 1500 颗，预计 iPhone 17 的 MLCC 用量已超过 1500 颗，凸显了消费电子产品对高性能被动元器件的依赖。

在新能源汽车中，薄膜电容器、电感和电阻的应用需求激增，根据 Yole 数据，新能源汽车被动元件市场将从 2021 年的 15.5 亿美元增长到 2027 年的 42.9 亿美元，复合年增长率为 18.5%。

尤其是在 AI 领域中，被动元器件是 AI" 最强大脑 " 的后盾，用料增速更为迅猛。根据华安证券统计数据，以英伟达搭载 8 个 GPU 的 AI 服务器为例，其中 MLCC 的使用量与传统型号相比增加了 7 到 8 倍，机架解决方案中 MLCC 的使用量更是增加了百倍以上。MLCC 为 GPU 提供稳定电压环境，保障 AI 运算的连续性和稳定性；合金电阻用于精确检测电流，为 AI 算法提供实时反馈；大电流电感确保为 AI 芯片和其他组件提供干净稳定的电源，保障 AI 电子系统高效、稳定、可靠运行。

那么作为本土被动元器件代表厂商——三环集团、顺络电子、风华高科、麦捷科技、火炬电子、宏达电子、泰晶科技、达利凯普等多家 A 股上市公司实际经营情况如何？

从财务方面来看，今年上半年三环集团营收 414879.51 万元稳居第一，顺络电子营收 322422 万元位居第二，风华高科营收 277152.77 万元位居第三，麦捷科技营收 179573.42 万元，火炬电子营收 177197.46 万元，宏达电子营收 85658 万元，泰晶科技营收 45886.8 万元，达利凯普营收 19504.9 万元。

从盈利能力来看，今年上半年三环集团净利润 123713.79 万元稳居第一，顺络电子净利润 48587.95 万元位居第二，火炬电子净利润 26125.15 万元居第三，宏达电子净利润 20257.1 万元，风华高科净利润 16682.9 万元，麦捷科技净利润 14929 万元，达利凯普净利润 8911.9 万元，泰晶科技净利润 2204.3 万元。

可以发现，三环集团和顺络电子营收和净利润均较为靠前，其在行业和客户中的地位亦较为稳固。

从毛利率来看，上半年达利凯普毛利率 67.48% 位居第一，宏达电子毛利率 57.3% 位居第二，三环集团毛利率 42% 居第三，顺络电子毛利率为 36.7%，火炬电子毛利率为 35.6%，风华高科毛利率为 17.9%，泰晶科技毛利率为 17.6%，麦捷科技毛利率为 15.8%。

从存货来看，上半年三环集团存货最高达 216324.1 万元，火炬电子存货位居第二达 137845.6 万元，顺络电子存货位居第三达 114410.1 万元，风华高科存货为 99421.49 万元，宏达电子存货为 93541.7 万元，麦捷科技存货为 60590.6 万元，泰晶科技存货为 24656.3 万元，达利凯普存货为 9979.7 万元。

从存货周转天数来看，宏达电子存货周转天数高达 459.1 天，达利凯普存货周转天数为 277.4 天，火炬电子存货周转天数为 212 天，三环集团存货周转天数为 162.4 天，泰晶科技存货周转天数为 115.6 天，顺络电子存货周转天数为 94.4 天，风华高科存货周转天数为 78.3 天，麦捷科技存货周转天数 64.2 天。

最后从存货跌价准备合计来看，上半年火炬电子存货跌价最高达 19891.13 万元，宏达电子存货跌价准备合计 17268.2 万元，顺络电子存货跌价准备为 15439.9 万元，麦捷科技存货跌价准备为 12129.45 万元，风华高科存货跌价准备为 9808.4 万元，三环集团存货跌价准备为 6656.9 万元，达利凯普存货跌价准备为 1364.7 万元，泰晶科技存货跌价准备为 1303.79 万元。

可以看到，在 A 股这 8 家被动元器件上市公司中，三环集团、顺络电子存货虽然偏高，但是周转效率较好，跌价也没有较大增幅；而火炬电子、宏达电子等公司存货虽然不多，但是周转天数和跌价准备最大，其所对应的下游市场和客户需求较为平淡。