本周创业板、科创板持续走强，沪深主板指数震荡温和上涨。白酒行业却逆市场行情而走弱，本周 Wind 白酒指数周跌 3.62%，以 60117.49 点报收，60000 点关口岌岌可危。

个股方面，今世缘、酒鬼酒、泸州老窖以及舍得酒业周跌幅均超过 5%。作为今年白酒行业最大的 " 黑马 "，酒鬼酒虽年涨幅近 20%，但其业绩要走出下滑泥潭尚需时日。 

白酒指数持续调整

继上周下挫 2.64% 后，本周 Wind 白酒指数再度走低，周跌幅更是高达 3.62%，远远跑输 A 股主要股指，表现低迷。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，本周白酒板块无个股实现上涨，仅金种子酒周跌幅在 2% 以内，今世缘、酒鬼酒、泸州老窖、*ST 椰岛、舍得酒业周跌幅均超过 5%，跌幅较大。

白酒板块走势低迷，与其旺季不旺的市场现象存在密切关系。日前，方正证券针对江苏、河南、安徽等重点市场的白酒渠道进行调研，相对于往年，今年节前备货启动偏晚，终端进货意愿保守，" 旺季不旺 " 特征明显。

具体来看，河南市场底部特征明朗，氛围环比 7 月、8 月略有改善，但同比仍有差距。茅台系列酒 1935 由于性价比凸显，动销表现相对优异，成为市场亮点，批价已至 650 元。五粮液虽批价落至 810 元～820 元，但伴随补贴政策落地，回款意愿回升，动销速度增强。

徽酒韧性显著，政商认可度构筑坚实壁垒。古井贡酒在省内占据绝对主导地位，通过宴席捆绑、渠道促销等方式深度掌控终端，叠加古 5 与古 8 固化利润模式强化终端销售，虽库存仍处高位，但终端动销有望加速。

江苏市场表现相对疲软，节前备货动力不足。今世缘、洋河股份面临高库存、批价下行的压力，省外品牌如古井动销亦显乏力。调研反馈，当前市场需求偏弱，除宴席场景外，其他消费场景恢复较慢，经销商对中秋旺季的预期普遍不高。

就投资而言，白酒行业正处于周期调整的深化期，结构性机会重于板块性机会。

酒鬼酒业绩改善还需时日

今年因与胖东来合作推出 " 酒鬼 · 自由爱 " 的酒鬼酒，是白酒行业为数不多得到资金青睐的个股。虽然本周跌幅超过 5%，但今年其涨幅依旧达到 19.46%，股价涨幅位列 A 股白酒公司之首。

然而，相较于股价的优异表现，酒鬼酒业绩想要实现反转并非易事。

今年上半年，酒鬼酒实现营收 5.61 亿元，同比减少 43.54%；归母净利润 895.5 万元，同比减少 92.6%。按产品收入划分，酒鬼酒内参系列实现营收 1.11 亿元，同比下降 35.81%，酒鬼系列实现营收 2.9 亿元，同比下降 51.01%，湘泉系列实现营收 3150.22 万元，同比下降 35.87%，可以说，酒鬼酒主要产品今年营收均出现大幅下滑。

有机构指出，酒鬼酒上半年受行业性需求冲击影响，华中、华北、华东等主要销售区域营收下滑幅度与整体降幅基本一致。公司在湖南及省外重点市场推进 " 扫雷 " 行动，进行精细化渠道梳理，通过优化签约政策、开瓶激励、买赠奖励等方式，帮助加强终端开发对接。截至上半年末，公司经销商数量由年初的 1326 名下降至 805 名，降幅 39%，华中区域渠道收缩力度相对较大。

近期，不少投资者询问酒鬼酒下半年业绩会改善吗？酒鬼酒表示，公司与胖东来合作的联名产品 " 酒鬼 · 自由爱 " 上市以来获得了消费者的广泛认可，目前该产品正按照合作计划进行发货。公司业绩近两年承压一方面是因为白酒行业正处于深度调整期，白酒消费偏弱，行业竞争加剧；二是公司营销模式转型仍在推进，加大 C 端费用投放，强化终端动销，短期经销端与实际终端动销不同频，终端动销传导到公司业绩改善需要一定的时间。

每日经济新闻