PCB 龙头胜宏科技 19 亿元定增项目发行尘埃落定，知名机构兴证全球、睿远基金参与了此次认购。该定增项目旨在推进胜宏科技越南和泰国工厂建设，加速高端产品落地。 

9 月 20 日，胜宏科技（300476.SZ）发布 19 亿元定增发行情况报告书，此次发行吸引了 270 名投资者参与询价，并获得了兴证全球基金、睿远基金的积极参与。其中，兴证全球基金获配金额达 7.7 亿元。

据胜宏科技此前公告，此次定增所募资金将用于越南人工智能 HDI 项目和泰国高多层印刷线路板项目。这两个项目是胜宏科技全球布局的重要环节，也是其提升高端产品产能的关键一步。 

布局东南亚

在中国印刷线路板（PCB）产能占据全球一半以上产能的背景下，目前，在东南亚投资布局成为中国 PCB 行业向外扩展的新趋势。特别是泰国和越南，PCB 产业集群正逐渐形成。 

根据 Prismark 数据，预计到 2029 年，中国大陆仍将占据全球 PCB 产值的 50% 以上，而东南亚地区占全球 PCB 行业总产值的比例将提升到 11.51%，达到约 108.98 亿美元，2024-2029 年产值复合增长率将达到 12.4%，领跑全球其他地区。

根据 Prismark 报告，东南亚地区在高多层板、HDI 板、封装基板领域将呈现强劲增长态势，预计到 2025 年，2022 年全球排名前 100 位的 PCB 供应商中有超过四分之一的厂商可能在越南或泰国设有生产基地。另据不完全统计，目前到泰国投资设厂的 A 股公司包括东山精密、沪电股份、鹏鼎控股、广合科技、中富电路以及胜宏科技等，其中沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技等公司的泰国工厂均已投产。 

胜宏科技在 8 月末发布的《胜宏科技向特定对象发行股票募集说明书 ( 注册稿 ) ( 2025 年半年报更新稿）》（以下简称 "《募集说明书更新稿》"）中披露，" 近年来，泰国和越南承接了较多的电子信息行业企业的产能转移，产业集群快速发展，吸引了惠普、索尼、松下、三星、LG、西门子等终端品牌厂商，广达、UMCElectronics、Celestica、Sanmina 等组装厂，以及莫仕、台达、村田等各类元器件制造商，其中很多企业为胜宏科技现有客户。" 胜宏科技指出，此次定增的目的之一即是布局东南亚。 

胜宏科技于 2024 年收购泰国公司，完成泰国制造基地的战略布局，并推进高端产能落地。胜宏科技 8 月 29 日披露的《投资者关系活动记录表》显示，其泰国工厂已经在今年 3 月完成了一期升级改造，目前二期升级改造也即将进入尾声。预计今年下半年，泰国工厂的产品结构有望明显改善，高端产品有望放量。 

胜宏科技推进泰国、越南高端产能建设

据《募集说明书更新稿》，胜宏科技本次募集资金约 19 亿元，投向泰国高多层印制线路板项目和越南胜宏人工智能 HDI 项目，以及补充流动资金和偿还银行贷款。 

据披露，越南胜宏人工智能 HDI 项目预计总投资 18.15 亿元，拟使用募集资金 8.5 亿元，建设期 3 年，第三年开始分步投产，至第五年全部达产，计划年产能 15 万平方米，占公司 2024 年 HDI 产能的比例为 16.13%。泰国高多层印制线路板项目预计总投资 14.02 亿元，拟使用募集资金 5 亿元，建设期 2 年，第三年全部达产，计划年产能 150 万平方米，占公司 2024 年双面 / 多层板产能的比例为 17.34%。 

公司介绍，越南项目聚焦高速成长的人工智能赛道，拟投资业内领先的先进制程装备，生产人工智能 AI 服务器及终端、GPU 芯片、高频高速传输等应用领域的高阶 HDI 产品。泰国项目主要布局多层板，目标应用领域包括服务器、交换机、汽车电子、消费电子等，满足客户对高端多层板的海外交付要求。 

根据 Prismark 数据，2024 年全球 PCB 产值恢复增长，产值达到 735.65 亿美元，同比增长 5.8%；预计 2029 年全球 PCB 产值将达到 946.61 亿美元，2024-2029 年年均复合增长率预计为 5.2%。而 HDI 将成为 AI 服务器相关 PCB 市场增速最快的品类，Prismark 预测 2023-2028 年 AI 服务器相关 HDI 的年均复合增速将达到 16.3%。 

从越南和泰国项目的未来收入情况来看，胜宏科技预计，越南胜宏人工智能 HDI 项目全部达产后，预计实现年销售收入 16.5 亿元。以 12% 折现率测算，项目静态投资回收期为 7.69 年（所得税后，含建设期），税后投资内部收益率为 15.18%。泰国高多层印制线路板项目全部达产后，预计实现年销售收入 19.5 亿元，项目静态投资回收期为 7.28 年（所得税后，含建设期），税后投资内部收益率为 14.30%。 

同时，按照公司现行的资产折旧政策，本次募集资金投资项目建成后，胜宏科技每年新增折旧金额为 2.47 亿元，新增净利润 4.2 亿元 / 年。 

事实上，在今年上半年，胜宏科技以 21.43 亿元的归母净利润高居行业第一。公司将良好业绩表现的原因归结为前瞻布局 AI 算力以及技术方面持续突破等。据公司披露，上半年，公司率先突破高多层与高阶 HDI 相结合的核心技术壁垒，具备 100 层以上高多层板制造能力，是全球首批实现 6 阶 24 层 HDI 产品大规模生产，及 8 阶 28 层 HDI 与 16 层任意互联（Any-layer）HDI 技术能力的企业，并加速布局下一代产品，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。 

多家知名机构参与定增

作为上市 10 年、深耕 PCB 行业近 20 年的公司，胜宏科技拥有深厚的技术积淀与丰富的行业经验。公司连续多年位居 " 全球 PCB 百强榜 " 和 " 中国 PCB 百强榜 " 前列。根据 Prismark 2025 年第一季度排行榜，公司位列全球 PCB 厂商第 6 名，内资 PCB 企业第 3 名。胜宏科技在高密度多层 VGA（显卡）PCB 和 HDI 小间距 LED PCB 市场份额全球第一，其中高密度多层 VGA PCB 荣获广东省制造业单项冠军。 

目前，胜宏科技已实现 PCB 全品类覆盖 ( PTH、HDI、FPC、软硬结合板 Rigid Flex、FPCA、PCBA 等 ) ；公司具备 70 层高精密线路板、28 层八阶 HDI 线路板、14 层高精密 HDI 任意阶互联板、12 层高精密板软硬结合板 Rigid Flex、10 层高精密 FPC/FPCA ( 线宽 25um ) 的量产能力，78 层 TLPS 研发制造能力。其客户包括富士康、技嘉、海康威视、海信、戴尔、华硕、TCL、德赛西威、小米、联想、歌尔股份等知名企业。 

据 Wind 统计，胜宏科技 2015 年上市以来到 2024 年，营业收入年复合增长率为 23.64%，归母净利润年复合增长率为 24.69%。在研发投入方面，胜宏科技 2022 年到 2024 年的研发费用年复合增长率为 25.22%。

胜宏科技在《募集说明书更新稿》中介绍，公司一直注重核心技术的发展，公司的核心技术覆盖了多层高精密 PCB、HDI 及 FPC 产品的设计、制造工艺及品质控制等多个关键领域，涵盖了新型工艺流程优化、设备选型升级及材料应用创新等方向。截至 2025 年 6 月 30 日，公司获授权的境内及境外专利共 359 项，其中含 178 项发明专利。在 2022 年到 2025 年上半年，胜宏科技研发投入呈现逐年增加趋势，研发费用占营业收入的比例分别为 3.65%、4.39%、4.19% 和 3.91%。 

在持续高质量发展的背景下，胜宏科技的此次定增获得了知名机构的积极响应。9 月 20 日披露的《胜宏科技胜宏科技 ( 惠州 ) 股份有限公司创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》显示，截至 2025 年 8 月 20 日收市后，询价投资者包括发行人前 20 名股东（不包括发行人和联席主承销商的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其控制或者施加重大影响的关联方）；基金公司 55 家；证券公司 31 家；保险公司 19 家；合格境外机构投资者 QFII 7 家；其他机构投资者 114 家；个人投资者 24 名，共 270 名。发行对象最终确定为 10 名。 

据胜宏科技公告，本次发行价格为 248.02 元 / 股，认购股份为 766.07 万股。其中，兴证全球基金管理有限公司（以下简称 " 兴证全球基金 "）获配 310.46 万股，获配金额高达 7.7 亿元，是最大认购方；中国国际金融股份有限公司获配 106.04 万股，获配金额 2.63 亿元；UBS AG ( 瑞银 ) 获配 81.04 万股，获配金额 2.01 亿元；睿远基金管理有限公司 ( 以下简称 " 睿远基金 " ) 获配 80.64 万股，获配金额 2 亿元；中信证券股份有限公司获配 42.34 万股，获配金额 1.05 亿元；私募上海盘京投资管理中心（含盛信 1 期私募证券投资基金主基金和盛信 2 期私募证券投资基金）获配金额 1.46 亿元，另有三名个人投资者获配。 

值得注意的是，在胜宏科技 2021 年的定增中，兴证全球基金也是获配金额最高的机构投资者。当时，胜宏科技定增募资 20 亿元，发行价格 23.23 元 / 股，兴证全球基金以 2.6 亿元获配金额位列 16 家投资者第一名。 

与兴证全球基金不同，睿远基金旗下的傅鹏博管理的睿远成长价值混合型证券投资基金（以下简称 " 睿远成长价值 A"），在今年第一季度新晋为胜宏科技十大股东，位列流通股东第六名。在第一季度末，睿远成长价值 A 持股 1311.98 万股，占胜宏科技流通 A 股比例 1.53%。到第二季度末，睿远成长价值 A 持股微降至 1289.65 万股，占流通 A 股比例 1.51%。而在今年 4 月 1 日 -9 月 23 日，胜宏科技股价上涨 289.18%，睿远成长价值 A 收获较大浮盈。 

（本文已刊发于 09 月 27 日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）