今天，大 A 大幅度拉升，赚钱效应很强，算是给节前的大伙发了个红包。

但是我们一直强调：

大家的注意力不要只看着大 A，在大 A 之外，还有很多的机会值得大家关注。

这不，在大 A 上涨的同时，今天还有一个资产静悄悄地又涨到了历史新高。

这个资产就是我之前在文章中提到的黄金。

今天早上，现货黄金价格突破了 3800 美元 / 盎司，再次创下了历史新高。

到目前为止，今年以来黄金已经累计上涨了接近 45%。

上涨速度跑赢今年所有其他主要资产类别，同时也创下了自 1979 年以来最大的年度涨幅。

这个月月初的时候，很多人会觉得：

现货黄金的价格能涨到 3500 美元 / 盎司，就已经很高了，接下来很难继续涨；

但没想到，黄金价格竟然能够一路上涨到 3800 美元 / 盎司以上，上涨势头是一点都压不住。

黄金能够维持持续上涨的势头，宏观上是因为美元和美元资产的信用在不断崩溃。

这一点我在之前的文章中反复提过——

美元信用不如以往，最明显的信号就是美联储独立性的丧失。

最新入驻美联储的理事米兰，是懂王在经济政策领域的心腹，他把米兰塞进美联储，就已经说明此刻美联储的决策已经很难摆脱美国总统的影响了。

美联储独立性丧失，就意味着美元独立性丧失，因为一直以来美国政 F 都不会干预美元，也不会干预美联储的货币政策。

一旦总统开始干预，就意味着传统的规矩被破坏了，市场当然会对美联储独立性以及美元的信用产生质疑。

为了避开美元信用崩溃的风险，市场选择了黄金。

微观上看，黄金的持续上涨，主要是因为黄金的供应开始紧张。

从今年开始，伦敦市场的可自由流通金属库存在不断萎缩，其中就包括现货黄金的库存。

因为今年黄金价格持续上涨，市场避险情绪增强，导致大量机构买家开始大批持有期货金合约。

而这些机构中，有不少是想长期持有现货黄金的，所以在期货金合约到期之后，他们不会像以前一样直接卖掉合约赚差价，而是选择交割拿现货黄金。

因此，期货金合约越多，意味着接下来兑换现货金的需求就越大。

那么就会导致大量现货金被转移到期货金交易所等待交割，现货黄金供应开始出现短期紧张。

市场看到现货金存量不够，而需求又这么大，黄金价格自然就会持续上涨。

因此，从 8 月底开始，黄金这一波持续性不间歇的上涨，是多种因素共同作用形成的。

总体来说，这一波黄金的上涨非常健康，有足够强的逻辑支撑，并不是短期的情绪性上涨，没有什么价格泡沫。

为什么我敢说黄金的价格短期内没有泡沫呢？

主要因为是黄金这一波上涨的隐含波动率非常低。

隐含波动率指标，是衡量市场恐慌与贪婪情绪的指标。

而在黄金这个资产中，最能表达这个波动率的数据指标是黄金 ETF-SPRD 的期权隐含波动率。

因为 SPDR Gold Trust 是全球最大的黄金 ETF，能够最大规模地表现黄金量价关系。

黄金 ETF-SPRD 的期权隐含波动率上半年 4 月份的时候曾飙升到 26% 左右，当时市场情绪是一致看多的。

但是当一个资产被市场集体看好尤其是散户都在看好的时候，往往这个资产的走势就会出现反转。

所以今年上半年黄金价格在 5 月到达顶点，随后很快就开始下跌，价格的波动幅度非常大。

而当前，黄金的隐含波动率仅在 15% 左右，远低于上半年的 26%。

图源：BFC 汇谈

这说明，此刻市场还没有达到疯狂的程度，市场没有一致地看多黄金，价格波动短期内还不算大。

只要市场上还有人觉得下周黄金价格会马上反转下跌，那么黄金价格就还有机会继续上涨。

更何况，现在黄金市场依然有大量资金入场，黄金 ETF 持续不断有资金买入，各国央行也在不同程度地增持黄金。

因此，短期看，从 8 月底开始的这一波黄金主升浪，还没有结束。

那这一波黄金的上涨主升浪会持续多久，黄金的价格才会开始出现回调呢？

从黄金期权的角度看，黄金期权一直到 11 月份都还有不少买家持续做多，直到 12 月份做多力量才开始减弱，这是技术面层面的分析。

而从消息面上看，10 月份美联储降息的概率依然很大。

相比之下，12 月降息的不确定性会更大。

所以，我推测这一波黄金的持续上涨行情，很有可能会持续到 11 月份。

11-12 月份，随着市场做多力量减弱，再搭配 12 月美联储降息的不确定性，才有机会结束这一轮黄金的上涨行情。

当然，市场变化是很快的，我们不可能完全准确预测市场的走向。

接下来，如果 10 月份美联储不打算降息，也有可能会打断黄金上涨的趋势；

或者懂王突然开始不搞事了，美元信用开始局部修复了，也会打断黄金持续上涨的势头。

总而言之，市场的走势千变万化，普通投资者无法左右走势，只能以不变应万变，在技术面和消息面上持续跟踪行情的走向。

别看现在很多资产已经涨过一轮，其实接下来无论是大 A、黄金贵金属还是其他资产，都还会有爆发性的机会。

如果想要抓住，最重要的就还是我们反复提到的四个字：

提前布局。

— END —

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