在金价持续飙升的推动下，一度被投资者冷落的黄金矿业公司正强势回归资本市场。

根据媒体的数据，截至 9 月底的第三季度，全球黄金矿业通过新股上市、配售和大规模交易筹集了 67 亿美元资金，创下有史以来最高的季度融资纪录。其中，紫金黄金国际有限公司在香港进行的高达 32 亿美元的 IPO，占据了总额的近一半。

这一融资热潮彻底扭转了多年来黄金矿业股表现落后于黄金价格本身的趋势。过去，由于在失败的并购、成本膨胀和运营失误上耗费了数十亿美元，该行业一度被投资者所规避。如今，随着企业资产负债表趋于健康，以及金价以前所未有的速度攀升，矿业股再次被视为一种比持有黄金本身更具潜在上行空间的投资选择。

今年以来，受美联储政策转向、多国央行持续买入以及地缘政治紧张局势等多重因素提振，金价已飙升超过 45%，屡次刷新历史高点，周二更是一度突破每盎司 3800 美元。这场黄金的盛宴，正吸引着包括 " 圈外 " 投资者在内的各路资本涌入黄金矿业股，为生产商和勘探公司的项目扩张提供了新的资本来源。

创纪录的季度融资

数据显示，今年第三季度是黄金矿业的融资丰收季。紫金黄金国际在香港的 IPO 是自 5 月以来全球规模最大的上市项目，其股价在周二上市首日收盘时大涨 68%。

即使剔除这笔巨额交易，三季度的融资总额仍创下十多年来的季度新高。亚洲矿企在其中表现突出，除了紫金黄金国际外，印尼的 PT Merdeka Gold Resources 本月在雅加达上市，通过今年该国最大规模的 IPO 筹集了超过 2.8 亿美元；山东黄金矿业股份有限公司也通过出售股票募集了约 5 亿美元资金。

" 今年的变化在于金价上涨得太快了，以至于这些公司现在真的能赚钱了，"Old West Investment Management 的合伙人兼联席首席投资官 Brian Laks 表示：

" 它们的基本面已经真正成为市场上所有行业中最好的之一。"

金价的强劲表现是吸引投资者重返矿业股的核心驱动力。" 你能看到那些从未持有过黄金的通才型投资者，正被价格走势所吸引，" 矿业资深人士、现任 McEwen Mining Inc. 负责人的 Rob McEwen 表示：

" 我接到了一些认识很久的人打来的电话，他们问我，‘你能给我讲讲黄金吗？’ "

历史教训与经营风险犹存

然而，为了维持股价的强劲势头，投资者需要确信黄金矿企会比在上一轮繁荣周期中更明智地使用它们新获得的利润。周一，巴里克矿业公司（Barrick Mining Corp.）首席执行官 Mark Bristow 的突然离职，再次提醒了市场，矿业股始终伴随着运营和管理层风险，这些风险可能导致个股表现与黄金价格脱节。

尽管 Bristow 以其强大的项目建设能力闻名，但巴里克近期的表现落后于竞争对手，其黄金产量已滑落至二十多年来的最低水平。增长问题已经成为整个行业普遍的担忧。

" 他们拥有的是一种消耗性资产。所以当你从地下挖出盎司的黄金时，你必须补充这些盎司，" 位于珀斯的 Katana Asset Management 投资组合经理 Romano Sala Tenna 指出：

" 黄金行业的‘圣杯’是找到那些真正在增长产量的公司。"

投资范围扩大，估值仍有空间

截至 9 月 29 日，标普 / 多伦多证券交易所全球黄金指数（S&P/TSX Global Gold Index）已上涨 106%。SSR Mining Inc.、Lundin Gold Inc.、Aris Mining Corp. 和 New Gold Inc. 是今年迄今表现最好的四只股票。即便是该指数中表现最差的 Wesdome Gold Mines Ltd.，同期也上涨了 65%。

从估值来看，增长空间依然存在。尽管一个追踪全球黄金矿企的 MSCI 指数今年已上涨超过一倍，但其未来 12 个月的预期市盈率仍为 13.4 倍，低于 13.7 倍的五年平均水平。