本文来源：时代财经 作者：金子莘

牛市行情下，上市公司资产配置也悄然变化。

行情大好，有上市公司赚钱不仅靠业务，也靠投资。从上市公司的调仓路径来看，不少公司的投资布局大幅转向权益资产，购买 ETF、购买私募，买入个股都成为新选择，不过从 A 股上市公司 2025 年中报来看，证券投资的整体规模有所下滑，市值管理方向正逐步明晰。

市场热度逐步提升的同时，时代财经也关注到，也有不少公司 " 转身离开 " 证券市场，回归主业。8 月 25 日，江苏国泰公告，基于进一步聚焦主业、谨慎投资、提高投资者分红回报等考虑，公司终止使用部分闲置自有资金 15 亿元设立子公司开展证券投资，公司后续将逐步择机退出前期证券投资。

广信君达陆向东律师向时代财经表示，" 上市公司从事证券投资需要使用闲置资金，并且在进行市值管理时，不能以短线操纵股价牟利。同时，上市公司的证券投资和理财应是闲置资产保值增值的辅助手段，而且投资规模必须与公司的风险承受能力、现金流状况和专业人才储备相匹配。"

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多家上市公司靠投资增厚利润

市场上确实有上市公司 " 沉迷 " 炒股，今年年内有多家上市公司豪掷几十亿进行证券投资，受到市场行情提振，投资收益也直接作用于公司业绩。

据时代财经不完全统计，利欧股份可以说是证券资出手最 " 阔绰 " 的上市公司之一，据其 8 月 9 日公告利欧股份及其子公司拟最高投资额不超 30 亿元用于证券投资，有效期为 12 个月。从该公司的公告来看，利欧股份炒股已经有些年头，自 2021 年 7 月，该公司就公告进行证券投资。除 2021 年公告的金额不超 20 亿元外，其余年份标准与今年齐平，皆以 30 亿元为限。

利欧股份主营业务是机械制造和数字营销，目前市值为 370 亿元，该公司 2025 年半年报中强调了投资为其带来的收益增长。

2025 年上半年，公司实现营业收入 96.35 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 4.78 亿元，同比增长 164.28%，实现扭亏为盈，主要系报告期内公司持有的理想汽车股票价格上涨带来的公允价值变动损益。买卖理想汽车股票已经实现的损益为 2.07 亿元，接近其利润的一半。

从公告的证券投资金额来看，超过 20 亿元的上市公司有方大炭素和七匹狼，最高投入证券投资的金额分别为 24 亿元和 20 亿元。

但投得早不如投的巧，今年全市场唯一 1 只年内涨幅超 20 倍个股被一家上市公司子公司买中了，它就是风电龙头金风科技子公司金风投资控股有限公司（下文简称 " 金风投控 "），随着上纬新材股价节节高，金风投控开始减持。

7 月开始，上纬新材股价开启暴涨，自 7 月 1 日起截至 9 月 29 日收盘，短短 2 个月内，上纬新材区间涨幅达到 1597.94%，涨幅接近惊人地 16 倍。

8 月 29 日，上纬新材公告称，金风投控将减持其在上纬新材首次公开发行股票上市前持有的股份，减持前持有 2180 万股，占公司总股本的 5.40%，上述股份已于 2021 年 9 月 28 日起上市流通。

公告中指出，截至 8 月 28 日，金风投控已通过集中竞价方式累计减持 403 万上纬新材股股份，减持计划已实施完毕。据金风科技 8 月 28 日发布的公告显示，2025 年度，金丰投资累计减持上纬新材股份 805.73 万股，经初步测算，可获得 2.67 亿元（所得税前）投资收益，将对公司 2025 年业绩产生积极影响。

近年来，金风科技投资成绩较为出彩，其 2024 年报中曾披露，全年实现投资收益 19.62 亿元，2023 年投资收益更高，达 22.46 亿元。这一数据显著高于其利润，2024 年，金风科技合并净利润仅为 18.56 亿元。

证券投资额减少，但权益投资渠道增多

今年，上市公司证券金额整体下滑，时代财经比较 2025 年半年报和 2024 年年报上市公司证券投资额数据，发现上市公司证券投资额在降低。

2024 年年报数据显示，A 股有 982 家上市公司合计持有 1.83 万亿元市值的证券投资，分别涉及基金、股票、国债等投资品，而 2025 年半年报，该数据降为 1.40 万亿元，且进行证券投资的上市公司数量降为 788 家。

从 2025 年中报上市公司证券投资的数量来看，中国中铁列第一位，持有 64 只证券，其次是中南传媒和恒生电子，分别持有证券数达 45 只和 36 只。

从中国中铁的持仓中可以发现，不少是货币基金，还有部分 A 股、指数基金还有债券基金，配置还是相对多元。

从结构上看，截至 9 月 30 日，2025 年年内上市公司认购理财产品金额为 7819.25 亿元，较去年 9120.54 亿元同比减少 16.64%；2025 年年内认购私募基金投资金额为 51.82 亿元，较 2024 年同期的 35.42 亿元，同比增长 46.30%。

总体来看，上市公司今年证券投资规模的降低，或许与从上市公司指引的发布有关，这也意味着市值管理的方向也有变化。

2024 年 11 月 15 日，证监会制定了《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》（以下简称《指引》），要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力。

《指引》对上市公司市值管理给出 7 种方式，分别是：并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

一名上市公司投融资负责人向时代财经介绍到，" 随着金融市场的变化，ETF 等投资工具的兴起，不少上市公司会将过去的股票投资转变为安全性更高，分散性获取市场涨幅的指数基金，也有不少上市公司会将资金委托给私募基金代为管理，通常都是以专户等形式推进。"

他表示，上市公司的投融资部门更多是为企业发展解决资金需求，通常上市公司的投资也要求与公司主营业务在同一产业链，对于高风险博弈的投资行为也是明令禁止的。