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近期，重庆至信实业股份有限公司（下称 " 至信股份 "）回复了上交所发审委的第一轮问询函，并更新了招股书内容。

至信股份本次 IPO 始于今年 6 月，由申万宏源保荐冲刺上交所主板。公司拟募集 13 亿元用于多个生产线扩产和技术改造项目，其中 3 亿元将用于补充流动资金。

IPO 日报发现，公司服务于知名车企，但应收账款高企，应收账款周转率也不及同行平均水平。公司为哪吒汽车打工两年多，但却没收到多少真金白银，正在苦苦打官司 " 讨薪 "。上交所发审委还很关心，至信股份服务的车企爆雷，这样的被动的遭遇是否会重演？

此外，申万宏源不仅是公司的保荐机构，也是公司董秘（实控人女儿）的前东家。

制图：佘诗婕  

依赖大客户

至信股份主营汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售。在三十余年的经营发展过程中，公司致力于汽车领域白车身冲焊件的研发生产，并且围绕着冲焊件开发和生产环节，拓展了上游的模具开发、加工、生产以及自动化生产整体解决方案等领域。自动化生产整体解决方案有效提升了公司智能制造水平，公司通过自主研发的算法和软件集成等核心技术，已具备离线编程、5G 远程传输、柔性生产、一机多枪等技术能力，实现产品开发、工艺流程、质量控制的全过程管控，最大化提高产品质量稳定性，提升交付效率，实现智慧管理。

公司主要客户包括长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、长城汽车、零跑汽车等知名整车制造商，以及宁德时代、英纳法、伟巴斯特等知名零部件制造商。其中，长安汽车、吉利汽车、蔚来汽车长期在公司前五大客户名单中排名靠前。

值得注意的是，公司接近八成收入来自大客户。

2022 年度、2023 年度、2024 年度和 2025 年 1-6 月（下称 " 报告期 "），公司向前五大客户的销售金额为 154436.31 万元、204512.71 万元、231003.80 万元和 109081.74 万元，占当期营业收入的比例分别为 73.86%、79.77%、74.82% 和 68.00%，集中度较高。

此外，公司的应收账款存在回收风险。

相比于同行可比公司的平均水平，至信股份的应收账款周转率并不高。

报告期内，公司应收账款周转率分别为 2.83、2.71、2.82 和 2.73，同行可比公司平均水平分别为 3.63、3.42、3.27、3.30。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 86264.32 万元、92865.82 万元、113268.07 万元和 105278.78 万元，占当期流动资产的比例分别为 55.68%、52.18%、57.42% 和 48.31%，应收账款账龄主要为一年以内。

与此同时，公司应收账款的客户分布较为集中，报告期各期末，应收账款余额前五名合计占比分别为 82.65%、81.43%、76.49% 和 62.85%。

向哪吒 " 讨薪 "

在公司的各项坏账中，有一部分较为特别，公司正在打官司 " 讨薪 "。

此前爆雷的哪吒汽车，是合众新能源旗下的智能电动汽车品牌。2024 年 10 月起，市场传闻哪吒汽车及合众新能源经营情况发生了较大变化，相关负面舆情涉及裁员、拖欠员工工资、拖欠供应商款项等。2024 年末，哪吒汽车被曝停产。根据易车网数据，哪吒汽车 2024 年 11 月起销量大幅下滑，其中 2025 年上半年批发量仅为 1215 辆，同比下降超 95%。

至信股份是从 2022 年 11 月起正式成为合众新能源及哪吒汽车供应商的。接下来的两年里，2023 年度、2024 年度，至信股份对哪吒汽车的销售收入分别为 23.56 万元、2915.04 万元，期末存货余额分别为 129.18 万元、410.77 万元，期末应收账款余额分别为 26.63 万元、2288.21 万元。

也就是说，至信股份为哪吒打工两年，虽有销售收入，但真金白银收到的不多。

2024 年度，至信股份的信用减值损失中应收账款坏账损失为 -2533.62 万元，主要系因哪吒汽车车型项目相关客户相关应收账款单项计提预期信用损失，对哪吒汽车项目相关存货还计提了大额资产减值损失。

由此，公司走上了打官司 " 讨薪 " 的道路。

目前公司存在标的金额 500 万元以上的尚未了结的诉讼或仲裁共 4 起，至信股份皆为原告，均系哪吒汽车 EP32 车型项目的相关合作方未按期支付款项所致。

至信股份表示，公司对项目相关的待摊工装模具资产已加速摊销完毕，对相关存货已足额计提跌价准备，哪吒汽车业务相关存货跌价准备、应收账款坏账准备等已在 2024 年末全部计提完毕，不会对后续生产经营产生重大影响，相关风险可控。

但这一事件也引发了上交所发审委的担忧。

在问询函中，发审委询问是否公司存在作为二级供应商的情况下，终端车企出现经营风险的情况及相关坏账计提是否充分。

至信股份认为，报告期内，公司主要零部件供应商客户中，除 2024 年度浙江世圆所对应终端车企合众新能源出现经营风险外，其余零部件供应商客户对应终端车企均经营正常，账期均为一年以内，公司已按要求计提坏账准备。对于有关方的应收账款，公司已全额计提坏账准备。公司应收账款坏账计提充分。

夫妻店

从股权架构看，至信股份目前尚未引入任何外部资本，控制权高度集中。公司前期融资资金主要来自于创始股东和员工，长期处于股权结构较为单一的状态。

至信股份的控股股东为陈志宇、敬兵夫妇，二人通过直接及间接的方式（包含二人 2 名女儿的持股平台）合计控制 83.75% 的表决权。

可以说，至信股份是一家 " 夫妻店 "

陈志宇今年 61 岁，硕士学历，目前任公司董事长，曾在地矿部南方煤炭测试中心、重庆南方矿物开发原料开发公司、深圳市正汇投资、重庆市宇德冶金材料、埃博科技、四川西物惯性技术、重庆宏立至信等公司任职。

敬兵今年 59 岁，本科学历，曾就职于重庆特殊钢厂耐火分厂、深圳市财政证券、深圳市正汇投资、北京金汇欣凯医药科技、重庆新标医疗设备等公司。

夫妇俩的其中一个女儿陈笑寒目前在公司任董事、董事会秘书一职。值得注意的是，陈笑寒的前东家正是此次 IPO 的保荐券商申万宏源证券。

公司其余股份由冯渝及其哥哥冯德光持有，无外部机构股东。

本次 IPO，公司拟募集资金 13 亿元，分别用于多个生产线扩产和技术改造项目，以及补充流动资金 3 亿元。