以下文章来源于每经头条，作者第 1073 期

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约 75 万联邦雇员被迫无薪休假

据美国国会预算办公室，政府停摆期间，约 75 万联邦雇员被迫无薪休假，他们每天的薪酬总成本约为 4 亿美元。

" 停摆 " 期间，边境保护、医院医疗、空中交通管制、执法和电网维护等必要的服务和项目将继续运行，运营这些项目所需的员工将继续工作，但在资金恢复前是领不到薪资的。而依赖国会拨款资助的非必要政府项目和服务（称为可自由支配支出），如国家公园和博物馆，则将面临关闭的风险。

美国劳工联合会 - 产业工会联合会（AFL-CIO）主席利兹 · 舒勒（Liz Shuler）在 25 日的一份声明中指责白宫将联邦雇员当作政治游戏的 " 棋子 "。她表示，联邦雇员已在特朗普政府此前的裁员中遭受损失。

美国金融科技公司 NerdWallet 高级经济学家伊丽莎白 · 伦特（Elizabeth Renter）指出，" 被迫休假的联邦雇员和承包商将受到最直接、最严重的影响。当家庭被迫失去收入，哪怕只有一周，也会严重损害他们的财务稳定。" 安永 - 博智隆公司首席经济学家格雷戈里 · 达科（Gregory Daco）也表示，尽管部分联邦雇员最终会收到补发工资，但其他人仍可能在工资暂停发放期间面临严重的财务压力。

在 2018~2019 年美国政府停摆期间，约有 80 万政府工作人员数周没有拿到工资，给许多人造成了经济困难，不得不通过在线筹款或食物银行度日。

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两党博弈升级

核心矛盾聚焦医疗补助

政府 " 关门 " 危机几乎已成为美国政治的年度戏码。过去一年中，美国联邦政府已多次面临 " 停摆 " 威胁，国会总是在资金耗尽的最后关头才通过短期支出法案。

自 1980 年以来，美国已经历 15 次政府 " 关门 "。最近、也是历时最长的一次发生在 2018 年底至 2019 年初，当时由于民主党反对时任总统特朗普提出的美墨边境墙项目拨款，两党在移民问题上激烈争斗，导致政府 " 关门 "35 天。

安德森对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）分析称，两党在预算拨款方面的博弈是利用政策迫使对方让步的策略。共和党人认为，他们可以将政府 " 关门 " 的责任归咎于民主党，而民主党人认为这是他们为数不多的、可以迫使共和党做出让步的机会。

他表示，两党此番 " 死磕 "，最根本的分歧在于医疗问题，尤其是《平价医疗法案》（ACA）和医疗补助（Medicaid）。

民主党希望恢复《减税法案》中削减的近 1 万亿美元的医疗补助，永久延长将在年底到期的《平价医疗法案》税收抵免，恢复部分公共卫生经费，并禁止美国总统单方面拒绝支出国会拨付的资金。作为交换，他们允许联邦政府按目前开支水平运作至 10 月 31 日，避免停摆。而共和党希望巩固《减税法案》中的减支成果，寻求不含限制条款的 " 干净 " 的临时拨款法案，维持政府运转至 11 月 21 日。

华泰证券研报指出，与今年 3 月政府 " 关门 " 风波不同的是，共和党和民主党都认为政府 " 关门 " 对自身更有利，尤其民主党，认为这次在短期融资法案上妥协短期有害无益。

安德森解释称，医疗话题并非两党争斗的 " 新战场 "，早在 20 世纪 90 年代初就是美国政坛的重要议题。但《减税法案》的出台首次造成医疗保险和医疗补助的保障大幅缩减。这可能使得 " 恢复相关医疗保障 " 成为即将到来的 2026 年中期选举的核心议题。

除了医疗补助这一核心矛盾外，对外援助、移民执法经费等议题也是双方的争论点。例如，在对外援助上，民主党愿意保持对乌克兰、以色列等的灵活支持，但部分共和党人要求重新审视援助规模，双方分歧进一步扩大，导致新财年的 12 项常规拨款讨论几乎全面停滞。

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非农、CPI 数据不发布

美联储将 " 蒙眼 " 做决策

投资者关注的焦点在于，各项经济数据是否能按时发布。

在 9 月 26 日发布的一份 73 页的应急预案中，美国劳工部已经明确表示，" 若政府陷入停摆，美国劳工统计局将暂停所有运营。原定在停摆期间发布的经济数据将不会发布。"

同时，该机构指出，" 所有劳工统计局调查的在进行中的数据收集活动都将停止 "。这意味着如果 " 停摆 " 持续，其他报告也可能推迟。美国劳工统计局每月会发布大约 12 份经济报告，包括进出口价格、工资以及其他与消费者和劳动者相关的活动数据。

按照原定计划，9 月非农就业报告将于 10 月 3 日发布，9 月消费者价格指数（CPI）将于 10 月 15 日发布。另外，每周四还将公布初请失业金人数。

对于即将在 10 月 28 日至 29 日召开议息会议的美联储而言，这些数据的缺失将使其陷入 " 蒙眼 " 困境。

德银分析师指出，美联储将不得不依赖 ADP 就业调查、州级周度失业金申请数据等私营部门数据来评估经济，这可能导致政策决策出现偏差。

光大证券研究显示，若数据延迟发布，美联储或倾向于 " 按部就班 "，延续 9 月发布的利率点阵图指引，在 10 月、12 月分别降息 25 个基点，但市场对政策的不确定性担忧可能加剧。

安德森则对每经记者指出，如果议息会议期间政府 " 停摆 " 仍然持续，美联储预计将在这个前所未有的时期采取更为谨慎的态度，维持利率稳定。

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GDP 每周蒸发 70 亿美元

经济风险加剧

安永 - 博智隆公司首席经济学家格雷戈里 · 达科称，政府关门可能造成的财务影响通常取决于中断的时间长短，每周将给美国经济造成约 70 亿美元的损失。在美国经济已经面临逆风的情况下，政府关门还可能打击投资者和消费者信心。

高盛估计，联邦政府每停摆一周，美国 GDP 增长率就会下降 0.2 个百分点。在 " 停摆 " 结束后的下一个季度，GDP 增长率将上升相同的幅度。这意味着如果事件控制在一个季度内，经济的长期轨迹几乎不会改变。不过，这一次可能会有所不同。

当地时间 9 月 24 日，白宫管理和预算办公室（OMB）下令各联邦机构准备 " 大规模裁员 "（Reduction in Force，RIF）预案，而不仅是以往惯常的非必要岗位人员无薪休假。"RIF" 是美国政府人事和劳动管理领域的术语，通常指因经费、编制、机构调整等原因进行的裁员、精简人员、撤销岗位。

这是美国政府首次将 " 裁员 " 作为政府停摆的可能选项，打破了以往的政治默契。在安德森看来，白宫的非常规动作是更大的经济风险，也进一步加剧了此次危机的复杂性。" 政府‘停摆’将带来巨大的社会影响，服务中断可能会将美国经济推向崩溃的边缘。" 安德森说道。

野村证券经济学家大卫 · 塞夫（David Seif）直言，特朗普的裁员威胁 " 可能会在短期内造成比以往更严重的影响 "。此外，据外媒最新报道，由于特朗普政府今年 1 月抛出的 " 延迟辞职计划 "，超过 15 万名联邦雇员将于本周接受买断计划并离职，这是美国历史上最大规模的集体离职。

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美股恐短期承压

黄金将持续攀升

从历史上看，不同资产对政府 " 停摆 " 的反应各异。

●美股：短期承压，" 开门 " 后复苏

据光大证券研报，历史数据表明，在政府停摆天数超过 10 天的 7 次关门事件中，政府关门期间，美国股市 4 次下跌，3 次上涨，标普 500 平均累计下跌 0.2%，在关门前一周平均下跌 1.0%，降幅相对缓和。在政府 " 开门 " 后 1 至 3 个月内，美股开始复苏，标普 500 分别累计上涨 0.6%、1.9% 和 3.8%。

●美债：短期上行

在过去政府停摆天数超过 10 天的 7 次关门事件中，" 关门 " 期间及 " 开门 " 后 3 个月内，10 年期美国债收益率均值普遍上涨。究其原因，美政府 " 关门 " 意味着美国两党在短期内难以就预算问题迅速妥协，加重投资者对美国财政问题的担忧，市场对美国国债投资趋于谨慎。

●黄金：" 关门 " 时间越长，涨幅越大

研报指出，在政府停摆天数超过 10 天的 7 次 " 关门 " 事件中，黄金收益率均值均实现上涨。而且，政府 " 关门 " 时间越长，黄金涨幅越大。例如 1995 年 12 月 16 日至次年 1 月 6 日（" 关门 "21 天），黄金在 " 关门 " 期间的收益为 +2.6%，2018 年 12 月 22 日至次年 1 月 26 日（" 关门 "35 天），黄金亦录得 +3.8% 的正向收益。

策划| 肖勇

记者| 兰素英

编辑 | 段炼 王嘉琦 高涵 潘海福

校对 | 魏官红

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