恒指再刷新年内新高，主要还是黄金 +AI 的组合推动。

留意虽然昨晚美股也是创了新高，但市场表现分化，标普 500 和纳指 100 有逾一半的成分股下跌，主要是背景越来越复杂。

一方面，AI 快速迭代令市场角度不断转变，例如 Sora2 不更令人振惊，也打造了一款社交应用直接杀入短视频赛道，大模型开始威胁到不少应用，昨天美股很多 Sass 类也是被杀跌的。另一方面，AI、就业疲软等令经济周期模糊，叠加政府停摆令黄金突破，这些背景形成了动荡的交易环境，无论是新闻或是旧闻也令美股股价突然波动 5-10%。

相比下，没了南下资金，今天港股表现也是多点开花，资源、科技、医药、汽车、甚至应用也没有受太大影响，说不定是外资 FOMO 所推动。

昨天最大消息是 Sora2，AI 正从工具进化成创作者的逻辑，也被解读成存储芯片的超级催化剂，同时 Sora2 对标的就是快手可灵。

目前在 AI 时代的竞争，快手抢夺份额机会好像更进一步了，而管理层认为，未来 2-3 年 AI   视频生成领域将形成一个规模达   200   亿至   300   亿美元的市场。快手市值约 4000 亿，今年盈利预计 200 亿人民币，对应 PE 18 倍，并持有逾 400 亿的现金以及逾 600 亿的投资。

另一方面，小摩大幅上调阿里目标价，从 165 元上调至 240 元，对应 28 财年 PE   的 15 倍 ，本质是阿里的核心叙事在转变，不但定位从电商份额下降变为中国互联网的一线资产，且 AI 亦会与电商产生协同。

无论如何，参考美股，OpenAI 带来的不确定性令美股分化，Meta 走弱部分源于对 SORA2 的担心，SAAS 类的 AI 应用也是基于 OpenAI 或杀入 CRM 领域。

原有的护城河更强，还是存在被 AI 颠覆的可能性，实际也不容易判断，所以美股也倾向继续抱团英伟达、台积电这些确定性更高的东西。

大概就如美团要持续扩张一样，不论是海外或是国内 AI 赢家也会不断扩张版图，最终扩张至更多 AI 基建与 AI 应用。而国内部署成本低，大概生成式 AI 发展曲线弧度会更陡、延伸更快，未来竞争可能要更为激烈。

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