当地时间 10 月 2 日，特斯拉（TSLA.US）发布 2025 年第三季度的汽车生产与交付报告。

数据显示，第三季度，特斯拉全球共生产纯电动车约 44.7 万辆，同比下降 4.8%；交付量达 49.7 万辆，同比增长 7.4%，刷新了季度交付纪录，此前华尔街预计 44.8 万辆。

分车型看，作为主力的 Model 3/Y 产量 43.6 万辆，同比下滑 1.8%，预估 426714 辆；Model 3/Y 交付量 48.1 万辆，同比增长 9.4%，预估 42.5 万辆。

对于这一成绩，贝尔德分析师认为，特斯拉在第三季度交付了超 49.7 万辆，大大超过了预期。

Wedbush 分析师进一步指出，特斯拉第三季度交付量好于预期，主要得益于中国市场的强劲复苏，以及美国市场在电动汽车税收优惠取消前的需求提前释放。

值得玩味的是资本市场的反映。当地时间 10 月 2 日，特斯拉（TSLA.US）开盘曾冲高 2.46%，但随后迅速回落，截至收盘股价下探至 436 美元 / 股，单日跌幅达 5.11%。

为何交付量超预期，股价却向下？

有分析指出，这背后可能是市场对特斯拉后续增长动能的多重担忧，核心集中在两大区域市场的压力：

据了解，第三季度，特斯拉在欧洲的销量持续 " 遇冷 "，疲软态势未见好转，主要有两大关键原因：

一方面是埃隆・马斯克多次发表极具争议的政治立场言论，引发欧洲部分消费者的反感，这种抵触情绪影响了消费者的购车决策。

另一方面，随着大众等欧洲本土车企，以及比亚迪等中国车企在欧洲加速布局，不断挤压特斯拉的市场份额，进一步加剧了其销量压力。

市场分析认为，虽然欧洲市场的销量放缓在一定程度上会被美国市场抵消。但这一区域的疲软可能仍会拖累特斯拉第三季度的整体业绩。

除了欧洲市场的压力，接下来美国市场的 " 隐忧 " 也让投资者警惕——美国联邦电动车税收补贴的到期，可能导致后续需求大幅下滑。

此前，在美国前总统拜登任内的政策支持下，消费者购买新电动车可享受最高 7500 美元税收抵免，二手车最高可享 4000 美元抵免。但今年 7 月，美国现任总统特朗普签署 " 大而美 " 税收和支出法案，明确规定从今年 9 月 30 日起，联邦政府不再为电动汽车提供税收抵免。

特斯拉第三季度在美国市场交付成绩喜人，很大程度上 " 提前透支 " 了补贴取消前的消费需求。

因此，投资者也预计，随着美国联邦电动车补贴到期，美国市场对电动汽车的需求将明显降低。特斯拉三季度在美国这一亮眼表现恐难再现，后续增长动力将面临考验。

除了市场层面的压力，马斯克天价薪酬方案引发的争议，也进一步加重了投资者的观望情绪。

11 月 6 日，特斯拉将召开年度股东大会，会上将投票决定马斯克的新薪酬方案，该方案可能价值 1 万亿美元。

市场分析指出，这份天价薪酬背后，实则是特斯拉转型的一场 " 豪赌 "：方案与特斯拉在无人驾驶汽车、人工智能、人形机器人等前沿领域的发展目标深度绑定。赢了，马斯克跻身万亿美元富豪，特斯拉从车企变身 AI 出行巨头；输了，不仅薪酬泡汤，特斯拉的转型也可能彻底搁浅。