旧款存储芯片迎来 " 第二春 "，繁荣期超预期。

据硬 AI，摩根士丹利在 2025 年 10 月 6 日发布的最新研报中表示，旧款存储芯片（Legacy Memory）的繁荣期不仅比市场预期的更强劲，且可能持续更久，直至 2026 年。主流存储芯片的供应紧张正传导至旧款产品，导致 DDR4、DDR3 及 NOR Flash 等芯片价格出现超预期上涨。

这一趋势为特定半导体公司带来了显著的投资机会。在主流芯片高歌猛进的同时，旧款存储芯片市场正在开启一个值得关注的盈利窗口。

主流市场供应告急，涨价信号明确

报告首先指出了主流存储市场的紧张局势，这是理解旧款芯片行情的关键背景。

DRAM 方面：主流 DRAM 供应商已停止向企业客户提供第四季度的报价。在行业内，这通常是供应短缺、价格即将大幅上涨的强烈信号。

NAND 方面：行业巨头 SanDisk 已开始接触力积电（PSMC），探讨未来潜在的产能支持。尽管考虑到 SanDisk 与铠侠（Kioxia）的合资协议以及技术差异，双方合作的可能性较低，但这一举动本身就印证了整个 NAND 行业正面临供应不足的困境。

旧款 DRAM 价格飙升，涨势或超预期

主流市场的短缺效应，正迅速传导至旧款 DDR4 和 DDR3 市场，其价格涨幅甚至可能超过主流产品。

DDR4 供应缺口显著：报告预计，未来三个季度 DDR4 将持续存在 10-15% 的供应缺口，后端封装产能的限制可能使情况更为严峻。因此，部分 DDR4 规格的合约价在第四季度可能上涨一倍以上。

报价有效期缩短：目前 DDR4 的报价有效期已缩短至不足一个月，这意味着合约价格可能在几周内就向上调整。

DDR3 迎头赶上：DDR3 的价格也在强劲上涨，预计到第四季度将实现" 高双位数 "的增长。

NOR 闪存涨价更具持续性，需求前景广阔

与 DRAM 相比，旧款闪存（Flash）的涨价趋势似乎更具可持续性，这主要得益于新兴需求的驱动。

NOR Flash 价格稳步上涨：报告维持其对第四季度 NOR Flash 价格上涨5-10%的观点。

需求驱动供应缺口扩大：来自物联网（IoT）和服务器领域的需求增长，预计将使 NOR Flash 的供应缺口从 " 低个位数 " 扩大至 " 中个位数 "。

AirPods 成关键增长点：报告特别指出，由于每台 AirPods 需要三颗高密度 NOR Flash 芯片，到 2026 年，仅 AirPods 就可能占据全球 NOR Flash 需求的5-10%。这表明 NOR Flash 的价格上涨趋势有望持续到 2026 年。