作者   | 弗雷迪

数据支持   | 勾股大数据（www.gogudata.com）

漫长的国庆中秋双节假期即将结束，无论是持股还是持币，憋了八天的股民早已按捺不住。

按照历史规律，节后 A 股上涨的概率竟然高达七成！

不过，假期发生的大事儿可太多了。

港股仅仅暴涨了一天，美国政府关门摆烂，日本很有可能在接下迎来第一位女首相，Open AI 接连官宣了几个重磅合作，黄金更是一鼓作气冲上了 4000 美元 ......

节后 A 股，到底该怎么走？

01

国庆全球市场回顾

假期期间，全球市场表现如何呢？

按照国庆假期上周（9 月 30 日至 10 月 5 日）统计，全球主要股票指数多数上涨，东南亚市场涨幅尤为明显。

具体来看，MSCI 全球指数较周二上涨 0.8%，MSCI 发达市场上涨 0.7%，MSCI 新兴市场上涨 2%。主要股指方面，中国台湾加权指数与韩国综指各有上行 3.6%，涨幅居前；美国三大股指均有小幅上涨，纳斯达克指数、道琼斯指数和标普 500 分别上涨 0.5%、0.8% 和 0.4%。亚洲市场均有上行，恒生指数、日经 225 等均有上涨。

除原油以外，全球大宗商品多数上涨。受到 OPEC+ 可能增加供应的消息的影响，WTI 原油和布伦特原油分别下跌 1.1%、1% 至美元 61.7 美元和 67.5 美元。

有色金属均出现不同程度的上涨，其中 LME 锡领涨，上涨 4.2%，铅、铜、铝、锌和镍均有不同程度的上涨。而贵金属方面，金价连续 7 周上涨超 3%。假期期间 COMEX 黄金上涨 2.7%，COMEX 白银上涨 3.9%。

假期间，海外多则关键事件影响着资产价格走势和全球流动性。

其中为黄金不断冲高起到助推作用的，来自美国政府关门所带来的连带效应。

原定 3 日发布的月度就业报告延期；10 月中旬 CPI 通胀数据披露也可能 " 泡汤 "。劳工统计局全面 " 休眠 "，采集工作也处于停摆状态。

因此，关键数据缺失导致经济解读如同雾里看花，于是强化了降息预期，停摆时间越长反而对金价追涨形成了利好。

从历史上看，1976 年以来美国政府停摆平均持续 8 天，最长是 35 天，在特朗普上届任期发生。也正是那次停摆期，金价周涨幅达到 2.5%。

另外一则影响全球流动性的消息来自于日本政治选举。

10 月 4 日，日本执政党自民党总裁选举由高市早苗胜出，她曾任经济安全保障担当大臣。由于自民党在国会仍是最大政党，若与野党间合力，高市有较高的概率在 10 月 15 日的首相指名选举中胜出，或将成为日本历史上首位女首相。

高市早苗上台主张财政货币双宽，最终可能助长日本通胀压力，未来通胀溢价或使得日债利率陡峭化。如果长端利率将来继续上行，可能倒逼日央行 TAPER 暂停，甚至转向增加购债规模，从流动性角度对市场偏向正面，这几天日经指数涨势拉大。

推动股指上涨的另一关键动力来自人工智能，更直接地说，是 OpenAI 接连推动多项关键合作，为合作商带来了难以想象的业绩增量，半导体相关股票在假期里延续上涨势头。

存储芯片巨头三星、SK 海力士的暴涨带动了韩国股市。起因是三星和海力士突然宣布与 OpenAI 达成合作，为后者的星际之门项目提供芯片，直接引爆了存储芯片赛道，相关内容我们在前面文章也有分析过。

接着，OpenAI 又与 AMD 达成合作，AMD 未来要给 OpenAI 提供数十万块人工智能芯片，我们昨天文章里也详细捋过。

毫不夸张地说，这又是 OpenAI 继甲骨文后，又一代表作。AMD 前天晚上的涨幅已经充分体现。

这也说明，OpenAI 在资本市场的确有点石成金的地位，过去与 Nvidia、Oracle 和 CoreWeave 达成过类似协议，而这些供应商未来的业绩增量又高度依赖于 OpenAI 的盈利能力，或者说融资能力，因为目前这些承诺都是远超过其收入的。

根据外媒报道，这些交易将使 OpenAI 在未来十年内获得超过 20 千兆瓦的计算能力，大致相当于 20 座核反应堆的功率。

按目前的价格计算，部署每 1GW 的人工智能计算能力的成本约为 500 亿美元，总成本高达 1 万亿美元。某种程度可以理解为，OpenAI 的前景已经决定了 AI 产业未来的兴衰了。

下图关系网表明了 OpenAI 这艘大船的载重之巨。如果 OpenAI 倒下了，不仅云计算市场大幅萎缩，GPU 也会过剩，最重要的是大家对 AI 的信心会变得无比脆弱。

但这几天 OpenAI 的新产品迅速火遍了社交媒体，从竞争策略上已经不仅限于通过 ChatGPT 来获取更多用户，可是目前的计算资源仍然跟不上新产品 + 新功能的需求。

想说明的是，本来可以更加爆款的产品现在没办法进一步火爆，所以我们还没看到天花板。要讲好这个故事，OpenAI 把英伟达、超威半导体都拉上了船各司其职，虽然最后也可能会成为泡沫，但是他的成功机会又比其他大模型公司高出许多。

那么受益的不只是核心合作方，这些合作进一步巩固了 AI 作为半导体行业核心增长引擎的地位。由此产生的 " 涟漪效应 " 将延伸至整个半导体价值链，从而产生 " 二级受益者 "，" 三级受益者 "，也有很大的想象空间。

02

国内消费：

出入境旅游升温

接着来看国内假期消费现状，" 双节 " 长假进入尾声，今年文旅消费市场活力不减，出行数据续创历史新高。

尤其是假期出入境游持续升温。据国家移民管理局预测，国庆、中秋假期日均出入境旅客将突破 200 万人次。综合携程、同程、去哪儿、航旅纵横等平台的数据，今年 " 超级黄金周 " 跨省游、出境游及入境游预订量均超过去年同期。

其中，出境游、长线深度游表现尤为亮眼，春秋旅游数据显示，受免签政策影响，出境游预订人次同比增长超 30%。飞猪 OTA 数据显示，中俄互免签证开通后，赴俄罗斯旅游订单的预订量同比劲增近 2 倍。

马蜂窝与去哪儿数据显示，日本、泰国、马来西亚、新加坡、澳大利亚、土耳其、埃及等目的地热度居前。

中国文旅消费市场的火热不仅体现在国内游客身上，也吸引了越来越多海外游客的参与，伴随着入境免签、退税扩围以及支付便利化等政策措施的优化，入境消费持续升温。

支付宝最新数据显示，今年国庆假期前五天，全球入境游客通过支付宝的消费金额同比去年增长近 40%，显示中国 " 数字支付名片 " 在国际游客中的普及度正显著提升。

出行数据方面，2025 年 10 月 1-5 日，新口径下全社会跨区域人员流动量同比 2024 年 +4.8% 增速比去年还高 2 个点，同比 2019 年 +30.0%。

排除自驾出行因素，同期客运量（铁路 + 民航 + 水路 + 公路营运性客运量）同比 2024 年 +2.8%（2024 年同期同比 2023 年 +4.5%），同比 2019 年 -30.5%（2024 年同期同比 2019 年 -32.4%）。

人员流动量递增表明国庆假期出行已全面恢复常态，不过居民对在节假日自驾出行的偏好更高了，这是因为一方面高速小客车节假日免费通行；另一方面，新能源车普及也有助于降低边际出行成本，许多目的地铁路、航班覆盖不如公路灵活，自驾成为 " 抵达最后一公里 " 的首选。

餐饮方面，据商务部商务大数据监测，假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比 +3.3%（2024 年国庆全假期按同比口径 +4.5%）。考虑到今年中秋是在 10 月 6 日，餐饮与走亲聚会类消费的高峰更偏后，阶段性数据可能较低。

根据央视新闻，平台数据显示，今年中秋节，餐厅上座率较去年同期显著增长，其中，主打家庭团圆场景的 3 至 4 人包间上座率增长超过了 90%。

电影方面，据网络平台数据，截至 10 月 7 日 18 时 40 分，2025 年国庆档电影总票房（含预售）破 17 亿元，前三名为《志愿军：浴血和平》、《731》、《刺杀小说家 2》，仍低于 2024 年 7 天假期的 21.05 亿。

截至目前，2025 年国庆档电影场次为 363.9 万场次，首日票房为最高点，呈现出场次多但票房降的特征。价格方面，今年国庆期间平均票价为 36.7 元，较 2024 年（40.3 元）下滑，叠加今年假期出行表现亮眼，也对观影消费形成替代。

03

节后 A 股如何走？

分析过假期外围和国内的现状，投资者最关切的问题，依旧是 A 股市场会如何演绎。

从历史数据统计来看，节后开门红的胜率高达七成。

从 2000 年至 2024 年每年 10 月的首个交易日，上证指数平均涨幅达到 0.48%，上涨概率达到 64%。在过去 10 年里，上证指数在 10 月首个交易日的上涨概率达到了 70%。而过去 25 年间，共有 7 个行业在 10 月份上涨概率超过 50%，包括银行、家用电器、电子等行业。

机构也对 10 月行情也普遍给予乐观预期，认为四季度预计 A 股延续 " 慢牛 " 态势，在宽幅震荡中逐级抬升。

但历史不会一昧复现，而是要综合当下经济基本面、流动性以及市场情绪来调整，譬如去年 9 · 24 级别的行情并没有在今年港股上演，在 AI 芯片、政治选举一系列复杂题材催化中日韩台等市场表现更加出色，而港股在 10 月 2 日当天大涨之后迅速回调。

调整，是否在为新一轮上行蓄势？

要知道，A 股震荡盘整的格局几乎贯穿了整个 9 月，前期领涨的光模块、PCB 概念都经过了一定幅度的调整，意味着板块交易面临的拥挤度压力得到缓解。

在假期海外 AI 行情催化下，消化前期震荡波动后，算力供应链的机会有望进一步显现。而且作为当前业绩最具说服力的板块，随着 10 月进入三季报交易窗口，市场关注度自然会得到提升。

其实目前并不缺少主线，部分板块甚至延续了涨势。

以半导体、AI 为代表的科技板块热度不减，除此以外，以电池为代表的新能源、创新药、受益于降息的周期有色以及港股互联网科技关注程度都是比较高的。

总的来说，四季度的投资机会，可以尝试在科技和周期两个大的方向里寻找。

新的市场主线往往会选择有较强逻辑支撑的方向，才有望得到资金追逐。譬如受益于固态电池技术和量产加速的锂电设备、景气反转且供给出清的新能源材料，以及受产能限制，降息预期利好和 AI 强需求的有色金属。

▍往期回顾

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