假期告一段落。

在国庆中秋假期期间，港股仅有四个交易日，恒生指数整体冲高回落，第一个交易日大幅上涨、后三个交易日表现疲软，累计跌幅为 0.1%，期间恒生科技仍上涨 0.75%。

港股表现梳理

板块方面，由于国际黄金价格续创历史新高，港股黄金股大涨，山东黄金（01787.HK）四个交易日内大涨超 15%，紫金矿业（02899.HK）涨超 5%。

随着金价的走强，国际投行不断上调其目标价。高盛近日将 2026 年 12 月金价预估上调至 4900 美元 / 盎司，先前预估仅为 4300 美元。

另外，其他港股顺周期板块亦强势，江西铜业股份（00358.HK）四个交易日内涨超 15%，洛阳钼业（03993.HK）、中国白银集团（00815.HK）、五矿资源（01208.HK）等均上涨。

锂电、核电等能源板块均表现不俗，赣锋锂业（01772.HK）四个交易日内涨超 14%，天齐锂业（09696.HK）、宁德时代（03750.HK）、中广核矿业（01164.HK）、哈尔滨电气（01133.HK）、上海电气（02727.HK）均上涨。

另外，港股科技股表现不俗。背后的主要驱动仍然是 AI 叙事，一方面是半导体龙头再度爆发，中芯国际（00981.HK）和华虹半导体（01347.HK）前 4 个交易日涨幅分别达 12.51%、13.81%；另一方面是互联网大厂延续上涨，阿里巴巴（09988.HK）、百度（09888.HK）、快手（01024.HK）等个股本月首个交易日涨幅较大，不过后续均出现明显调整。

跌幅方面，港股航空股表现不力，其中，中国南方航空（01055.HK）、中国东方航空（00670.HK）均出现下挫。

海外新闻盘点——

国庆假期期间（10 月 1 日 -10 月 7 日），美股震荡走强，三大指数均小幅收涨，而费城半导体指数表现出色。驱动美股走强的因素一方面是 ADP 数据萎缩使得降息预期强化，政府停摆的影响或被淡化；另一方面，则是 AI 产业的密集催化。

其中备受关注的是 AMD 和 OpenAI 达成重磅合作，双方签订多代际、6 吉瓦 AMD Instinct GPU 供应协议，是全球已知规模最大的单一 AI 芯片采购合作之一。另外，AMD 已经向 OpenAI 授予了一份可认购高达 1.6 亿股 AMD 普通股的认股权证（约相当于 AMD 当前总股本的 10%）。

日本方面，有史以来第一位女首相将上任，本月（10 月 1 日至 10 月 8 日）日经 225 指数累计大涨超 6%，与此同时，日元汇率明显走弱。新任女首相或主张实施更加积极的财政政策，并提高防卫开支。

此外，当地时间 10 月 6 日，上任仅 27 天的法国总理勒科尔尼突然辞职，引发投资者对法国财政稳定性的担忧急剧升温，法国国债市场遭遇猛烈抛售，欧元汇率贬值。

地缘政治方面，特朗普提出 "20 点计划 "，加沙或将停火；铜价方面，由于供应端的多重冲击，加剧了全球铜供应紧张局势，推动铜价持续走高；能源方面， OPEC+ 接近就 11 月增产 13.7 万桶 / 日达成原则性协议。

节后行情展望，" 领红包 " 行情上演？

展望国庆节之后的港、A 市场的表现，不少业内人士较为乐观。

优美利投资总经理指出，近 10 年来国庆节后 A 股上涨概率超 70%，且由于险资开门红和居民资产入市或将支撑四季度的流动性，根据历史数据和当前市场流动性状况来看，仓位过低容易错失一些行情机会。

明泽投资基金经理认为，节后慢牛格局有望延续。当前流动性维持宽松，多项稳增长政策持续落地，加之海外流动性预期改善，共同为市场提供了有力支撑。

也有市场人士指出，传统日历效应下，国庆后市场呈现 " 涨多跌少 " 的格局，但本轮节前 2 个交易日 A 股已出现资金提前博弈反弹的动作，因此节后指数层面需重视量价的配合情况。投资者在期待 " 领红包 " 行情的同时应注意风险防范。

至于具体的投资方向以及板块偏好，不少机构亦发表观点。

东吴证券认为，节假日期间，内外部利好叠加，节后短期看好具备催化的成长方向及涨价链。短期内市场风格或偏向具备催化的、成长属性更强、估值约束更低的方向，以及政策 + 涨价逻辑支撑的有色等顺周期链条。

该行还指出，10 月市场将逐步迎来三季报披露窗口及多项经济数据的发布，叠加 " 十五五 " 规划、APEC 会议等重要宏观事件，后续市场不具备大级别调整风险，有望逐步积攒向上动能。

此外，东吴证券在研报中提到，历史经验表明，四季度市场往往会进行结构性切换，市场参与者倾向于对前期盈利的板块进行获利了结，尤其机构投资者或选择锁定收益先行离场、规避排名波动风险，因此前几个季度上涨的主线延续跑赢的概率较低。

今年四季度的胜负手可能来自两个方向：一是顺周期板块，四季度政治局会议以及中央经济工作会议召开后，相关逆周期调节政策有望出台，叠加前期反内卷推进，经济供需格局有望改善、进而改善市场对来年经济的预期，推动顺周期行情的开展，建议关注新能源、化工、有色等 PPI 交易主线，以及白酒、餐饮等 PPI → CPI 传导方向。

二是低位科技分支，基于产业趋势确定性和赔率思维，在 AI 产业链中相对滞涨的分支 " 另开一桌 " 将是不错的思路，建议积极布局如存储、AIDC 相关配套设施、AI 应用（包括但不限于 Agent、AI+ 医药、人形机器人、端侧 AI、智能驾驶）等 AI 产业链中的滞胀分支。

值得关注的是，也有机构坦言，节后应注意高估值科技股的回调风险。当前科创 50 指数动态市盈率已超 142 倍，部分前期暴涨的算力硬件股估值已透支未来增长预期。鹏华基金提醒道，四季度要关注科技板块局部拥挤度过高的问题，不如转向涨幅滞后且基本面有改善的分支。