如果说上一轮港股的时代红利由互联网巨头们共同书写，那么下一轮价值发现的核心叙事，则必然绕不开 AI 这场深刻的产业变革。当 AI 技术从模型走向应用，从虚拟渗透至实体，"AI+ 制造 " 的融合赛道正迅速成为资本市场的关键战场，其蕴含的价值重估潜力已初现端倪。

在这一历史性的交汇点上，港交所即将迎来一位独特 AI 选手——来自深交所主板的利欧股份 ( 002131.SZ ) 。该公司已于 9 月 29 日正式向港交所递交招股书，启动 "A+H" 上市征程。若成功上市，利欧股份有望成为港股市场中稀缺的"AI 数字营销 +AI 智造 " 第一股，借此开启国际化资本布局的新篇章。

那么这家公司的价值潜力究竟几何？

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"AI 数字营销 + 智能泵与系统 " 布局稀缺标的，双轮驱动构筑价值护城河

利欧股份并非一家纯粹的 AI 概念公司，而是一家将 AI 技术深度融入两大看似迥异、实则内在协同的业务——数字营销 + 智能泵与系统的实干型企业。

（来源：公司招股书）

在AI 数字营销领域，利欧股份是国内头部 AI 驱动型数字营销集团，2024 年实现中国数字营销市场收入规模第一。在数字广告代理领域，以 2024 年数据计，公司所占市场份额达 8.72%。

利欧股份以" 品—效—销 "一体化全链路模式打通营销生态，其下设整合营销与数字广告代理两大板块，核心客户覆盖头部汽车品牌及网络服务、游戏领域。该业务板块近年来收入保持稳定，2022-2024 年该板块收入分别达 159.31 亿元、165.14 亿元、164.35 亿。

智能泵与系统作为利欧股份的基石业务，其表现同样不俗。2024 年以收入计其位列国内泵与系统行业第二，全球排名第十三。以 2024 年出口额计，公司则是国内民用泵领域出口第一的提供商。其产品覆盖 160 多个国家及地区，核心客户包括全球知名设备品牌及国内头部基建类央国企。

与此同时，公司这一业务延伸能力强，不仅基于主业持续研发泵的 " 动力心脏 " 电机与 " 中枢 " 控制器，而且其投资设立的狮门半导体已实现规模化商业运营，产品涵盖工业级、车规级 IGBT 及 SiC 高端功率模块，打破控制器核心功率半导体技术瓶颈，形成" 泵 + 核心器件 + 水科技 "的产业生态。

智能泵与系统业务板块是利欧股份稳定的现金流来源，2024 年其实现板块收入达 42.34 亿元，同比增长 21.56%。

可以看到，利欧股份的双轮驱动业务模式，使其能够同时触达汽车、消费电子、新能源等制造业，以及新兴的商业服务等多元场景，最大化捕获多行业智能化升级的红利。

得益于长期的行业深耕积累，利欧股份的技术实力与产品可靠性得到了市场的广泛认可。在数字营销领域，该公司多年蝉联中科院《互联网周刊》数字营销公司排行榜榜首，获得多项行业认证，并引领行业标准。在智能制造领域，其持续推动核心技术突破，打造智能工厂标杆，技术实力获权威认可。

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资本、产业、政策三重共振，"AI 双主业第一股 " 打开价值成长新空间

利欧股份，作为国内 "AI 双主业融合第一股 "，正迎来资本赋能、产业爆发、政策加持的三重共振机遇期。叠加全球 AI 广告龙头 Applovin 的估值热度传导，其 "AI 数字营销 + 智能泵制造 " 的独特价值逻辑持续凸显，成长潜力全面释放，未来想象空间广阔。

从资本市场维度看，利欧股份赴港上市恰逢其时，稀缺属性显著。今年以来，"A+H" 模式成为 A 股企业全球化融资的核心路径，港股 IPO 市场活跃度持续攀升。在此背景下，利欧股份冲刺港股，是 "AI 双主业融合第一股 " 登陆国际资本舞台的关键动作——既能优化资本结构、对接全球资金，更向市场提供了稀缺的 "AI 数字营销 + 智能泵制造 " 双属性标的，填补了赛道估值空白。

尤其在 AI 数字营销赛道，对标公司 Applovin 的估值爆发已充分激活市场对赛道标的的关注度与热情。作为全球 AI 广告龙头，Applovin 凭借 AXON 2.0 AI 广告引擎的技术突破，实现 2024 财年营收 47 亿美元、同比增长 43%，净利润同比激增超 300%，股价过去 12 个月涨幅接近 300%，市值已突破 1100 亿美元。而利欧股份数字营销业务占比达 77.6%，是国内该领域收入、市值双第一的领军者，此次赴港不仅为资本市场提供了 "AI 赋能营销 " 的标杆样本，更凭借与 Applovin 在技术路径、业务本质上的高度契合，让估值逻辑更易感知、更具参考性。随着 AI 投资焦点从 " 模式创新 " 转向 " 技术 + 产业落地 " 的硬核价值，利欧股份有望成为资本配置的核心标的之一。

从估值逻辑看，利欧股份的 " 双主业协同 " 优势更显独特。智能泵业务作为 " 基本盘 "，提供稳健的营收与利润支撑，筑牢估值底部；AI 数字营销业务对标 Applovin，依托高行业景气度与领军地位，贡献高成长弹性。两大主业并非简单叠加，而是形成 "AI 技术跨领域复用 " 的协同效应，有望推动公司价值实现超预期重估，估值路径清晰且具备强确定性。

从产业发展维度看，利欧股份双主业均精准踩中风口，领军地位持续夯实。

AI 数字营销业务：伴随数字经济深化与 AI 技术迭代，行业正进入爆发增长期，Applovin 的业绩与股价表现已印证这一趋势。二者技术路径高度契合：Applovin 以 AXON 2.0 引擎为核心，通过深度学习实现微秒级竞价与转化价值精准预估，推动广告主 ROI 提升 20%-40%；利欧股份则通过搭建"AI 基础设施— AI 智能体框架— AI 智能体应用— AI 应用交互 "四层技术产品体系，覆盖 " 需求洞察、创意生成、广告投放、投后优化、客服响应 " 等多重业务场景，并配套开发逾百个智能体工具，显著提升服务效率。依托全链路服务能力与技术壁垒，利欧股份能持续将行业机遇转化为扎实的业绩增长，进一步拉开与同行差距，巩固赛道龙头地位。

智能泵与系统业务：公司正加速突破核心技术，重点开发永磁同步电机、液冷泵等产品，并向上游功率半导体延伸布局。招股书明确提及，依托制造技术先发优势，AI 驱动的新型液冷市场及能源项目，将成为下一个增长爆发点。当前，数据中心算力需求激增直接带动液冷需求爆发，2024-2029 年中国数据中心液冷市场复合年增长率超 32.4%，液冷泵细分赛道达 31.8%，利欧股份凭借 AI 赋能的全生命周期服务能力，有望成长为液冷泵赛道新龙头，再添一个 " 行业第一 " 头衔。

从政策维度看，利欧股份的业务布局与国家战略高度契合，政策红利持续加持。在国内经济转型升级的核心阶段，AI、智能制造是政策重点扶持领域，相关产业支持政策密集出台。作为 "AI 双主业融合第一股 "，利欧股份的 AI 数字营销、智能泵及液冷业务，均精准匹配政策导向，能够充分享受政策红利，实现高质量增长。

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结语

今年以来，港股市场呈现明显的结构性机会。二级市场涨幅居全球前列，南向资金持续流入，"A+H" 递表潮涌动，这些现象共同指向港股市场的价值重估。

眼下利欧股份的赴港之旅，恰逢其时。其"AI 数字营销 + 智能泵与系统 "的双轮驱动模式，既把握了数字经济的发展机遇，又扎根于实体经济的智能化转型。作为港股市场稀缺的 "AI+ 制造 " 双主业龙头，利欧股份的行业地位不仅体现在数字营销的规模第一和泵业的全球前列，更体现在其将 AI 技术同时深度赋能两大主业的完整布局和先发优势。在资本、产业、政策的三重共振下，这家科技型公司有望在国际资本市场上展现出独特的投资价值。

对于投资者而言，在评估这样一家跨界融合的领军企业时，或需跳出传统估值框架。其价值不仅在于两块业务的简单加总，更在于二者协同带来的"1+1>2"的潜能，以及作为" 第一股 "的稀缺性溢价。在中国经济转型升级的大背景下，利欧股份提供了一个难得的观察样本——那些能够将产业优势与新兴技术深度融合的企业，正成为推动产业变革的中坚力量，并有望成为下一轮市场行情的主角。