中邮证券有限责任公司王晓萱近期对易点天下进行研究并发布了研究报告《加码 AI 投入，看好长期受益出海红利》，首次覆盖易点天下给予买入评级。

易点天下 ( 301171 )

事件回顾

2025 年 8 月 18 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 17.37 亿元，同比增长 59.95%；归母净利润 1.44 亿元，同比增长 8.82%；扣非后归母净利润 1.16 亿元，同比下降 7.47%。2025Q2 公司实现营业收入 8.08 亿元，同比增长 33.52%；归母净利润 0.88 亿元，同比增长 7.07%；扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比下降 30.28%

事件点评

电商业务放量驱动业绩增长，非经常性因素扰动短期盈利表现。2025H1，公司实现互联网营销收入 17.28 亿元，同比 +59.68%；其中电商业务收入 5.44 亿元，同比 +102.22%；应用 / 代理及其他客户收入 11.84 亿元，同比 +45.60%。目前广告模式主要分为传统采买与程序化投放两类，前者依赖人工与渠道对接，后者依托算法与 RTB 实现自动化与精准投放，边际成本更低且更易覆盖长尾客户，因而盈利潜力

更优。公司近年持续加快程序化广告业务布局，截至 2025H1 旗下平台已覆盖独立设备超 20 亿、日均广告请求 1,799 亿次、亚太地区 APP 与 CTV 覆盖率约 85%。程序化广告布局加速亦带动毛利率持续改善 25Q2 公司综合毛利率约 19.59%，同比 +2.25pct。净利润方面，2024H1 公司香港子公司因离岸豁免冲减所得税抬高基期，叠加汇兑损益与股份支付扰动，净利增速表观承压。若剔除汇兑损益与股份支付后，2025H1 归母净利润 1.62 亿元，同比 +15.46%。

持续加码研发投入，加速向全链路 "AI+" 演进。营销是人工智能核心落地场景之一。AI 技术在提升广告投放精准度和效率的同时，亦可借助多模态和垂直模型推动营销场景不断细化，目前已有约 73% 的出海企业尝试应用 AI 优化投放策略。公司作为国内领先出海营销平台，近年来持续加大研发投入，2025H1 研发费用 0.57 亿元，同比 +39.95%。目前，公司已在研发、应用与运营三端逐步实现 "AI+ 营销 " 全链路布局：1）研发端，与西安交通大学、厦门大学、阿里云、亚马逊云科技等合作，探索大模型在广告投放中的应用，并完成 DeepSeek-R1 的私有化部署，实现创意生成效率提升、推理成本下降；2）应用端，推出 AIGC 创意素材生成和程序化广告预测算法，推理效率提升 7 倍、执行耗时下降 30%、算力成本降低约 25%，有效改善广告精准度与 RTB 响应速度；3）运营端，上线 AI 知识库与智能客服系统，平均响应率接近 90%，客户体验明显优于传统 NLP 客服。

深化渠道合作加固卡位优势，看好长期受益出海红利。根据海关总署数据，2025H1，我国货物贸易出口 13 万亿元，同比 +7.2%；跨境电商出口约 1.03 万亿元，同比 +4.7%。在本土企业出海热情高涨背景下，海外广告投放需求同步扩张。公司作为国内领先的跨境营销平台与 Google、Microsoft、Apple Ads、Meta、巨量引擎等全球核心媒体建立了长期合作关系。2025 年 1 月，公司旗下 Cyberklick 成为 AppLovin 大中华区首家电商一级代理，并于 7 月再度获 Snapchat 官方广告服务商认证。伴随出海潮延续，公司凭借渠道与客户资源优势，业绩有望长期受益。

投资建议

我们预计 2025/2026/2027 年公司营业收入为 34/41/48 亿元，归母净利润为 2.78/3.44/4.19 亿元，对应 EPS 为 0.59/0.73/0.89 元，根据 9 月 26 日收盘价，分别对应 55/44/36 倍 PE。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险，海外国家市场环境和政策变动风险，汇率风险，AI 技术投入不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.75。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。