2025 年 10 月 9 日，盟科药业 2025 年第二次临时股东大会成为公司发展的关键分水岭。

会议以高票表决结果通过了向海鲸药业定向增发 10.33 亿元的关键议案，原第一大股东 Genie Pharma 此前通过公开征集投票权、提议罢免董事等方式对定增方案进行的激烈反对与阻挠，在此次股东大会上宣告失败。

这一决定性结果为盟科药业引入战略投资者、优化资本结构扫清了最大障碍，标志控制权博弈尘埃落定。

此次定增的成功，从根本上解决了盟科药业长期以来股权分散、无实际控制人的核心治理困境。

随着海鲸药业以 20% 的持股比例成为控股股东，其创始人张现涛成为公司新任实际控制人，盟科药业正式告别了 " 群龙无首 " 的局面，结束了因股东利益不一致而产生的内耗。

此次资本与产业的深度融合，将有效破解盟科药业面临的资金瓶颈与商业化短板，开启 " 研发 + 生产 + 销售 " 全产业链闭环的新阶段。同时，盟科药业的治理结构将迎来根本性优化。根据方案，海鲸药业将获得董事会 9 个席位中的 5 席提名权，并有权提名董事长，从而牢牢掌握董事会主导权。

这一变化将带来两大核心改善：

决策效率显著提升：新的治理架构下，控股股东与管理层利益高度绑定，能够快速响应市场变化，高效推行符合公司长期利益的重大战略决策。

研发提速：10.33 亿元的募资将为 MRX-4、MRX-5 等核心管线及 ADC 等前沿布局提供充足 " 弹药 "，确保研发进度。

生产增效：海鲸药业在原料药（API）开发与 CDMO 领域的深厚积累，有望帮助盟科药业降低生产成本，优化毛利率。

商业化破局：依托海鲸药业覆盖全国的成熟销售网络与专业推广团队，盟科核心产品康替唑胺等有望快速实现市场准入和渠道下沉，实现销售放量。

价值待重估：随着定增落地与协同效应的逐步释放，盟科药业正从一家高风险的 Biotech 向具备全产业链能力的综合性制药企业（Pharma）加速转型。这一根本性转变意味着其丰富的研发管线价值将得到市场重估，不再受制于资金与商业化能力的不确定性。基于核心产品在国内 20 亿、海外 15-20 亿美元的销售峰值预期，叠加后续管线潜力，公司具备冲击 150-200 亿长期市值的坚实基础，价值重估空间已经打开。

基于公司引入战略投资者海鲸药业后基本面的根本性改善，公司短、中、长期催化剂明确。

（1）短期（事件驱动与信心修复）阶段

股东纠纷落幕，治理优化：2025 年 10 月 9 日股东大会通过定增议案，引入战略投资者海鲸药业，结束公司长期无实控人状态，提升决策效率与战略执行力；

财务风险解除：定增后账面现金增至约 15 亿元，彻底缓解资金压力，为研发与商业化提供坚实保障。

（2）中期（管线推进与业绩兑现）阶段：

商业化加速兑现：康替唑胺（MRX-1）及 MRX-4 注射剂将借助海鲸药业成熟的 " 临床 +OTC" 销售网络，实现核心产品销售收入的跨越式增长渠道，双方在战略合作协议中约定，如市场资源整合顺利，2026 年 -2028 年产品销售收入目标分别为 2.60 亿元、3.88 亿元和 6.00 亿元（2024 至 2028 年 CAGR 为 46.5%）；

盈利能力持续改善：通过供应链协同，预计生产成本及销售费用率预下降，毛利率提升，构成了利润改善的核心逻辑，" 开源 " 与 " 节流 " 的双重效应，将直接作用于利润表，加速盈利进程。

后续管线价值释放：充裕资金支持下，MRX-4、MRX-5、 MRX-8 等多个创新药管线进入收获期，ADC/PDC 等临床前管线加速推进，打开新适应症空间；

（3）长期（平台价值与全球化）阶段：

从 Biotech 到 Pharma 转型：整合研发、生产、销售全链条能力，实现向具备自我造血能力的综合性制药企业的战略转型。

全球市场价值兑现：康替唑胺 /MRX-4 等核心产品进军海外主流市场，分享全球数十亿美元的蓝海市场空间，公司转型为具备全球竞争力的创新药企，综合国内外市场潜力，实现根本性的价值重估。

综上，定增完成后，盟科药业的财务状况将发生质变。健康的资产负债表、强劲的收入增长预期以及清晰的盈利路线图，共同构成了公司价值重估的坚实基础，其内生的 " 造血 " 能力将得到根本性提升。