国元证券股份有限公司彭琦近期对珂玛科技进行研究并发布了研究报告《珂玛科技首次覆盖报告：氮化铝陶瓷加热器和静电卡盘：半导体沉积和刻蚀环节核心组件业务值得期待》，首次覆盖珂玛科技给予买入评级，目标价 76.0 元。

珂玛科技 ( 301611 )

报告要点

现阶段我们覆盖并给予 " 买入 " 评级，主要看到以下投资逻辑变化：

1）存储芯片 3D 化及逻辑芯片制程升级驱动公司产品需求。AI 驱动下，国内存储芯片（Dram、3D NAND）和高阶逻辑芯片（28nm 以上，GAA）的产能扩充以及技术升级推动 PECVD/ALD 等薄膜沉积设备需求保持高速增长趋势。腔室数量和制程时长的大幅提升，以及陶瓷材料对金属材料的替代，有望带动氮化铝陶瓷加热器量 / 价高增长弹性。

2）公司新产能开出，带动出货预期增长。公司新产能将于 2025 年下半年持续开出，我们预测到 2025 年底，公司氮化铝陶瓷加热器产能从 24 年 60 支 / 月逐步提升到 25 年年底的 200 支 / 月水平，以满足核心客户 26 年的出货需求，产能提升有望带动公司出货预期成长。

3）国产替代空间广阔，公司处于国内领先地位。氮化铝加热器、静电卡盘等设备相关晶圆接触的核心功能模块设备成本较高，但由于技术门槛相对较高，国产化率相对较低，仅为 14% 左右，替代空间广阔。公司在该行业深耕多年，在国内市占率和营收规模上处于相对领先地位，有望充分受益国产替代进程。

投资建议与盈利预测

我们预计公司 2025-2026 年归母净利为 4.28/6.32 亿元，对应 PE 为 60/41 倍，在中性 / 上行的情况下，给予公司 2026 年 52x/61x 估值，分别对应目标价 76/89 元 / 股，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

上行风险：公司产能释放加速；陶瓷功能性组件导入超出预期；国产镀膜和刻蚀设备国产替代加速。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 62.33。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。