中秋国庆双节刚过，港交所官网披露功能饮料品牌 " 东鹏特饮 " 母公司东鹏饮料（集团）股份有限公司（简称 " 东鹏饮料 "）向港交所主板提交上市申请书。联席保荐人仍为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，与其首次向港交所提交上市申请配置一致。

值得关注的是，东鹏饮料此次提交上市申请时间，距离上次招股书失效时间（10 月 3 日）仅隔 6 日，且该时间段为节假日。曾透露用 110 亿理财、已在 A 股上市的东鹏饮料，为何急于二次上市？

为获取海外资金流动性 ?

为国际化铺路，或是东鹏饮料持续寻求港股上市的关键原因之一。

公开资料显示，相较于 A 股市场，港股的融资渠道更加多元、融资速度相对高效。港股市场资金自由流动，无外汇管制，可吸引全球机构投资者（如主权基金、对冲基金），为企业提供低成本资金支持。

资金国际化，便是东鹏饮料国际化的第一道关卡。

东鹏饮料在业绩两年双位数增长的同时，亦曾多次透露其在海外建厂的进程。如 2024 年财报中，东鹏饮料表示其已经在印尼、越南设立子公司，并计划通过海南、昆明生产基地辐射东南亚市场。但东鹏饮料仅用 " 取得显著成效 " 这样模糊的表述，未披露具体数据。

有报道称，东鹏在越南胡志明市郊开建新厂时，财务总监看着账上躺着的人民币直发愁。按现行外汇管理规定，企业单笔超 500 万美元的境外投资就要层层审批，而东鹏在东南亚的工厂投资动辄上亿。此外，东鹏饮料海外收入亦需要通过排队换汇、换钞。

行业人士直言，港股上市后，公司可以直接融到港币，外汇管制放松下，相当于在海外插了根资金水管，需要时拧开阀门就能用。这对于推动企业的海外发展进程作用显著。同时，在外国人 " 看得见摸得着 " 的市场中占有一席之地（即港股上市），无疑是对品牌的一次有效背书。

值得关注的是，早在登陆 A 股次年，即 2022 年 6 月 29 日，东鹏饮料便发布公告称，为拓展公司国际融资渠道，满足其海内外业务发展需求，提升国际化品牌和企业形象，公司拟筹划境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市。可见东鹏饮料对国际市场的执着追求。

主要股东连续抽身动作，资产负债率持续拉升需警惕

除追求资金的国际流动性，玩转国际资本市场，或是东鹏饮料的又一大图谋。

公开报道显示，除了对外投资建厂，东鹏饮料于 2025 年透露计划收购的马来西亚功能饮料品牌 PowerUp。只不过，谈判桌上摆的不是现金，而是港股上市公司的股权置换方案。

分析人士表示，东鹏饮料在玩一场 " 融 - 买 - 涨 " 的资本游戏。若东鹏饮料成功完成港股 IPO，在 "A 股功能饮料第一股 "，以及业绩表现等加成下，东鹏饮料或能在港股再次实现股价的快速抬升。

事实上，东鹏饮料急求港股上市与其 A 股表现抑或有所关联。如当下东鹏饮料 PE 已经从巅峰期的 80 倍跌到 40 倍，但港股对消费龙头的估值更稳定。如除 " 黑天鹅事件 "，农夫山泉股价的稳健抬升。

此外，东鹏饮料近年来亦深受 " 减持潮 " 及企业经营数据等方面质疑，其 A 股市场成长性受到制约。

公开报道显示，东鹏饮料曾经的第二大股东君正投资在 " 三次解禁期 " 后，成为第五大股东，自 2022 年 9 月起，累计减持 4 次，持股比例从上市时的约 9% 下降至不足 4%，累计套现金额超过 41 亿元。截至 2025 年 6 月 30 日，君正投资持股仅为 1%。

此外，2023 年，13 位股东及董监高合计减持 743.95 万股（占总股本 2%），套现 13.69 亿元 ‌ 。2024 年 9 月，重要股东累计减持 2780.35 万股，套现金额超 50 亿元 ‌。同期，东鹏饮料董事长林木勤通过东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚等公司累计减持金额超过 10 亿元，为彼时套现数值之最。2021 年，林木勤直接持股比例约为 50.32%（含直接持股 49.74% 及间接持股 0.58%）。

主要股东套现同时，东鹏饮料 " 存贷双高 " 情况愈发突出。数据显示，东鹏饮料的资产负债率自 2021 年后持续升高，在 2024 年已经达到 66.08%。而资产负债率的升高，主要源于 " 短期借款 " 和 " 合同负债 " 两个科目的增长。短期借款从 2020 年的 1.1 亿激增至 2024 年的 65.51 亿，合同负债从 2020 年的 9.5 亿激增至 2024 年的 47.61 亿。大量借贷同时，东鹏饮料透露了其计划用 110 亿的闲置自有资金购买投资产品，进行现金管理。

对此，行业人士表示，" 存贷双高 " 很大可能是企业通过增加负债拉高经营杠杆，进而使得企业在高速扩张的同时放大收益。但企业负债率的拉升，最终是否会危及中小投资者需要提高警惕。

可见，东鹏饮料对港股市场的执着，背后原因与国际市场扩张、自身资本运作等紧密相关，拥有强复杂性。业绩与风险并存的东鹏饮料，能否如愿 "A+H" 双上市呢？