东鹏特饮布局 "A+H"。

作者 | 刘俊群‍‍‍‍

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

这是野马财经的第 4873 篇原创

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" 累了困了，喝东鹏特饮。" 这句广告语曾风靡大街小巷，搭配醒目的黄瓶包装，成为许多人开车、运动、工作时的不二之选。一瓶下肚，仿佛瞬间 " 满血复活 "，东鹏特饮也因此被称为功能饮料界的 " 原地续命神器 "。

近日，东鹏饮料（集团）股份有限公司（605499.SH，下称 " 东鹏饮料 "）再次向港交所递交主板上市申请，谋求 "A+H" 双平台布局。这是继今年 4 月首次递表失效后，公司二次向港股市场发起冲击。

自 2021 年登陆 A 股以来，东鹏饮料市值一度突破千亿，截至 2025 年 10 月 10 日，公司股价报收于 311.68 元 / 股，市值达 1620.8 亿元。

图源：罐头图库‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

伴随市值攀升，一场围绕东鹏饮料的资本盛宴早已拉开帷幕。2023 年限售股解禁后，包括鲲鹏投资、君正投资在内的多名股东及董监高启动减持；而上市以来公司累计实施的 66 亿元现金分红，也为大股东带来可观回报。以实控人林木勤为例，其通过分红就已获得约 32.83 亿元。

如今，随着东鹏饮料二度闯关港股，鲲鹏投资、君正投资等有望与林氏家族一同再享资本盛宴。

年入百亿、市值千亿

" 饮料之王 " 赴港

提起功能饮料，你会想到什么？多数人会脱口而出 " 红牛 "，除了这位长年霸榜的 " 一哥 "，还有一家被调侃为 " 千年老二 " 的品牌——东鹏饮料。

东鹏饮料的历史可以追溯到 1987 年，作为深圳市的老字号饮料生产企业，它经历了 30 多年的沉淀，如今已成为国内功能性饮料的龙头企业。

这一切，离不开其掌舵人林木勤。林木勤 1964 年出生在广东汕尾的一个普通渔民家庭，1988 年，他跳槽到了深圳奥林天然饮料公司——这家企业正是 " 功能性饮料 " 红牛在中国的代工厂。从基层起步，他在生产、采购、销售等多个岗位历练，最终升任厂长。九年的沉淀，为他日后创业埋下了伏笔。

1997 年，他跳槽到深圳市豆奶饮料厂（东鹏饮料前身），担任副总经理，负责销售工作。这家创立于 1987 年的国企，主营豆奶和凉茶。

图源：罐头图库

但随着市场竞争加剧，传统的豆奶粉逐渐失去竞争力，公司面临生存危机。

为了挽救企业，林木勤尝试复刻红牛的模式，于 1998 年推出 " 东鹏特饮 "。2003 年，豆奶饮料厂已濒临破产，林木勤与 20 名员工筹集 253.66 万元收购了公司股权，将企业民营化。林木勤也成为了豆奶饮料厂的实际控制人，占股 58.04%。

2009 年，他重推东鹏特饮。他将东鹏特饮定位为 " 平价能量饮料 "，主打 2-3 元的定价，仅为红牛的一半，精准抓住了消费能力相对较弱的群体。同时，公司采用 PET 塑料瓶代替红牛的金属罐，并加上防尘盖设计，既降低成本又提升了使用体验。

图源：罐头图库

2013 年，红牛更换广告语，放弃了经典的 " 困了累了喝红牛 "，林木勤则启用 " 累了困了，东鹏特饮 " 作为新广告语，并邀请谢霆锋代言，强化品牌记忆点。

更大的机会出现在 2016 年。红牛因授权与商标问题陷入内斗，而东鹏饮料趁机扩大市场份额。到 2019 年，东鹏饮料的销售额从 6000 万狂飙至 21 亿元。

2021 年，东鹏饮料在上交所上市，成为中国 " 功能饮料第一股 "。上市后风头一时无两。

公司股价从 2021 年 5 月 27 日的发行价 46.27 元 / 股，一路飙升至 2021 年 7 月的 207 元 / 股，翻了 4 倍多。2024 年全年，东鹏饮料股价涨幅接近 80%，远超其他饮料股，堪称 " 饮料之王 "。进入 2025 年，1 月 10 日公司股价达到历史高点 278.49 元 / 股，截至 2025 年 10 月 10 日收盘，股价报收于 311.68 元 / 股，市值达 1620.8 亿元。

图源：wind 截图‍‍‍‍

不过，东鹏饮料并不满足于国内市场的领先地位，早在 2022 年就曾计划在瑞士证券交易所发行全球存托凭证，试图打开国际市场。虽然计划因上市要求收紧而搁浅，但如今的东鹏饮料又瞄准了港股市场。

在业绩方面，东鹏饮料同样表现亮眼。2024 年，公司实现营业收入 158.3 亿元，较上年同期的 112.57 亿元增长 40.62%；净利润达 33.64 亿元，同比增长 63%。

进入 2025 年上半年，公司继续保持增长态势，营收达到 107.37 亿元，较上年同期的 78.73 亿元增长 36.37%；净利润为 23.75 亿元，同比增长 37.22%。

图源：罐头图库

分产品看，东鹏饮料的核心武器是 " 东鹏特饮 " 系列产品，从 2 元一瓶的 250ml 金砖到 5 元一瓶的 500ml 金瓶，公司凭借高性价比的产品，覆盖各个消费场景。2024 年，单是能量饮料就为公司贡献营收 133.03 亿元，占总营收比例高达 84%。

据 "弗若斯特沙利文" 报告显示，在中国功能饮料市场，按销量计，东鹏饮料自 2021 年起连续 4 年排名第一，市场份额从 2021 年的 15% 增长至 2024 年的 26.3%。其中，核心单品 "东鹏特饮"500ml 瓶装，其零售额在 2024 年中国软饮料市场中位列第二。

然而，东鹏饮料显然不满足于现状。单品依赖虽然造就了辉煌，但也像一把双刃剑。知名经济学家宋清辉表示，产品结构过于单一，可能带来两方面隐患：一是削弱公司的抗风险能力，二是限制其核心竞争力的提升与长期发展。

图源：《招股书》

于是，公司开始拓展 " 第二增长曲线 "。  从 2022 年起，公司推出了多款新产品，包括电解质饮料 " 东鹏补水啦 "、咖啡风味饮料 " 东鹏大咖 "、酒精饮料 "VIVI 鸡尾酒 "、以及茶饮料 " 鹏友上茶 " 等。

公司的产品多元化战略已见成效，其他饮料业务营收占比从 2022 年的 3.3% 一路提升至 2024 年的 6.5%。

其中，运动饮料 " 东鹏补水啦 " 于 2023 年被划入功能饮料板块，此后，该产品增势迅猛，年营收从 2023 年的 3.93 亿元跃升至 2024 年的 14.95 亿元，占比从 3.5% 提升至 9.4%。到 2025 年上半年，其占比已高达 13.9%，超过了其他所有饮料品类的占比之和（8.2%），确立了其第二大单品地位。

图源：《招股书》

公司的产品多元化战略已见成效，其他饮料业务营收占比从 2022 年的 3.3% 一路提升至 2024 年的 6.5%。增长的关键动力来源于运动饮料 " 东鹏补水啦 "，其于 2023 年被划入功能饮料板块是一个标志性节点。此后，该产品增势迅猛，年营收从 3.93 亿元跃升至 14.95 亿元，占比从 3.5% 提升至 9.4%。到 2025 年上半年，其占比已高达 13.9%，超过了其他所有饮料品类的占比之和（8.2%），确立了其第二大单品地位。

公司的产品多元化战略已见成效，其他饮料业务营收占比从 2022 年的 3.3% 一路提升至 2024 年的 6.5%。增长的关键动力来源于运动饮料 " 东鹏补水啦 "，其于 2023 年被划入功能饮料板块是一个标志性节点。此后，该产品增势迅猛，年营收从 3.93 亿元跃升至 14.95 亿元，占比从 3.5% 提升至 9.4%。到 2025 年上半年，其占比已高达 13.9%，超过了其他所有饮料品类的占比之和（8.2%），确立了其第二大单品地位。公司的产品多元化战略已见成效，其他饮料业务营收占比从 2022 年的 3.3% 一路提升至 2024 年的 6.5%。增长的关键动力来源于运动饮料 " 东鹏补水啦 "，其于 2023 年被划入功能饮料板块是一个标志性节点。此后，该产品增势迅猛，年营收从 3.93 亿元跃升至 14.95 亿元，占比从 3.5% 提升至 9.4%。到 2025 年上半年，其占比已高达 13.9%，超过了其他所有饮料品类的占比之和（8.2%），确立了其第二大单品地位。

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新品 " 东鹏补水啦 " 也主打极致性价比。据 " 中邮证券研究所 " 报告显示，相较于 " 竞品 " 宝矿力和外星人 10 元 /L 的定价，以及尖叫、佳得乐等品牌 8 元 /L 以上的价格，" 补水啦 " 以 7.21 元 /L 杀入市场，显著低于竞品。同时，凭借强大的研发和渠道能力，东鹏将其精准布局于健身房、体育馆等运动补水场景，增长势头迅猛。

产品被吐槽 " 糖分刺客 "" 难兑奖 "

东鹏饮料、以及 " 第二增长曲线 " ——电解质饮料 " 补水啦 " 增长背后，是东鹏饮料在营销上的重金投入。

公司通过平面广告、电梯屏、公交车身以及影视剧植入等全方位推广，突出 " 快速补充电解质 " 功能，同时与青年演员于适合作宣传代言。

此外，东鹏饮料还与国家级电视台和地方卫视合作，高频播放 " 累了、困了，喝东鹏特饮 " 的广告语。公司还利用梯媒投放、地铁包站和亚运会赞助等方式，强化 " 民族品牌 " 形象，并连续两年赞助王者荣耀职业联赛与 RNG 战队，深度覆盖多个消费场景。

图源：罐头图库

然而，这种高密度的推广导致公司销售费用不断攀升。2022 年至 2025 年上半年，公司经销及销售费用累计 77.68 亿元。

具体看，2022 至 2024 年，公司经销及销售费用由 14.49 亿元攀升至 26.81 亿元，不过占总营收的比例则从 17.1% 微降至 16.9%。2025 年上半年，该费用为 16.82 亿元，占比已降至 15.7%。

为刺激消费，东鹏饮料推出" 扫码赢红包 "" 一元乐享 "等促销活动。前者是常规的换购模式，如瓶盖内印有 " 一元乐享 "，消费者可凭此瓶盖再向商家支付 1 元换购一瓶新产品。后者则是 " 扫码赢红包 " 活动，驱使消费者在 24 小时之内完成复购。

据新媒体 " 尺度商业 " 报道，通过开瓶有奖方式，东鹏特饮不仅增强了消费者粘性，还能通过大数据反馈，精准了解到每天实际被消耗的饮料的瓶数，并据此提升产品力、制定渠道政策。

图源：罐头图库

2019 年 11 月，东鹏饮料创始人林木勤曾公开表示，" 到现在为止有 1.17 亿个 IP 号扫过我的微信红包 "。

然而，这些活动却引发了大量投诉。截至 2025 年 10 月 10 日，黑猫投诉平台上针对东鹏饮料的投诉多达1223 条，主要涉及兑奖无效、虚假宣传和复杂的兑奖规则。

对于 " 一元乐享 "，不少消费者投诉中奖瓶盖商户扫码显示无效，或商户直接拒绝兑奖。

消费者反映其规则复杂且存在问题。有用户表示，购买第一瓶中得 4 元红包后，40 分钟内购买第二瓶却发现之前的中奖变为未中奖。

还有消费者在 " 黑猫投诉 " 平台上表示，2024 年 11 月 24 日购买了一瓶东鹏特饮，内盖显示中得 4 元红包。第一瓶中奖后，根据提示需购买第二瓶扫码才能核销 4 元红包。结果第二瓶开盖无奖码，扫码也无法核销，甚至需回到第一瓶的扫码页面重新操作。最终仍提示中奖码已使用，只有再买第三瓶才能核销。用户直指东鹏饮料此举为 " 恶意营销 "。

图源：黑猫投诉

北京商事纠纷领域律师翟天航表示，如果商家未按所公布的奖项宣传去进行兑奖，或兑换数量远少于有奖销售前所承诺的奖品数量、中奖概率，则构成虚假宣传，对消费者造成误导，情节严重的甚至构成欺诈。

此外，东鹏特饮还被指是 " 糖分刺客 "。2024 年 9 月 2 日，《消费者报道》向第三方权威检测机构送检了 12 款功能饮料，检测结果显示，雀巢、日加满牌、魔爪 3 款饮料属于 " 低糖 "；力保健、东鹏特饮、红牛等 8 款均属 " 高糖 "。

其中含糖量最高的是东鹏特饮，每瓶（500mL）含糖量最高（66.5g），喝一瓶相当于摄入 14.6 颗方糖（每颗方糖以 4.54g 糖计），被网友贴上 " 糖分刺客 " 标签。

对此，东鹏特饮回复称：" 配方的安全性和功能性已经过国家相关部门的评价和批准，同时，我司产品标签中明确，建议每日一瓶。"

但根据 " 中国营养学会 " 的研究数据建议，我国健康成年人每人每天添加糖的摄入量最好在 25g 以内，最高不要超过 50g。

图源：罐头图库

与此同时，东鹏特饮的牛磺酸含量也明显低于主要竞争对手。作为抗疲劳的关键成分，牛磺酸是功能饮料的核心之一，但东鹏每 100g 仅含 53.2mg，不到红牛的三分之一。

对于牛磺酸含量较低的问题，东鹏饮料回复表示：" 东鹏特饮维生素功能饮料产品技术要求中，牛磺酸含量要求为 40-60mg/100mL，我司产品在生产过程监控、出厂检验、送外部第三方法定检验机构检验中，牛磺酸含量均符合国家保健食品技术要求。"

知名经济学家宋清辉表示，在健康意识日益增强的今天，东鹏饮料通过高强度广告和复杂促销迅速抢占市场，但在健康属性和营销方式上的问题也逐渐暴露。

谁与林氏家族共享资本盛宴？

伴随着公司市值攀升，东鹏饮料背后的林氏家族也成为资本市场的焦点。

图源：罐头图库

据《招股书》披露，截至 2025 年上半年，公司主要股东包括林木勤、香港中央结算有限公司、林木港、林戴钦、鲲鹏投资、庄建恩与林煜鹏，持股比例分别为 49.74%、9.9%、5.22%、5.22%、5.06%、5.06% 及 5.06%。此外，蔡运生、陈海明及加华资本旗下的君正投资分别持股 1.91%、1% 与 1%。

值得关注的是股东之间紧密的亲缘关系：林木勤与林木港为兄弟，林戴钦为林木勤侄子，鲲鹏投资的实际控制人林煜鹏则为林木勤之子。鲲鹏投资的有限合伙人陈焕明与股东陈海明，均为林木勤妻子陈惠玲的兄弟。

2023 年 5 月 27 日，东鹏饮料迎来大规模限售股解禁。仅仅三天后，包括鲲鹏投资、蔡运生等在内的 13 名股东及董监高便公布减持计划，拟通过集中竞价与大宗交易方式，在 2023 年 6 月 20 日至 12 月 17 日期间合计减持不超过公司总股本的 8.94%。

据新媒体 " 向善财经 " 统计，若以 2023 年 5 月 30 日收盘价 119.29 元 / 股估算，林木勤家族此次减持可套现约 44.45 亿元。而由于实际减持起始日 6 月 20 日的股价已升至 132.32 元 / 股，高于参考价，实际套现规模可能进一步扩大。

图源：wind

股东减持的步伐此后仍在延续。

2025 年 2 月，鲲鹏投资因自身资金需求计划减持不超过 716.9 万股，按 2025 年 10 月 10 日的股价计算，预计套现约 22 亿元。与此同时，原第一大股东君正投资自 2022 年起多次减持，累计套现约 33.71 亿元，其公开说明原因为 " 自身资金需求 "。蔡运生、陈海明、陈义敏等其他股东也先后减持，分别套现约 1707 万元、2161 万元和 457 万元。

除减持获利外，东鹏饮料也通过持续分红回馈股东。据 Wind 数据，公司自 2021 年上市以来累计实施 7 次现金分红，总额达 66 亿元。按林木勤的持股比例估算，其在四年间通过分红获得约 32.83 亿元。

图源：wind

继 A 股减持后，东鹏饮料继而寻求港股上市，据 "IPO 聚焦 " 报道称，此次公司计划募资约 10 亿美元（约合人民币 71.23 亿元），主要投向海外扩张与研发。

伴随公司市值增长与多轮资本运作，林木勤家族财富显著提升。在《2024 福布斯全球富豪榜》中，林木勤及家族以 68 亿美元（约合人民币 490 亿元）财富上榜，成为新一代 " 广东汕尾首富 "。

若此番港股上市顺利，林氏家族与鲲鹏投资、君正投资等机构有望迎来新一轮的资本盛宴。

你喝过东鹏特饮吗？口感如何？评论区聊聊吧！