作者   | 陈璐瑶

编辑   | 张恺翀

这个国庆，阿里美股一度站上 192.67 美元 / 股，较 2022 年低点 55.09 美元 / 股涨超 3 倍。

芒格生前称投资阿里是其一生最糟糕错误之一。但如今看，他抄底阿里本身没错，只是时机偏早，当年约 181 美元买入，现在才解套。

" 芒格没坚持到阿里涨起来就卖了，损失惨重，这次抄底肯定是失败的。" 业内人士感叹，" 但芒格只是年纪太大，等不到阿里涨起来的时候了。如果他年轻等得起，这个抄底就是对的。"

看好阿里，不断加仓

2021 年一季度，芒格通过 Daily Journal（下称 " 每日期刊公司 "）首次买入阿里巴巴，16.53 万股，均价约 240 美元；2021 年三季度，芒格再次加仓，13.6 万股，均价约 170 美元；2021 年四季度，芒格第三次加仓，30 万股，均价约 133 美元。

三次加仓总计 60.2 万股，平均成本约 181 美元，共耗资约 1.09 亿美元。

在此之前，亚马逊、奈飞、谷歌、阿里巴巴、腾讯等互联网科技巨头，一直不是巴菲特、芒格的能力圈。巴菲特和芒格都曾在股东大会上表示，不会投资自己看不明白的互联网科技股。他的突然下注，令市场感到非常意外。

可能的原因是：

彼时，阿里巴巴正遭遇 " 水逆 "，包括蚂蚁 IPO 搁浅、互联网强监管、外资抛售中概股等。

阿里巴巴股价从 2021 年一季度的 250 美元附近，一直跌到了 2022 年一季度的 100 美元附近，其市盈率也由此前高点超过 30 倍降至 25 倍。

这恰恰契合了芒格与巴菲特价值投资的核心理念，即投资者应该寻找市场便宜的股票，" 以 40 美分的价格购买价值 1 美元的资产 "。

在 2022 年 2 月的每日期刊公司股东大会上，芒格也表达了对阿里的看好：" 我觉得这是一个合理的投资，至少目前来看，买入阿里的风险不是很大。阿里还是有竞争优势，哪怕是在竞争激烈的零售领域，也极具优势。"

对芒格来说，耐心等到行业监管过去，阿里巴巴的未来大概率依然是中国最优秀的电商巨头之一。

没想到，等解套要靠 AI

但仅过 1 个月，芒格的态度似乎就截然不同了。

2022 年 4 月 11 日，每日期刊公司公告显示，截至 2022 年 3 月 31 日，公司持有阿里巴巴股票 30 万股，相较 2021 年年底减少约一半。

截至 2022 年 3 月底，阿里股价报 108 美元，这意味着芒格在这只股票上浮亏约 40%。按芒格投入 1.09 亿美元计算，亏损 4783 万美元（约 3 亿人民币）。

对于在这次投资，芒格在 2023 年 2 月的每日期刊公司股东大会上表示：" 阿里巴巴是我犯过的最大错误之一。"

他说道：" 阿里巴巴在电商业务中占据非常重要的地位，但我没有停下来思考，他们仍然是一个该死的零售商。我可能是被电商模式震惊了，之前过高地估计了阿里巴巴的回报率。"

不过，直至 2023 年 11 月 28 日离世，芒格都没有再调整阿里巴巴仓位。

可故事没完。之后，每日期刊公司在 2024 年一季度减持了 10.5 万股，今年三季度又减持了 17.55 万股。

截至三季度末，每日期刊公司虽只持有 1.95 万股阿里股票，但因为阿里股价强势回升，持仓市值达到 3485 万美元（约 2.5 亿人民币）。

芒格看中的公司最终还是回来了，只是他没能等到这一天。

有意思的是，芒格当年的投资逻辑，和现在推动阿里上涨的逻辑并不相同。芒格当年抄底看中的是阿里作为中国电商巨头的价值，而如今推动阿里新一轮增长的，却是 AI 这个全新赛道。但芒格当年的抄底的眼光，却又是准的，阿里巴巴确实是一家优质公司。

结语

芒格投资的眼光是准的，可他最终输给了时间。

对比一下段永平，他 2023 年开始抄底阿里，到现在赚了大概 14 亿人民币（详见《》）。不是芒格看得不如他准，只是芒格没有了等待的时间。98 岁高龄的芒格无法像 62 岁的段永平那样，从容等待 3 年甚至更长时间。

如果时间站在芒格这一边，如果他还能再等一等，那么他当初抄底阿里的逻辑，到今天来看，依然是对的。

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