港交所官网显示，北京恒泰博车拍卖有限公司的控股公司（下称博车网）日前向港交所呈交了 IPO（首次公开募股）申请文件，中信证券和复星国际证券为其联席保荐人。这是其于今年 2 月 21 日递表失效之后的再次递表。对比上次递表，最新的招股书披露了 2025 年 1 月— 7 月的财务数据和进一步的资料。

招股书显示，博车网拟将此次港股 IPO 募集资金用于提升及扩充线下网点、进一步投资研发、寻找潜在投资和并购商机，以及营运资金和一般企业用途。

《每日经济新闻》记者（下称每经记者）梳理博车网招股书发现，作为中国最大的事故车拍卖平台，博车网在 2022 年 2 月的最后一轮融资过后估值来到 31.7 亿元。然而，2022 年— 2025 年前 7 个月，公司累计亏掉了近 4 亿元。事故车看似很 " 暴利 "，可作为拍卖平台的博车网，其盈利能力仍不乐观。此外，受近年来中国汽车行业价格波动影响，博车网主营的事故车拍卖的总交易额和平均拍卖价格也呈现波动的趋势。

去年事故车平均拍卖价同比下滑超 15%

博车网成立于 2014 年，总部位于北京，是中国最大的事故车拍卖平台。灼识咨询的资料称，按 2024 年交易量计，博车网在中国事故车拍卖行业排名第一，市场份额约为 31.4%。博车网凭借估价基础设施以及在拍卖中采用线上线下一体化的拍卖模式，有效连接上游事故车车源方（主要是保险公司）与下游事故车买家（主要是认证修理厂及持证汽车拆解厂）。

招股书称，凭借大量事故车交易数据，以及专有 E-Pricing 及 E-Value 系统，博车网能够快速提供每辆事故车的估值，为事故车车源方及买家提供实用的见解。

图片来源：博车网招股书

截至 2025 年 7 月 31 日，博车网已为中国经营汽车保险业务的 66 家保险公司中的 63 家提供事故车拍卖服务，并涵盖了所有前 50 大保险公司；已为逾 5 万名事故车卖家提供服务，其中包括 4.9 万家认证修理厂、逾 1000 家持证汽车拆解厂。

博车网的收入可分为车辆服务和车辆经销。车辆服务主要包括事故车拍卖及配套服务、二手车拍卖及配套服务和其他服务。其中，事故车拍卖及配套服务的营收占比最高，2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年前七个月（下称报告期内）占比分别为 62.2%、64.2%、52.5% 和 46.2%。

图片来源：博车网招股书

报告期内，博车网拍卖交易的事故车数量分别约 6.82 万辆、10.81 万辆、11.72 万辆和 7.79 万辆；事故车 GTV（总交易额）分别约 29.08 亿元、48 亿元、44.09 亿元和 29.06 亿元。可以看出，其 2024 年的事故车 GTV 同比下滑了 8.14%。公司称：" 主要是由于中国汽车业的价格波动，以及在较小程度上更多不可修复的事故车被拍卖（其平均每辆车的拍卖价通常低于可修复的事故车）。"

此外，博车网报告期内事故车的平均拍卖价约 4.27 万元、4.44 万元、3.76 万元和 3.73 万元—— 2024 年的平均拍卖价同比下滑了 15.23%。公司称：" 主要归因于中国汽车业的显著价格波动，导致我们平台上平均拍卖价格发生变化，以及在较小程度上，不可修复的事故车销售贡献较高，该类车辆的拍卖价格通常较低。"

图片来源：博车网招股书

在提供核心事故车拍卖服务的同时，博车网亦提供全链条配套服务，包括仓储及保全、物流等，以简化交易流程，提升用户体验。对于事故车拍卖配套服务，其通常向上游车源方或下游买家提供服务，并直接向他们收取服务费。招股书指出，事故车拍卖及配套服务是其核心业务，公司预计这些服务收入贡献的绝对金额未来将增长。

报告期内亏损近 4 亿元

财务方面，报告期内，博车网的营收分别为 3.88 亿元、5.18 亿元、5.26 亿元和 2.9 亿元，年 / 期内净亏损分别为 1.8 亿元、1.21 亿元、3643.8 万元和 5559.6 万元。也就是说，博车网在报告期内就总计亏损约 3.94 亿元。还值得注意的是，公司 2025 年前七个月的亏损额已超过 2024 年全年。

图片来源：博车网招股书

对于连续亏损，博车网在招股书中称：" 主要是由于我们优先股账面价值的变动以及业务收购产生的无形资产摊销（两者均为非现金性质）所致……亦受到经营开支增加所影响，该等开支乃因与本次（IPO）有关的开支及我们努力加快业务扩张、提升品牌知名度及在我们开发阶段获取更大市场份额以寻求建立更强市场据点而产生。"

展望未来，博车网在招股书中称：" 由于成本及开支随业务扩张而增加，以及我们在研究及技术、开发及引入新服务以及拍卖平台上的服务方面持续投资，在现有或新的地域市场中扩展线下网点，以及招聘更多雇员，尤其是经验丰富的研究及开发人员，因此短期内仍有可能出现持续亏损。"

另一个值得关注的指标是毛利率的震荡下滑。报告期内，博车网毛利率分别为 44.4%、49.9%、46.4% 和 39.2%，呈现明显的波动下行趋势。特别是 2025 年 7 月末降至 39.2%，较 2023 年末的高点降幅超过 10 个百分点。

图片来源：博车网招股书

每经记者还注意到，报告期内，博车网的流动资产分别为 2.52 亿元、3.3 亿元、4.53 亿元和 4.37 亿元。而同期，公司的流动负债却分别高达 18.98 亿元、20.38 亿元、21.64 亿元和 21.58 亿元，整体呈上升趋势。

这也就是说，博车网报告期内的流动负债净额分别达到 16.46 亿元、17.08 亿元、17.11 亿元和 17.21 亿元，显示出公司短期的偿债能力长期处于薄弱状态。

此外，截至各报告期末，博车网的现金及现金等价物分别为 7512.9 万元、1.31 亿元、1.94 亿元和 8237.4 万元。截至 2025 年 7 月末，博车网的现金及现金等价物同比大幅减少了 40%。公司为此给出的解释是 " 使用了现金支持我们的营运。"

博车网由陈健鹏于 2014 年创立，成立至今，公司已经历五轮融资。最近的一次 C2 轮融资发生在 2022 年 2 月，该轮融资融得资金 1.03 亿元，使得博车网投后估值达到 31.7 亿元。

多轮融资后，创始人陈健鹏的持股比例已被稀释到 25.53%，但仍为单一最大股东。

10 月 11 日下午，针对公司最新估值、报告期期内流动负债持续高企、现金及现金等价物大幅减少等问题，每经记者向博车网在天眼查的邮箱（其官网未提供邮箱）发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。

每日经济新闻