风云 IPO

芯片

一场芯片公司的 15年股权 " 暗战 "。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

商业世界，从不缺少戏剧性的故事。

近日，上交所官网显示，国内 " 光通信电芯片龙头 " 厦门优迅芯片股份有限公司（下称 " 优迅股份 "）的科创板 IPO 项目，将于 10 月 15 日接受上市委审议。

回顾其 IPO 历程，优迅股份的上市申请于 2025 年 6 月 26 日获受理，在经历两轮问询后，仅 85 天就获得了首次上会的机会，但最终被 " 暂缓审议 "。

上市委在会议中重点问询了：公司是否存在毛利率持续下滑的风险，以及经营业绩是否具备可持续性；同时，结合实控人持股比例不高、实际控制时间较短、报告期内多次发生股权变动、以及历史上股东间存在分歧等情况，要求说明公司实际控制权的稳定性。

上市委多次对控制权问询背后，是优迅股份存在一场长达 15 年的 " 控制权暗战 "：公司创始人之一、技术负责人徐平，因经营理念分歧与董事会产生矛盾，最终逐步退出经营并转让全部股权。

图源：罐头图库

这场持续多年的治理僵局导致公司一度长达九年处于无实际控制人状态，董事会运作也曾陷入停滞。直至 2022 年，随着公司治理结构逐步调整，创始人柯炳粦及其子柯腾隆成为实际控制人，优迅股份才结束了这一局面。

监管问询重点包括公司控股股东与实际控制人的演变过程、股权代持期间表决权归属柯炳粦的原因及合理性、以及实际控制人相关股权与控制表决权是否清晰等问题。

如今，在首次上会被 " 暂缓 " 仅隔一个月后，公司就火速获得了第二次上会机会。从受理到最终上会，全程不过 116 天，上市之路可谓迅速。这次，优迅股份又将迎来什么样的结局？

01#

年入 4 亿冲刺 IPO

八成收入靠一款芯片

成立于 2003 年的优迅股份，是国内最早专注于光通信前端收发芯片的设计企业之一，其产品广泛应用于 5G 基站、数据中心、宽带接入网等场景。

不过即便是深耕行业二十年的 " 老将 "，也难逃周期考验。2022 年至 2024 年，公司营收从 3.39 亿元先跌至 3.13 亿元，再反弹到 4.11 亿元；净利润也从 8140 万元跌至 7208.35 万元，再反弹至 7786.64 万元。2025   年上半年，公司营收 2.38 亿元，净利润达 4695.88 万元。

优迅股份将这一走势归因于行业 " 库存消化 " 周期：2022 年芯片紧缺，客户积极备货，2023 年转向去库存、需求放缓，直至年底才逐步回暖。

尽管业绩回升，但公司毛利率却在连续下滑，从 2022 年的 55.26% 降至 2025 年上半年的 43.48%。这背后原因之一是公司对单一产品的高度依赖，《招股书》显示，公司产品——光通信收发合一芯片贡献了超过八成的收入。

图源：罐头图库

更值得关注的是，优迅股份的研发费用率从 2022 年的 21.14% 降至 2025 年上半年的 15.81%，而同期可比行业均值分别为 21.74%、31.65%、31.45% 和 24.54%，其投入强度已低于行业水平。

供应链方面，在上游，公司高度依赖晶圆代工厂和封装测试企业，向前五大供应商的采购金额占比持续超过 83%。这些供应商包括全球知名的晶圆制造巨头和国内领先的封测企业，它们的产能和价格波动直接影响优迅的生产成本和交付能力。

在下游，公司客户集中度也处于高位，2025 年上半年前五大客户销售占比回升至 65.53%，主要包括光模块制造商和通信设备厂商，这些客户的采购需求变化也会影响优迅的业绩表现。

优迅股份的经销体系采用两种模式并行：" 代理式经销 " 中，公司自己找客户，经销商只做交易通道；" 买断式经销 " 中，经销商自主开拓市场、自负盈亏。

部分经销商如客户 D 同时开展两类业务，既作为代理渠道帮助公司对接终端客户，又以买断方式自主开拓市场。

需要说明的是，若公司对两种模式定价管控不足，这种混合模式将会创造套利空间，即经销商可能以较低买断价获取产品，再通过代理模式以较高价格销售给终端客户，从而赚取中间差价。这种操作可能侵蚀厂商利润，更可能扰乱价格体系。这也正是上交所在问询中重点关注的风险点。

公司回应称，已与客户 D 签了合同，明确约定了产品型号、目标客户和控制权转移等条款。

除模式混合外，监管还关注到经销体系中的其他复杂操作：如经销商的下游客户仍是经销商、单一客户通过多个主体采购、同一经销商并行多种合作模式等。交易所要求公司说明具体案例及商业合理性，并追问该类操作是否符合行业惯例。

优迅股份强调，这类操作符合行业实际情况，尤其在当前贸易摩擦背景下，许多通信设备厂商出于供应链安全考虑，更倾向于通过经销商采购。

02#

创业团队决裂

公司九年无实控人

一家技术型公司从创立到走向上市，往往伴随着控制权的更迭与博弈。优迅股份的故事，正是一场持续近十五年的权力拉锯战。

2003 年 2 月，技术派与资本派联手创业。拥有厦门大学法学背景的柯炳粦，与掌握芯片设计技术的美国华人徐平等人共同创立公司。

值得一提的是，柯炳粦出生于 1955 年 9 月，早期他在厦门大学担任法律系讲师，并兼职律师；之后转战商界，曾出任厦门商业对外贸易总公司常务副总经理、厦门商业购物中心总经理等职务。2002 年 10 月后，他逐渐转向咨询与能源投资领域，担任厦门斯坦利咨询顾问有限公司及中印胜欣能源技术（北京）有限公司的高级管理人员。

创业初期，公司权力结构清晰。技术领袖徐平以技术出资持有 60% 股权，出任总经理，主导研发；柯炳粦持股 12%，负责融资与运营，角色更似 " 职业经理人 "。

图源：《问询函》

然而，美好的开局未能持续。由于公司技术开发与盈利进度未达预期，2007 年后，徐平与其他股东及经营层之间产生了经营理念分歧。2009 年 3 月，董事会决议改为 " 董事长负责制 "，柯炳粦开始全面接管公司经营管理，并大幅下调了徐平的薪酬。

徐平逐渐远离经营，2013 年徐平事实上不再担任总经理，2015 年正式辞任总经理一职。但他的离开并未让公司重回正轨，反而拉开混乱序幕。徐平虽已离开，但其作为股东仍拥有否决权。

2013 年 1 月，公司设立员工持股平台的议案遭徐平反对；2015 年 9 月，审议自然人魏翔向柯炳粦转让 14.37% 股权的交易，再遭徐平和另一股东蔡春生否决。审议徐平辞去总经理职务的议案，则遭到了蔡春生和创始人之一吴晞敏反对。2019 年，聘任柯炳粦兼任总经理、聘任财务总监等议案均遭到徐平反对，最终议案均未通过。

根据《问询函》显示，2016 年至 2018 年及 2020 年，公司董事会无法顺利召开。自 2013 年 1 月到 2022 年 11 月，整整九年，优迅股份进入了 " 无实际控制人 " 状态。

与此同时，双方的矛盾从董事会蔓延至法庭。据 " 天眼查 " 信息显示，徐平离开后创立其他企业，被优迅股份以侵犯商业秘密为由起诉，该案涉及一项与徐平相关的专利争议。

具体看，本案所涉的技术秘密名为 " 测量跨阻放大器的跨阻增益的方法 "。属于集成电路（芯片）设计领域，具体应用于光通信芯片的测试环节。

侵害商业秘密纠纷一案于 2016 年一审判决徐平败诉，优迅股份胜诉。2018 年，徐平申请再审，并提交 3 份公证书和一份《鉴定意见书》，试图证明优迅的相关技术早在 2001 年或 2002 年就已公开。

但法院认为，这些材料仅能证明 2017 年 5 月可在网上查到，不能证明二十年前已公开。此外，《鉴定意见书》也明确优迅股份的电路图与其他企业飞利浦、美信并不完全相同，不构成 " 同一技术 "。

徐平方面还提出，原判决既说技术是徐平入股的技术，又说是职务成果，自相矛盾。法院解释：这两件事根本不冲突，技术是职务成果，和徐某是否用它入股是两码事。最终法院驳回了徐平方面的再审申请。

03#

" 厦门父子 "获实际控制权

在公司治理陷入僵局的数年间，柯炳粦则开启了一场漫长的资本运作，逐步收拢表决权。

这一系列运作的核心始于 2014 年 5 月。

柯炳粦从股东魏翔处受让了 14.37% 的公司股权，并获得相应表决权的委托行使，这笔交易直至 2021 年 12 月才完成工商变更。

这笔交易暗藏玄机：登记在柯炳粦名下的 14.37% 股权中，有 6.58% 实则是他为黄晨波、姚英迪等 16 名自然人代持。通过代持并统一行使表决权，公司对此的解释是 " 为提高决策效率，且已获得实际出资人的授权认可。"

与此同时，柯炳粦之子柯腾隆逐步走向台前。这位 1987 年出生的 " 创二代 "，在 2014 年 5 月加入优迅股份，从董事长助理一路升至常务副总经理、董事，2024 年 4 月起任总经理。

虽然柯腾隆名下不直接持有股份，但他通过担任芯优迅、芯聚才、优迅管理三个员工持股平台的执行事务合伙人，间接控制了公司 11.63% 的表决权，成为了父亲最得力的盟友。

2019 年起，股东开始协商解决历史遗留问题。

先是徐平的股权在一次次转让中持续稀释。2022 年 1 月，他将其名下 3.75% 股权转给股东蔡春生；6 月，又将 4%、6.5% 股权分别转让给员工持股平台 " 优迅管理 " 及由配偶控制的 " 萍妮茹投资 "；8 月，再将所持剩余股权转让给多家投资机构，彻底退出直接持股。其中，徐平将 4% 股权无偿赠予 " 优迅管理 "，是为履行其与外部投资方之前达成的协议承诺。

目前，徐平已不再直接持有优迅股份的任何股权。仅通过其配偶控制的萍妮茹间接行使对应股权的表决权。

2022 年 11 月，公司性质变更为内资公司、最高权力机构转为股东会。

随后在 2023 年底，上述柯炳粦长达近十年的代持关系也通过新设持股平台 " 科迅发展 " 及对外转让得以清理。从 2007 年徐平与经营层爆发经营理念分歧，到 2022 年其清空全部股权，优迅股份这场 " 宫斗 " 已持续 15 年。

通过数年的股权运作、代持清理和二代布局，柯氏父子的表决权得以巩固。如今，柯氏父子凭借合计控制 27.13% 的表决权被认定为共同实际控制人，终结了公司九年 " 无主 " 状态。

然而控制权风险并未完全消散。公司上市后，柯氏父子的控制股权比例预计将进一步稀释至 20% 左右。公司亦在《招股书》中提示了 " 控制权稳定性风险 "。

一家芯片公司的 " 宫斗 " 持续 15 年，终于以大股东离场、父子稳住控制权告终。这场纠纷表明，创业不仅需要技术和情怀，更离不开合理的股权架构。如今，一切尘埃落定后，柯氏父子能否携优迅股份顺利上会呢？

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