在北京时间周六清晨的加密货币连环爆仓事件中，被称为全球第三大稳定币的 USDe 一度严重脱锚，引发全球金融市场侧目。

图片来源：CoinMarketCap

作为背景，USDe 是 Ethena Labs 团队推出的 " 合成美元 " 稳定币。在 CoinMarketCap 的稳定币市值排名中，USDe 是 USDT、USDC 之后的全球第三大稳定币，市值规模超过 120 亿美元。

从周六早上 5 时 20 分左右开始，USDe 在某知名交易所的现货价格突然脱锚，在之后的半个小时里最低跌至 0.65 美元。整场风波持续了近两个小时，期间多种主流货币的封装代币同步暴跌，共同形成币圈历史级别的大爆仓。

CoinGlass 数据显示，过去 24 小时里，有接近 190 亿美元的加密货币多头仓位被清算，超过 160 万个账户地址遭到强平。

与 USDT 等股民们认知中的稳定币不同，USDe 并不是由法币或美元、美债、黄金等硬资产支撑的加密货币，而是自带对冲策略的 " 加密资产 + 衍生品 " 组合。

用户通过抵押自己的加密资产（比特币、以太坊、流动性质押代币等）铸造 USDe，同时项目会在衍生品市场上建立对应的空头头寸，对冲抵押物的价格风险。在理想状况下，这是个 "Delta 中性 " 的组合，无论底层资产价格如何变动，USDe 的合成美元价值仍能保持稳定。

这个项目之所以能火，在于其机制设计使得稳定币能产生收益。在币圈牛市期间，永续合约的多头方会向做空者支付费用。与此同时，一些加密货币也能产生质押收益。

而在风控机制并不完善的加密货币圈，这样的资产也发展出了一种危险的 "USDe 循环贷 " 策略。投机者抵押 USDe 借出其他稳定币，铸造更多的 USDe，然后循环往复。

10 月 11 日凌晨，加密货币市场集体暴跌，比特币一度跌超 13%，一度失守 11 万美元关口，最新报 114383 美元 / 枚。

据 Coinglass 当时数据显示，24 小时内全网爆仓升至 191.41 亿美元，再次刷新历史纪录，为今年 4 月初以来最大的一轮强制平仓浪潮，全球共有 162 万人被爆仓，其中多单爆仓 166.86 亿美元，空单爆仓 24.55 亿美元，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid 平台的 ETH-USDT 合约交易对，价值 2.03 亿美元。

有业内人士指出，市场的不确定性导致风险资产暴跌，衍生品市场对下行保护需求激增。期权市场动态可能比以往任何时候都更能影响基础市场的价格走势。

2025 年以来，比特币价格经历多次震荡，在年初 9.5 万美元关口附近波动上涨。2025 年 4 月，比特币一度下跌至 8 万美元下方，随后连月上行，接连突破 10 万、11 万、12 万美元等多个整数关口，持续刷新历史最高价格。

据了解，比特币价格此前的上涨势头有多方面因素支撑：机构投资者的资金流入以及比特币与全球金融体系日益紧密的关联性等。

加密资产管理公司 Maple 首席执行官兼联合创始人 Sid Powell 表示，比特币涨势能否持续，很大程度上取决于宏观经济状况及贸易领域的任何新动向。

德银预测，在去美元化加速与避险需求激增的背景下，到 2030 年，比特币与黄金可能共同成为央行储备资产的重要组成。当前全球央行美元储备份额已降至 41%，而黄金储备突破 3.6 万吨。近来金价已站上 4000 美元，比特币也逼近历史高点，两者 ETF 均获创纪录资金流入。

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