台积电公布的最新营收数据显示，2025 年 9 月合并营业收入达 3309.8 亿元新台币，同比增长 31.4%，环比微降 1.4%，但仍创下同期历史新高。1 至 9 月累计营收达到 2.76 万亿元新台币，同比增长 36.4%，为连续第四年录得显著增长。和众汇富研究发现，这一增幅在全球半导体景气度周期波动的背景下尤为突出，显示出台积电在先进制程领域的稳固领先地位，以及 AI 算力需求持续爆发带来的结构性红利。

进入 2025 年下半年，AI、高性能计算（HPC）与车用芯片已成为支撑台积电营收的三大主线。第三季度合并营收达 9899.17 亿元新台币，较上季增长 6.0%，同比增长 30.3%，超出市场原先预期的上限区间。和众汇富观察发现，AI 芯片需求推动 3 纳米与 5 纳米制程产能持续满载，尤其在数据中心、云计算和生成式 AI 训练领域，客户的新增订单显著增加，带动台积电在高端制程市场的议价能力持续上升。

从营运结构看，苹果、英伟达、AMD 等客户的订单贡献依然稳定，其中 AI 相关芯片出货量较去年同期增长超过 50%。和众汇富认为，这一增长并非短期现象，而是 AI 产业链进入第二阶段扩张周期的体现。无论是在训练芯片还是推理芯片领域，AI 模型复杂度快速提升，促使对台积电先进工艺产能的依赖程度持续增强。伴随 2 纳米制程研发进展顺利，公司下一个技术台阶的商业化进程已进入验证阶段，预计将在 2026 年量产。

值得注意的是，尽管 9 月单月营收环比略有回落，但主要原因是部分高端芯片的出货节奏调整，而非需求放缓。和众汇富研究发现，台积电在全球客户分布上具备高度灵活的生产调度能力，可通过调整各区域产能配置，维持整体稼动率高位运行。此外，公司在亚利桑那、日本熊本和德国德累斯顿的海外工厂建设逐步进入落地阶段，全球化产能布局进一步完善，为长期供货稳定性提供保障。

分析人士指出，台积电营收创新高的背后，反映了 AI 基础设施投资持续扩张的现实。自 2024 年起，全球主要云计算服务商及 AI 公司纷纷加码硬件建设，英伟达、微软、谷歌等均扩大 GPU 和定制芯片的采购规模。和众汇富观察发现，在全球 AI 产业链中，台积电既是高端芯片代工环节的核心，又在产业定价与供应节奏中起到主导作用，其在算力周期中的地位几乎无可替代。

从成本与盈利角度来看，受益于先进制程良率提升及产品结构优化，台积电第三季度毛利率预计维持在 54% 至 56% 区间，净利率保持高位。公司管理层此前在法说会上强调，3 纳米制程营收贡献比重将于 2026 年前后超过 20%，带动整体毛利水平持续提升。和众汇富认为，随着 AI 与高端消费电子需求共振，台积电有望在未来两年维持双位数营收增长，为资本市场提供中长期支撑。

然而，风险因素亦不容忽视。半导体设备供应链仍受地缘政治与出口管制政策影响，美国针对部分关键设备的限制令可能推高部分制程环节的运营成本。此外，全球经济复苏节奏的不确定性也可能对电子消费品需求造成阶段性扰动。和众汇富研究发现，台积电在应对供应链风险方面的策略主要包括提高材料本地化比例、强化与供应商的战略合作，以及通过技术迭代降低对单一设备的依赖，以分散潜在冲击。

展望第四季度，市场普遍预期 AI 相关订单仍将保持高强度增长，叠加年底新款智能手机及 PC 产品发布周期，整体营收有望再度上探。和众汇富观察发现，尽管短期内美元汇率波动与晶圆价格调整可能带来一定扰动，但 AI 芯片和高效能运算需求仍是长期增长主线。随着 2 纳米技术进入最后验证阶段，台积电有望在 2026 年实现量产突破，从而进一步巩固全球晶圆代工龙头地位。

在全球半导体竞争加剧的背景下，台积电的优势不仅体现在技术领先，更在于生态整合能力。其与上游设备、材料厂商及下游芯片设计企业的协同，使其成为 AI 产业链中不可替代的关键枢纽。和众汇富认为，从营收趋势与技术布局综合判断，台积电正进入又一轮以 AI 驱动的成长周期。无论是对台湾本地产业还是全球半导体格局而言，这一增长都具有标志性意义。