【华通白银网 10 月 13 日讯】•交易员押注美联储将在本月底降息，鲍威尔即将发表的讲话将影响白银的下一步走势。

•白银现货溢价预示着现货供应紧张，2025 年白银期货交易价格将比现货价格低逾 2 美元。

•特朗普对中国的关税威胁重振了避险需求——如果地缘政治紧张局势升级，或将利好白银。

白银稳守 50 美元上方，交易商关注鲍威尔讲话和 CPI 公布时间

白银连续第二周上涨，白银收于 50.28 美元，上涨 2.29 美元，涨幅 4.77%。银价轻松超过 49.81 美元的长期上限，并守住了近 10 多年来的高点。多头仍然掌控市场，但由于市场情绪紧张，加上新闻头条不断，本轮涨势的下一回合将取决于本周的走势。

鲍威尔讲话备受关注，降息押注保持坚挺

市场继续严重依赖于降息预期。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，交易员预计在 10 月 29 日的下一次联邦公开市场委员会会议上降息 25 个基点的可能性为 95%。但随着政府第四周停摆，包括 9 月份 CPI 在内的关键数据被推迟发布，市场一片茫然。

这就是为什么美联储主席鲍威尔定于周二在全国商业经济协会的演讲受到如此多关注。由于就业数据被推迟，而通胀在美联储上次声明中仍被标记为 " 有些升高 "，鲍威尔的语气可能比平时更有分量。如果他暗示美联储将劳动力风险置于通胀粘性之上，银价可能会迎来另一波上涨。

9 月份 CPI 报告已改至 10 月 24 日发布。在那之前，市场对通胀是盲目的，这对双方都增加了风险。

紧张的实物供应仍支撑底部

除却利率预期因素，白银市场的深层逻辑依然看涨。白银处于现货溢价状态，2025 年 12 月期银较现货低逾 2 美元。这种价格结构十分罕见，表明实物需求超过了供应，而且供应紧张的情况并没有缓解。ETF 资金流入依然强劲，且有迹象显示实物白银供给日趋紧张。

展望：多头主导市场，但需关注鲍威尔讲话和关税

（白银周线图）

更有可能的是，白银仍希望走高，尤其在鲍威尔倾向鸽派的情况下。突破 51.24 美元可能会打开通往 52 美元甚至 54 美元的道路。另一方面，如果鲍威尔讲话倾向鹰派或暗示政策耐心，预计会出现一些获利回吐，令银价向 49.28 或 47.33 美元回落。

同样影响市场的还有新一轮的贸易战噪音。特朗普威胁要对中国征收全面新关税，这再次引发了重大风险，任何升级都可能推高避险需求，包括白银。

截止北京时间 09:40，华通现货白银定盘价报 11206 元。

        美国时间 10 月 10 日，全球最大白银 ETF —— iShares Silver Trust 的白银持仓量为 15443.76 吨，较前一交易日减少 8.47 吨。全球最大黄金 ETF — SPDR GOLD TRUST 的黄金持仓量为 1017.16 吨，较前一交易日增加 3.72 吨。

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