新能源汽车 " 国家队 " 样本破局。

作者 |   魏启扬

来源 |   洞见新研社

10 月 2 日，香港联交所的系统中新增了一份特殊的上市申请——岚图汽车科技股份有限公司正式叩响港股大门。

从 8 月 22 日东风集团披露重组方案，到完成股改、再到递交申请，仅用 40 余天的高效节奏，让 " 岚图速度 " 成为新能源赛道的新热词。

这场闪电式递表背后，藏着太多行业疑问：

在新势力普遍 " 烧钱换增长 " 的周期里，岚图为何能在四年时间内实现从 0 到 20 万辆下线的跨越，还成为首个上市前盈利的玩家？

央企背景的 " 国家队 " 身份，如何与市场化机制碰撞出效率火花？

成为最快实现单季盈利的新能源品牌，港股市场又将如何为这家 " 快公司 " 定价？

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" 岚图速度 "，从资源赋能到自驱进化

岚图的发展路径，并非传统意义上 " 背靠大树 " 的线性复制，而是一场以技术自研与机制创新为引擎的主动进化。

起步于东风集团的制造底蕴与产业链基础，岚图却并未沿袭传统国企的发展逻辑。相反，它从诞生之初就肩负双重使命，既要推动东风品牌向上突围，也要探索一套可复制的 " 自主运营最佳实践 "。

从某种意义上看，岚图更像是一个 " 开路先锋 "。它从体制内长出，却冲在体制之前，为整个集团探路、破风。

走进武汉岚图工厂，AGV 智能搬运机器人穿梭不息，935 台工业机器人与产业工人们协同作业，每 118 秒即有一辆新车下线，这样的生产节奏，并非简单承接东风原有产能，而是岚图对其进行智能化重构的成果。

产品推进的节奏更展现出岚图的自主执行力，自 2021 年首款车型岚图 FREE 交付以来，岚图以 " 三年三品类、四年四款车 " 的速度，完成 SUV、MPV、轿车的全矩阵布局。

销量数据则印证了市场对其产品力的认可，从 2022 年的 19409 辆到 2024 年的 80116 辆，岚图汽车实现了 103.2% 的复合年增长率，在中国高端新能源品牌中增速位列前三。2025 年 1-9 月，其累计交付新车 96992 辆，同比增长 85%，连续 7 个月销量破万。

更值得注意的是其盈利能力的提升。岚图在 2024 年第四季度实现单季盈利，2025 年前 7 个月净利润达 4.34 亿元，展现出 " 规模与健康并进 " 的发展质量。

岚图速度的背后，是 " 资源借力而不依赖 " 的发展哲学。

一方面，岚图在东风集团 56 年积累的技术沉淀、制造底蕴、供应链的体系优势基础上，持续发力，不断突破；另一方面，作为独立运营的公司，岚图在品牌、营销、用户运营上展现出高度灵活性。

当许多新势力选择重资产自建工厂时，岚图通过对东风现有产能的智能化改造，以更轻的资产负担实现了高效生产。

在供应链协同上，岚图更显魄力。以空气悬架为例，它并未直接沿用成熟国外供应商，而是选择与本土企业孔辉科技从零研发，实现了国产空簧从 0 到 1 的落地，更打破了高端配置的成本壁垒。

在与用户的交流上，岚图通过通过 " 自营 + 生态 " 模式，以直营确保体验统一与产品敏捷迭代，以生态借生态加密渠道网络，实现用户关系从 " 交易 " 到 " 交心 " 的升维。

岚图此次选择 " 介绍上市 " 方式登陆港股，不涉及募集资金，却标志着其资本身份的关键转变——从集团板块走向独立上市公司，这不仅有助于岚图实现估值重构，更是其深化市场化运营、打造自主发展能力的重要一步。

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盈利密码，财务优化与技术护城河

岚图最引人瞩目的成就，莫过于其盈利能力的逆势上扬与强劲增长。

招股书显示，岚图的毛利率在 2022 年时才只有 8.3%，到了 2024 年就攀升至 21%，今年前 7 个月进一步提高至 21.3%，这一水平目前已位居新能源汽车行业的第二名。

仔细分析其财务数据可以发现，这一突破并非偶然，而是岚图经营质量持续提升的必然结果，其背后是规模效应带来的固定成本摊薄，产品结构优化带动平均售价提升。

具体来看，岚图梦想家等高端车型的销量占比不断提升，梦想家的销量占比从 2022 年的 39% 提升至 2024 年的 58%。

与此同时，岚图通过核心技术的自研和本土供应商的开发，增强了对成本的控制能力；内部治理体制的创新，带来了整体运营效率的提升。这种 " 双向发力 " 的策略，使岚图在激烈的价格战中仍能保持较好的盈利水平。

如果说效率提升是岚图快速扭亏为盈的手段，那么技术积累则是其实现 " 持续造血 "、构建长期竞争力的基石。岚图汽车在技术研发上持续投入，其构建的 ESSA 原生智能电动架构、SOA 电子电气架构、岚海动力、逍遥座舱、鲲鹏智驾五大底座，成为盈利的核心护城河。

我们先来看 ESSA 原生智能电动架构，这套国内首个自主知识产权的智能电动架构具备高度的通用性，能够在同一平台实现 6 大车型全品类、多尺寸的开发，支持纯电、插混、增程三种动力形式的共线生产，这种 " 一套架构，三种动力、多种车型 " 的灵活性不仅显著缩短了新车开发周期，降低了研发成本，还为消费者提供了更丰富的动力选择。

核心三电技术方面，岚图的 " 岚海动力 " 系统展现出强劲竞争力。特别是其最新推出的岚海智混 800V 技术，攻克了高压混动技术难题，完成了电机、电池、电控等全链路高压化升级，使岚图成为率先实现混动全域 800V 的车企。

智能驾驶领域，岚图采取务实的 " 自研 + 合作 " 双轨策略。一方面自研行泊一体的鲲鹏智驾系统，并推动其向 L3 级 " 有条件自动驾驶 " 演进；另一方面与华为等科技公司展开深度合作，将先进的 ADS 4.0 智能驾驶系统及鸿蒙座舱引入产品中。

截至 2025 年 7 月，岚图已拥有 1519 项已颁发专利，4783 项正在申请的专利，成为行业内专利增速最快的车企。

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估值重塑，从 " 东风之子 " 到 " 市场之选 "

对于岚图而言，港股上市不仅是一个里程碑，更是价值重估的新起点。从市场认知中的 " 集团附属板块 " 到 " 独立上市公司 "，岚图的实际价值将被释放，获得更合理的市场定价。

从估值角度看，岚图作为最快实现单季盈利的新能源汽车品牌，显示出优秀的盈利潜力。

资本市场对此已给出积极反馈—— 8 月 25 日，东风集团港股股份复牌，开盘即飙升 69.2%，创下 2010 年 10 月以来新高，截至当日收盘，涨 54.1%。这表明市场对岚图独立上市及其发展前景持乐观态度。

展望未来，岚图的增长故事将由 " 三驾马车 " 共同驱动。

其一，产品矩阵持续扩张。招股书披露，2026 年前将推出 6-9 款新车，包括定位 20-30 万的紧凑型 SUV、50 万级旗舰轿车，实现 20-50 万价格带全覆盖，形成更加完善的产品体系。

其二，技术迭代加速推进。有媒体报道称，岚图已启动固态电池的研发，全国政协常委、经济委员会副主任苗圩等行业专家预测，2027 年或将是全固态电池的量产时间节点；组合辅助驾驶方面，岚图则持续推动鲲鹏智驾系统 L3 级有条件自动驾驶，保持技术领先性。

其三，海外市场全面发力。目前岚图产品已进入 39 个国家。2022 年、2023 年、2024 年及截至 2025 年 7 月 31 日止七个月，岚图向海外市场销售的汽车分别为 1497 辆、5647 辆、8419 辆及 9357 辆。公司制定的 "6655" 出海战略明确目标，到 2030 年，布局世界六大洲，进入全球 60 国，建成 500 家销售服务网点，海外销量累计突破 50 万辆。

在中国新能源车企集体 " 内卷 " 的背景下，" 岚图速度 " 对企业意味着全方位的战略主动。

从产品层面看，岚图用四年时间完成三大核心细分市场布局，使其能够捕捉不同细分市场的增长机会，降低依赖单一车型的风险。

从技术层面看，岚图构建的五大技术底座不仅支撑当前产品的竞争力，更为未来技术迭代奠定基础。特别是在 800V 高压平台、智能驾驶等关键领域的技术积累，使岚图在下一阶段的竞争中占据有利位置。

武汉理工大学教授、博士生导师华林认为，岚海智混技术代表中国混动技术第四阶段的全面领先，其技术优势预计可持续领先行业五年以上。这种技术领先性，结合岚图快速的产品迭代能力，构成了其独特的竞争壁垒。

在中国新能源汽车竞争日趋激烈的背景下，" 岚图速度 " 是发展节奏的体现，也是一种战略能力的象征——即如何在资源赋能的基础上，通过技术自研、机制创新与效率提升，实现高质量增长。

正如岚图汽车董事长卢放所言：" 我们对中国用户、中国市场的洞察相对来说比较深刻，反应也比较快。" 这种对市场的敏锐感知与快速响应的机制，正是岚图实现 " 引领东风转型 " 使命的核心能力。

04

结语

岚图赴港上市，不仅是一家车企的资本突围，更是一次体制样本的价值展示。

从 40 天递表的资本速度，到三年盈利的经营速度，岚图用 " 速度组合拳 " 打破了 " 央企效率低 " 的刻板印象。港股上市不仅是其自身的里程碑，更将成为检验 " 国家队 " 市场化能力的试金石。

在岚图身上，我们看到了一家肩负双重使命的企业——既要推动母公司品牌向上与电动转型，也要在机制改革中打造自主运营的最佳实践。它的成长，不是资源的简单转化，而是能力的持续构建。

当岚图以 21.3% 的毛利率与 103.2% 的销量复合增速站上国际资本舞台，它所传递的，是 " 岚图速度 " 的竞争力，更是中国新能源汽车产业中 " 国家队 " 转型的深度与广度。

资本市场对岚图给出的估值，或许不只是对过往速度的认可，更是对 " 岚图模式 " 能持续引领国企新能源转型的长期投票——而这，正是岚图留给港股市场的最大想象空间。