华见早安之声

市场概述

科技股力挺美股反弹，纳指收涨超 2%，标普涨超 1%，均创四个半月最大日涨幅；芯片指数涨近 5%，和 OpenAI 达成重磅协议的博通涨近 10%；摩根大通公布投资后，稀土矿股和量子计算股两位数大涨，Critical Metals 收涨 55%，Rigetti 涨 25%；中概指数收涨超 3%，蔚来涨 7%，阿里涨近 5%。

金银齐创历史新高。黄金史上首次涨破 4100 美元，期金盘中涨超 3%；伦敦银市现历史性逼空，白银自 1980 年来首次突破 50 美元关口，期银盘中涨超 7%，自 1980 年来首次创收盘历史新高。

美元指数反弹，逼近两月高位；离岸人民币盘中涨超百点收复 7.14；上周五暴跌后加密货币继续反弹，比特币盘中涨近 2% 重上 11.6 万美元，以太坊一度涨超 5%。

上周五重挫的原油和期铜也反弹。原油告别五个月低位，美油盘中涨超 2%。纽铜盘中涨近 6%，收创逾两月新高。

亚洲时段，A 股低开高走，沪指较日低回升近 100 点，稀土爆发，恒指跌 1.5%，金山软件大涨超 13%，国债涨，商品跌。

要闻

中国 9 月以美元计价出口同比增长 8.3%，进口同比增 7.4%，均超预期，工业机器人和风电出口增长强劲；9 月大豆、铁矿石进口创历史同期新高、稀土出口环比降 31%、铜金属进口创年内新高。

中国外交部回应美方扬言再加关税报复中方稀土管制：这不是同中方打交道的正确方式，敦促美方尽快纠正错误做法，通过对话解决各自关切，若美方一意孤行，中方也必将采取相应措施维护自身正当权益。

中国交通运输部发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法，10 月 14 日起施行，费用收取范围、标准和起讫时间等将视情动态调整。

上周五 " 精准做空 " 引发全市场关注，神秘交易员再度开出 1.6 亿美元比特币空单。

周五币圈 " 历史级爆仓 " 后面临质疑，币安声明称 "部分平台模块出现短暂技术故障，部分资产出现脱钩"。

OpenAI再签重磅协议：计划未来四年与博通合作部署 10GW定制化芯片和网络设备。

高盛大幅上调腾讯资本开支预期，三年 3500 亿元，看好云业务提速，并大幅上调阿里未来三年资本开支预测至 4600 亿元，认为云业务国际化被低估，AI 支出转化正重塑增长。

eSIM 手机来了：苹果 iPhone Air定于在中国 10 月 22 日发售，三大运营商均支持。

沙姆沙伊赫峰会举行，埃及、美国、土耳其和卡塔尔四国担保加沙停火。

2025 年诺贝尔经济学奖揭晓：表彰 " 对创新驱动型经济增长的阐释 "，三位经济学家获奖。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨 1.56%，报 6654.72 点。道指涨 1.29%，报 46067.58 点。纳指涨 2.21%，报 22694.608 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.44%，报 566.63 点。

A 股：沪指跌 0.19%，报 3889.50 点；深证成指跌 0.93%，报 13231.47 点；创业板指跌 1.11%，报 3078.76 点。

债市：美债休市。

商品：WTI 11 月原油期货收涨 1%，报 59.49 美元 / 桶。布伦特 12 月原油期货收涨 0.94%，报 63.32 美元 / 桶。COMEX 12 月黄金期货收涨 3.3%，报 4133 美元 / 盎司。COMEX 12 月白银期货收涨 6.7%，报 50.429 美元 / 盎司。COMEX 12 月期铜收涨 5.1%，报 5.144 美元 / 磅。

要闻详情

全球重磅

中国 9 月以美元计价出口同比增长 8.3%，进口同比增 7.4%，均超预期，工业机器人和风电出口增长强劲；中国 9 月大豆、铁矿石进口创历史同期新高、稀土出口环比降 31%、铜金属进口创年内新高。

中国 9 月以美元计价出口创六个月最高同比增速、进口同比增速为 17 个月最高。分析人士指出，10 月 " 抢出口 " 可能继续。前三季度，中国出口工业机器人增长 54.9%。风电出海跑出了 " 加速度 "，出口风力发电机组及零件增长了 23.9%。前三季度 " 新三样 " 产品、铁道电力机车等绿色产品增速均达到两位数。

9 月份中国大豆进口量达到 1287 万吨，为该月份历史最高水平，同比增长 13.19%，创下历史第二高纪录。稀土出口虽然在数量上环比下降 31%，但出口价值从 8 月的 5500 万美元进一步升至 5960 万美元，增幅超过 8%。9 月铁矿石进口量达到 11633 万吨，同比增长 11.72%，创下同期纪录新高。

广发证券郭磊表示，9 月出口同比依然维持在高位，其中包含着去年同期基数偏低的贡献，韧性表现和高频数据吻合。9 月进口增速较高，同比增长达 7.4%，其中铁矿砂、铜、集成电路增速较快。进口加速可能和政策性金融工具及 " 两重 " 项目开工带动有关，是否有连续性值得后续继续观察。如果确认是项目开工带动，则对于四季度投资好转会有一定指向意义。

民生宏观表示，当前出口折射出我国市场多元化布局与产业链升级的扎实成效，其次高新技术产品出口大幅回升的同时，我国对非洲、拉美等新兴市场的出口也实现显著增长，最后在 " 反内卷 " 趋势下，价格修复开始向外部传导。9 月多数出口产品价格逐步修复，" 量稳价升 " 的良好态势愈发明显。

美方扬言再加关税报复中方稀土管制，中国外交部回应：这不是同中方打交道的正确方式。外交部发言人林剑重申，中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，在平等、尊重和互惠基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美关系稳定、健康、可持续发展。" 如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。"

荷兰政府将会对闻泰科技旗下安世半导体采取限制措施，中方回应。林剑指出，中方一贯反对泛化 " 国家安全 " 概念，针对特定国家企业采取歧视性做法，有关国家应切实遵守市场原则，不要将经贸问题政治化，中方维护自身正当合法权益的决心坚定不移。

中国交通运输部发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法。办法自 2025 年 10 月 14 日起施行，自当天起，对靠泊中国港口的符合条件美国船舶，按每净吨 400 元人民币收费，此后三年逐年收费递增，到 2028 年每净吨收费 1120 元。由中国建造的船舶、仅进入中国船厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴费。费用收取范围、标准和起讫时间等将视情动态调整。

上周五 " 精准做空 " 引发全市场关注，神秘交易员再度开出1.6 亿美元比特币空单。10 月 12 日，该交易员在 Hyperliquid 平台投入 1600 万美元开设 10 倍杠杆的比特币空头头寸，在比特币价格 117,370 美元时建仓，清算价格设定在 123,500 美元。上周五市场崩盘后，其精准做空时机引发争议，有人质疑这位交易员是否掌握了普通投资者不知道的信息。币安创始人赵长鹏称，" 不确定有效性，希望有人能够交叉核实。"

周五币圈 " 历史级爆仓 " 后面临质疑，币安声明称 " 部分平台模块出现短暂技术故障，部分资产出现脱钩 "。币安交易所承认平台存在技术问题，并已启动赔偿，但坚称其核心交易引擎保持正常运作，市场崩盘的 " 罪魁祸首 " 是宏观因素而非平台。关于市场中流传着针对币安保证金系统的 " 定点攻击 " 理论——特定资产被蓄意打压导致连锁清算，币安称市场大跌发生在平台资产脱钩之前。

美银唱多金银：上调 2026 年黄金目标价至 5000 美元，白银至 65 美元。美银指出，白宫 " 非传统政策框架 " 将持续利好黄金，包括财政赤字扩大、债务上升等将支撑金价明年升至 5000 美元水平。白银即将迎来连续第五年的结构性供应短缺，尽管 2026 年实物需求可能下降 11%，但持续的供应短缺仍将推动银价涨至 65 美元 / 盎司。

美银 Hartnett：货币贬值交易远未结束，黄金明春有望冲击 6000 美元。Hartnett 强调，美联储政策变化预期、政府刺激政策，以及可能到来的黄金重估（类似 1934 年和 1973 年）都将支撑货币贬值交易。基于过去四轮牛市的平均表现，黄金价格在 43 个月内平均上涨约 300%。

张瑜：黄金需要打开想象力。近期金价突破 4000 美元，华创证券张瑜认为，传统的实际利率或降息预期已无法解释此轮涨势。她创新性地提出，金价的核心驱动力是市场对全球政治经济 " 秩序重构 " 的预期。叠加黄金在全球资产配置中独特的低相关性价值，需打开想象力，对黄金保持战略敬畏，其上涨行情或远未结束。

OpenAI 再签重磅协议：计划未来四年与博通合作部署 10GW定制化芯片和网络设备。OpenAI 与博通公司签署多年期协议，计划部署 10 千兆瓦（GW）的 AI 数据中心容量。这一规模相当于约 5 座胡佛大坝的发电量，标志着 AI 基础设施建设进入超大规模时代。此前 OpenAI 刚与英伟达达成最高 1000 亿美元投资协议，并与 AMD 签署 6 千兆瓦芯片供应协。

高盛大幅上调腾讯资本开支预期，三年 3500 亿元，看好云业务提速。高盛认为，AI 能够赋能腾讯的几乎所有业务线，包括游戏、广告、金融科技、云服务和电子商务。当前腾讯 2026 年市盈率 19 倍（剔除投资为 16 倍），估值低于 Meta、谷歌。高盛上调腾讯资本开支预测至 3500 亿元人民币，并看好混元大模型在 LMarena 登顶、云业务领域的加速增长。

高盛大幅上调阿里未来三年资本开支预测至 4600 亿元：云业务国际化被低估，AI 支出转化正重塑增长！高盛将阿里 2026-2028 财年资本支出预测大幅上调至 4600 亿元，为华尔街最激进的预测之一。分析师表示，AI 资本支出转化正重塑阿里增长预期，尽管公司近期因获利了结出现回调，但其 AI 云计算能力的突破性进展和国际化扩张潜力为股价提供了新的上涨动力，预计到 2028 财年，国际业务将贡献阿里云外部收入的四分之一。

eSIM 手机来了！苹果 iPhone Air 定于在中国 10 月 22 日发售，三大运营商均支持。苹果公司宣布 eSIM 手机 iPhone Air 将于 10 月 22 日在中国大陆正式发售，售价 7999 元起。此前因三大运营商 eSIM 业务未获批导致该机型无法及时上市。10 月 13 日，中国联通、中国移动和中国电信均宣布已获得工信部批复，可开展 eSIM 手机运营服务商用试验。

段永平再出手，周一 " 买了点茅台 "，喊话投资者不要怕。知名投资人段永平在社交平台上再次发声，称周一 " 买了点茅台。" 此前，他还多次强调，" 茅台是茅台最好的背书 "" 茅台有啥不确定 "" 高档酒里，茅台最经济实惠。"

沙姆沙伊赫峰会举行，埃及、美国、土耳其和卡塔尔四国担保加沙停火。当地时间 10 月 13 日，美国、埃及、卡塔尔和土耳其在埃及沙姆沙伊赫签署了关于加沙停火协议的文件。

2025 年诺贝尔经济学奖揭晓：表彰 " 对创新驱动型经济增长的阐释 "，三位经济学家获奖。乔尔 · 莫基尔（Joel Mokyr）将获得奖金的一半，以表彰其 " 对通过技术进步实现持续增长所需条件的识别 "；菲利普 · 阿吉翁（Philippe Aghion）和彼得 · 豪伊特（ Peter Howitt）将平分剩余部分，以表彰他们提出了 " 通过创造性破坏实现持续增长的理论 "。

海外宏观

政府关门非常时期打破常规？美财长称要调整付款顺序先保美军发薪。贝森特说，财政部不得不对付款设优先顺序，不得不暂缓部分付款，以便确保美军按时发薪。而他的前任耶伦两年前说，财政部系统的设计无法对支出优先排序。上周日美国副总统万斯称，将采用非常归手段保证军人发薪，部分资金来自其他领域的紧缩开支。

美国防部拟斥资 10 亿美元，加速抢购钴锑等关键矿产。美国最近的采购意向包括计划购买 5 亿美元的钴、从美国锑业公司采购 2.45 亿美元的锑、从一家未披露的美国公司采购 1 亿美元的钽，以及从力拓和 APL 工程材料公司共采购 4500 万美元的钪，这一采购目标超出常规市场规模。分析认为，西方政府储备关键矿产还处于非常早期的阶段，但他们越来越关注这一点。

摩根大通公布十年 1.5 万亿美元美国投资计划。计划包括，对供应链制造、国防航空、能源技术、前沿科技等四大领域的 27 个细分技术进行最多 100 亿美元的直接股权投资，27 个细分投资领域中包括量子计算。消息公布后，量子计算概念股大涨，Rigetti 涨 25%，D-Wave 涨 23%。

高盛交易员：上周五的美股表现更像是 " 保护 "，而非 " 退出 "。高盛交易员 Lee Coppersmith 认为，上周五，投资者主要通过期权等衍生品工具进行风险管理，而非大规模抛售股票。虽然期权交易量创历史纪录，但现货股票交易相对平静，标普 500 成交量仅比均线高 9%。市场关注系统性抛售触发点，CTA 策略多头仓位接近上限。投资者情绪仍有韧性，AI 发展和劳动力市场担忧两大主题延续，将在即将到来的财报季中占据中心位置。

大摩 Wilson 警告：若贸易冲突不能在 11 月前解决，标普 500 将最多跌至 5800 点。Wilson 警告，若贸易紧张局势在 11 月前未能解决，美股面临 8% 至 11% 的下跌风险，标普 500 指数可能跌至 5800-6027 点。上周五贸易升级超出预期，加上高估值和投资者高敞口，市场有回调压力。

华尔街或迎来多年来最动荡的财报季！标普 500 成分股期权数据显示，投资者预期财报发布后股价平均波动幅度将达到 4.7%，接近 7 月份创下的 2022 年以来财报季开启时的最高水平。其中 AI 和科技股成波动焦点，个股偏斜度比指数更平，交易员更倾向于追逐个别公司的涨势，特别是 AI 相关股票。

印度 9 月 CPI 同比增速创年内新低至 1.54%，低于 8 月的 2.07%，创八年最慢增速。通胀放缓主要得益于季风降雨拉低食品价格和 9 月生效的消费税改革。疲软的通胀同时增强了市场对印度央行在 12 月降息的预期。

海外公司

印度首个 AI 中心：谷歌将砸百亿美元打造 1GW 数据中心。谷歌本周将与印度安得拉邦签约，在当地建数据中心园区，打造印度首个 AI 中心。官方评估，项目预计在 2028 至 2032 年平均每年为该邦贡献 105.18 亿卢比的生产总值，并支持每年创造逾 18.8 万就业岗位。它被视为印度金融改革以来获得的 " 最大单笔投资 "，是印度数字基础设施建设的重要里程碑。

燃料电池成 AI 供电新宠？Bloom Energy 与 Brookfield 达成 50 亿美元数据中心供电项目。资产管理巨头 Brookfield 将投资至多 50 亿美元，与 Bloom Energy 合作，为电力约束的 AI 数据中心部署现场燃料电池发电技术。此举旨在绕开老化电网瓶颈，有望满足 AI 算力扩张对 10 吉瓦级电力需求的挑战。Bloom Energy 股价在盘前交易中一度飙升超过 30%，收涨超 26%。

成败在此一举：英特尔 320 亿美元豪赌 18A 工艺。英特尔斥资 320 亿美元在亚利桑那州建设的新工厂已投产，试图用 18A 工艺重新夺回先进制造领域的领导地位。该豪赌成败将在未来 6-8 个月内由苹果、英伟达、高通等关键客户的测试结果决定。英特尔股价在一个月内上涨超过 46%。

Vision Air 项目黄了？苹果被曝转攻智能眼镜，与 Meta 抢占平价市场。面对售价 3500 美元的 Vision Pro 市场表现未达预期，苹果或将对其穿戴设备战略进行重大调整。公司被曝搁置更平价的头显项目—— "Vision Air"，转而将资源集中于开发更具大众市场潜力的智能眼镜，这可能使其与 Meta 在该领域展开直接竞争。

行业 / 概念

1、核聚变：10 月 13 日上午，聚变堆主机关键系统综合研究设施 " 夸父 " ( CRAFT ) 取得重要进展 -- 偏滤器原型部件顺利通过专家组测试与验收。测试结果显示，该部件稳态热负荷能力达到 20 兆瓦 / 平方米，靶板面向等离子体表面邻接误差小于 1 毫米，标志着我国自主设计的国际尺寸最大、热负荷最高的偏滤器原型部件研制成功。

2、存储芯片 ：据报道，存储模组大厂威刚董事长陈立白表示，此前三大原厂决定停产 DDR4，并已拆除相关旧设备，市场供应缺口将持续扩大，产品价格涨幅也将是存储行业之最，其次为 DDR5。另外，NAND 闪存在云厂商的刚性需求驱动下，缺货将延续到明年上半年 ; 硬盘缺货情况也将越来越严重。他指出，此前韩国厂商在放长假，预计将于近期宣布新品价格，合约价格或将上涨 20%-30%。

3、eSIM | 10 月 13 日，中国联通正式上线 eSIM 业务全国预约通道。目前预约人数已突破 6 万人，且数字仍在快速增长。这一举措，被外界看作为即将到来的国行 iPhoneAir 做准备。目前用户可以通过中国联通微信公号、APP 或线下营业厅预约办理 eSIM 业务。另据媒体消息，中国电信方面表示，中国电信 eSIM 手机业务已全面准备就绪，预计近期获得工业和信息化部商用试验正式批复后，将很快向用户开放包括 iPhone17 在内的 eSIM 手机业务办理服务。

eSIM（嵌入式 SIM 卡）作为传统 SIM 卡的升级形态，通过将通信功能集成于设备芯片，实现远程配置运营商信息，具备灵活便捷、安全可靠、节省设备空间等优势，正推动手机等终端向 " 无卡时代 " 演进。从全球来看，eSIM 应用已进入规模化阶段。据 GSMAIntelligence 预测，到 2025 年年底，全球 eSIM 智能手机连接数将达到 10 亿；而到 2030 年，这一数字将大幅增长至 69 亿，届时 eSIM 将占据全球智能手机连接总数的 76%。随着物联网终端的发展，eSIM 仍然是大势所趋，而苹果发布的 iPhone17Air，也是推动 eSIM 普及的重要契机，随着国内三大运营商重启 eSIM 业务，有望助力 eSIM 商用加速，可关注 eSIM 产业链相关机遇。

4、固态电池 ：据环球网，中国科学院物理研究所黄学杰团队联合华中科技大学、中科院宁波材料所等机构，通过在硫化物电解质中引入碘离子，成功解决了全固态金属锂电池中固 - 固界面接触不良的世界性难题。这项技术突破的关键在于，电池工作时，电场驱动碘离子迁移至电极界面，形成 " 富碘层 "，像 " 智能胶水 " 般主动吸附锂离子，填补所有缝隙，实现零外部压力下的紧密贴合；原型电池在 1.25mA/cm ² 电流密度下循环 2400 次后容量保持率仍达 90.7%，远超行业标杆；碘离子固态电池有望实现超过 500Wh/kg 的电池能量密度，使电动车续航提升至少两倍，同时彻底消除液态电解液泄漏风险，安全性跃升。

5、快充：据证券时报，我国建成世界上数量最多、服务车型最广、覆盖面积最大的充电设施网络。2025 年 8 月底，全国充电设施数量已达 1734.8 万个，也就是每 5 辆车就有 2 个充电桩。高速公路建成充电设施超 4 万个，是五年前的 5 倍。此外，97% 的县城以及 80% 的乡镇配建了公共充电设施。全国大功率充电设施已达到 3.7 万台。一秒充一公里成为现实，慢充智能化技术得到广泛推广，预约充电、充低谷电已经成为车主充电的习惯。

今日要闻前瞻

美上诉法院裁定美关税非法，这些关税措施可以维持到 10 月 14 日，以便美政府上诉。

美国总统特朗普与阿根廷总统米莱会晤。

美联储主席鲍威尔、美联储理事鲍曼、美联储理事沃勒、波士顿联储主席柯林斯讲话。

日本央行行长植田和男于 10 月 14 日至 19 日访问美国。

2025 年 IMF 和世界银行秋季年会。

德国 9 月 CPI。

甲骨文 AI World 大会。

IEA 公布月度原油市场报告。