2025 年 9 月以来，电池行业景气度不断提升，储能、锂电池、固态电池及电动车板块呈现积极态势，政策端支持力度加码，市场端产销两旺，技术端突破不断，推动电池行情不断走高。

一、储能：政策与需求双轮驱动，全球装机高增确定性强

近期储能行业迎来多重政策利好，国家发改委、能源局联合印发《关于推进 " 人工智能 +" 能源高质量发展的实施意见》，首次将 " 人工智能 + 储能 " 纳入国家能源战略，明确到 2027 年建成 " 五个以上专业大模型、十个以上示范项目、百个典型场景 " 的梯次推进路径，" 新型储能智能化运行 " 成为首批落地场景，同时配套 6 项保障措施，为储能智能化发展奠定政策基础。地方层面，多省陆续出台储能相关细则，青海 "136 号文 " 正式下发，明确存量平价项目执行期 6 年，增量项目 11 月竞价；河南发布 136 号文征求意见，存量机制比例 80-100%、电价 0.3779 元 /kwh；江西、上海、黑龙江等省份也启动 136 号文竞价，电价区间分别为 0.24-0.38 元 /kwh（10 年）、0.2182-0.42 元 /kwh（12 年）、0.114-0.3 元 /kwh（12 年），地方政策的密集落地进一步完善储能商业模式，推动国内储能需求释放。

市场需求方面，全球储能装机呈现高增长态势。国内独立储能商业模式经济性跑通，代替配储成为增长主力，上修国内 25 年储能装机需求 30% 增长至 140GWh+、26 年 20%+ 增长至 170GWh。海外市场同样表现亮眼，美国大储 8 月新增装机 1085MW，同环比 +13%/-25%，对应 3489MWh，同环比 +47%/-28%，25 年 1-8 月累计装机 8043MW，同比 +33%；Wood Mackenzie 数据显示，25Q2 美国储能 15.8GWh，同环比 +37%/+214%，全年指引 52.5GWh，同比增 45%。欧洲市场中，德国 9 月大储装机 28.7MWh，同比 +61.24%，1-9 月累计装机 775MWh，同比 +87.88%，预计 25 年德国大储有望翻番增长至 1.5GWh；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发。澳大利亚 25Q2 新增大储并网 325MW/760MWh，在建规模大增，截至 25Q2 新增获得投资承诺或正在建设的大储规模 13.1GWh，储备项目容量达 33.3GWh。

2025 年 9 月储能 EPC 中标规模为 12.7GWh，环比下降 1%，中标均价为 1.07 元 /Wh，环比上升 18%，反映出储能项目建设有序推进，价格中枢稳步上移。长期来看，预计全球储能装机 25-28 年的 CAGR 为 30-50%，大储集成和储能电池龙头有望持续受益。

二、锂电池：产销两旺叠加价格回升，行业盈利拐点临近

近期锂电池行业供需格局持续改善，9 月排产略高于此前预期，10 月排产进一步提升 10%，旺季生产节奏再上台阶，各家企业对后续高景气度延续给出明确指引。需求端，储能需求超预期成为核心增长动力，叠加电动车市场稳步复苏，锂电池呈现供不应求态势，预计供给紧张局面将延续至 26 年年中。价格方面，电池价格已上涨 1-3 分 /Wh，预计 Q4 仍有提升空间；材料环节散单价格已陆续调整，6F（六氟磷酸锂）价格涨幅显著，SMM 数据显示其价格达 6.85 万 / 吨，周环比 +18.1%，百川数据为 6.45 万 / 吨，周环比 +13.2%，高压密铁锂也存在涨价可能性，预计 26 年长协价格有望跟涨，行业盈利水平逐步修复。

细分材料领域，多数产品价格呈现上涨趋势。钴相关产品涨幅突出，SMM 电解钴价格 34.95 万 / 吨，周环比 +17.8%；百川金属钴 35.35 万 / 吨，周环比 +17.4%；SMM 四氧化三钴 29.35 万 / 吨，周环比 +21.3%，主要受钴出口配额制管理影响，市场供需偏紧。三元材料价格同样上行，SMM 三元 811 型正极 14.95 万 / 吨，周环比 +2.4%；三元 622 型 13.00 万 / 吨，周环比 +3.6%；三元 523 型前驱体 8.90 万 / 吨，周环比 +7.9%。电解液价格稳步上涨，SMM 磷酸铁锂电解液 1.85 万 / 吨，周环比 +1.1%；三元动力电解液 2.26 万 / 吨，周环比 +1.6%。负极材料中，百川石油焦 0.28 万 / 吨，周环比 +2.7%，需求向好推动原料价格上行。

企业动态方面，多家锂电池产业链公司业绩表现亮眼。震裕科技预告 25 年前三季度归母净利润 4-4.2 亿元，同比 +132%-143.6%，其中 Q3 归母净利 1.9-2.19 亿元，同比增 364%-413%，环比增 36%-51%；广大特材 25 年前三季度实现营业收入 37 亿元，同比 +25.04%，归母净利润 2.48 亿元，同比 +213.92%；科达利以自有资金出资不超过 300 万港元在香港设立全资子公司，进一步拓展海外业务。尽管短期行业受锂电池出口管制政策影响出现情绪性回调，但实质影响极小，回调后成为布局良机，当前材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，26 年行业盈利有望修复，锂电池板块长期投资价值凸显。

三、固态电池：技术突破加速，中试线落地进入关键期

在国家政策大力支持下，固态电池产业链近半年发展迅速，技术突破与产业化进程超预期。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团等企业的 60Ah 车规级电芯已下线，能量密度可达 350-400Wh/kg，充电倍率 1C，循环寿命 1000 次，节奏时间较预期提前半年左右，标志着固态电池在核心性能指标上已具备一定商业化基础。工信部相关项目预计 25 年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，行业发展重心逐步转向电池制造工艺优化。

设备与中试线进展方面，预计 25H2-26H1 进入中试线落地关键期，第一波设备陆续到位并进入调试优化阶段，第二波设备预期年底完成升级改造，固态电池将进入测试与设备迭代并行的关键阶段，为后续规模化量产奠定设备基础。企业合作方面，丰田与住友金属矿业签订联合开发协议，共同量产全固态电池正极材料，双方利用住友金属矿业专有粉末合成技术，开发出适用于全固态电池的 " 高耐久性正极材料 "，丰田同时确认计划在 2027-2028 年推出搭载全固态电池的纯电动汽车，国际车企与材料企业的深度合作加速固态电池产业化进程。

国内企业同样积极布局固态电池领域，厦钨新能卡位硫化锂固态潜力大，上海洗霸全面布局固态领域且与有研合资的硫化锂项目有望领先，纳科诺尔作为干法设备龙头全面布局固态设备，璞泰来在固态电池设备与材料领域技术领先，当升科技三元正极龙头地位稳固且固态电解质技术领先。随着固态中试线 25 年下半年密集落地，硫化物固态电解质、硫化锂及核心设备相关企业将迎来发展机遇，固态电池板块成为锂电池领域重要增长极。

四、电动车：销量稳健增长，技术升级与政策支持共促行业发展

电动车市场销量保持稳健增长态势，9 月国内主流车企销量 96.7 万辆，同环比 +21%/+11%，累计 719 万辆，同比增 39%，预计全年销量 1650 万辆左右，同比增 25%-30%，其中出口预计 230 万辆，增长 85%；商用车预计 85 万辆，同比增近 60%，行业整体呈现良好增长势头。细分企业表现分化，新势力中小鹏、零跑、蔚来增长强劲，小鹏 9 月销量 4.2 万辆，同环比 +95%/+10%；零跑 6.7 万辆，同环比 +97%/+17%；蔚来 3.5 万辆，同环比 +64%/+11%；传统车企中吉利表现突出，9 月销量 16.6 万辆，同环比 +82%/+13%；比亚迪 9 月销量 39.6 万辆，同环比 -6%/+6%，尽管同比略有下滑，但仍保持行业领先地位，且 9 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 23.2GWh，2025 年累计装机总量约为 203.251GWh，电池业务表现稳健。

海外市场方面，欧洲电动车销量持续超预期，9 月欧洲 9 国合计电动车注册 31.3 万辆，同环比 +35%/+76%，电动车渗透率 31.9%，同环比 +6.4/+0.8pct；1-9 月累计销量 206 万辆，同比 +30%，上修欧洲全年销量至 380-400 万辆，同比增 30-37%。Q4 起欧洲新车型密集上市，预计 26 年将继续维持 30%+ 增长，德国、英国、西班牙等主要国家表现亮眼，德国 9 月电动车注册 7.3 万辆，同环比 +48%/+16%，渗透率 31.1%；英国 11.1 万辆，同环比 +37%/+250%，渗透率 35.5%；西班牙 2.2 万辆，同环比 +103%/+49%，渗透率 26.1%。美国市场 9 月电动车注册 18.1 万辆，同比 +42%，环增 2%，其中特斯拉销量 6 万辆，同比 +10%，环增 20%；尽管美国 9 月电动车补贴取消导致全年销量承压，但美国电动化率仅 10%，长期增长空间广阔，预计 26H2 随着新车型推出销量有望恢复。

政策与技术层面，行业迎来多重利好。三部门发文明确 2026-2027 年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，工信部宣布 2026 年起节能新能源汽车车船税优惠新标准，政策持续为电动车市场保驾护航。技术升级方面，特斯拉发布 Model3 和 ModelY 标准版，首次重大更新 FSDV14；小鹏 G9 升级搭载图灵芯片，配备 3 颗芯片的算力硬件方案，总算力超 2200TOPS，同时支持 5C 超充技术，12 分钟可充至 80% 电量；比亚迪汉智驾加推版将于 10 月 11 日上市，汉 DM-i 智驾版有望新增纯电续航 245km 车型，汉 EV 智驾版新增 635km 续航车型，技术升级持续提升产品竞争力，推动电动车市场向高质量发展迈进。

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