文 | 湘股策，作者 | 金与鑫

在很多人眼里，安克创新（300866.SZ）似乎是一位安静的美男子。上市五年，这家公众公司的董事长和董秘，鲜少在媒体露面，堪称低调甚至傲娇。无疑，节节攀升的经营业绩，是这一切的资本。

9 月底，董事长阳萌一反常态接受媒体专访，复盘安克创新实行浅海战略的五年得失。

不难判断，此番主动发声与 9 月遭遇美国调查和 6 月以来的充电宝召回事件有关，更何况安克创新还在积极谋求赴港上市。

9 月下旬，美国众议院中国事务委员会指控安克创新涉嫌 " 不公平定价 " 与 " 非法避税 "，并要求启动相关调查。

与以往针对中国企业的 " 国家安全 " 叙事不同，这次调查更像是对其商业模式底层逻辑的拷问。

坏消息不仅于此。

充电宝产品大规模召回余波未平，安克创新的首批消费级 3D 纹理 UV 打印机近日又因质量问题延期交付。

事实上，跨境电商、微笑曲线和浅海战略——昔日助推安克创新高速成长的三大引擎，如今似乎已发出怠速运转的噪音，危机暗藏。

崛起之路

安克创新的快速崛起，堪称中国互联网技术精英白手起家的创业范本。

故事的开端，是一位互联网工程师的敏锐洞察。

2011 年，时任谷歌高级工程师的阳萌，做出了一个大胆的决定：回国创业，做跨境电商。

他发现，当时的笔记本电脑电池市场是个机会点——品牌货价格高企，而白牌产品虽然便宜，质量却难以保障。这片看似不起眼的 " 浅海 "，需要一个兼具品质与性价比的品牌来填补。

看准机会，阳萌成立了湖南海翼电商（安克创新的前身），并注册了 "Anker" 品牌，成为国内最早通过跨境电商渠道推广自主品牌的企业之一。

从笔记本电脑电池、充电设备、数据线等产品切入，阳萌将工程师对产品性能的极致追求融入其中，很快就在亚马逊上收获了一批忠实用户。

2020 年 8 月，安克创新成功登陆深市创业板。2024 年，公司实现营收 247.1 亿元，盈利 21.14 亿元。

至此，短短 13 年间，安克创新白手起家，高速成长为营收突破 200 亿的消费电子新秀。

2025 年上半年，安克创新延续高增态势：营收 128.67 亿元，同比增长 33.36%；盈利 11.67 亿元，同比增长 33.80%。

近期，安克创新更是启动赴港上市工作，试图借助更广阔的资本舞台，开启下一段航程。

回看安克创新的快速崛起，不难发现一条清晰的 " 组合拳 " 发展路径：深度绑定海外线上市场，极致利用 " 微笑曲线 " 代工模式，并围绕 " 浅海战略 " 进行品类扩张。

以跨境电商模式直面消费者，充分享受了亚马逊平台与北美市场（以美国为主）的早期红利；

采用 " 微笑曲线 " 模式，专注研发设计和品牌营销，而将生产制造外包，实现了资本的高效回报；

在充电领域成功后，通过多品牌矩阵，将这套模式复制到音频、智能家居等更多 " 浅海 " 品类……

跨境电商 + 微笑曲线 + 浅海战略，成为安克创新迅速崛起的关键。然而，恰恰是这三道曾助推公司起飞的强力引擎，如今已暗藏危机。

跨境电商危机

跨境电商是个好东西，是小微企业低成本开拓海外市场、参与全球化竞争的捷径。在安克创新的崛起过程中，跨境电商模式居功至伟。

然而，有利必有弊。

9 月下旬，美国众议院的 " 非法避税 " 指控，像一束聚光灯，打在了安克创新商业模式的第一个潜在风险点上：对单一市场和渠道的深度依赖。

消息传来，9 月 22 日，安克创新股价盘中跌幅一度超过 10%。

为何？该调查极有可能动摇安克创新的市场根基。

财报显示，2025 年上半年，安克创新营收 128.67 亿元，其中境外收入占比高达 96.49%。北美市场贡献了 44.30% 的收入，虽然较 2020 年的 53.67% 有所下降，但 " 北美依赖症 " 的底色并未改变。

销售渠道的 " 亚马逊依赖 " 同样明显。2025 年上半年，来自亚马逊的收入为 64.29 亿元，占总营收的 49.97%。尽管公司一直在努力推广独立站和拓展线下渠道，但亚马逊依然是核心的销售渠道。

对北美市场、亚马逊平台的 " 双重依赖 "，是安克创新过往增长的强力引擎，如今却成了危机所在。

此次指控的核心，直指其供应链成本结构和关税合规性。这意味着，安克创新必须直面当地复杂的地缘政治与贸易摩擦的风险。

无论调查结果如何，此次事件都已为国内类似模式的出海企业敲响了警钟。

实际上，像传音在非洲、vivo 在印度，国内手机厂商早已在北美之外打开了更广阔的市场。但不知是否出于品牌调性或利润率的考量，安克创新的主要市场长期集中于北美、日本和欧洲等地。

此外，像 Shopee、Lazada、Jumia 这些一度被视为跨境电商增长点的区域性平台，也极少出现在安克创新的财报中。

外部的挑战还不止于此。随着国内出海品牌越来越多，海外市场的竞争已呈红海之势。以安克创新近年重点发力的储能业务为例，它不仅要面对正浩创新、华宝新能等垂直领域的强劲对手，还要迎接华为、小米等巨头的跨界挤压，增长压力可想而知。

对北美市场与亚马逊平台的过度依赖，使安克创新面临着巨大的政策风险和平台风险，也给公司未来发展增添了许多不确定性。

微笑曲线失控

如果说关税调查是 " 远忧 "，那么高达数百万的充电宝召回事件，就是一场烧到眼前的 " 近火 "。

这揭开了安克创新的第二个软肋：" 微笑曲线 " 代工模式下的供应链品控危机。

今年 6 月开始，安克创新陷入了前所未有的 " 召回漩涡 "。在美国，因存在起火风险，公司先后宣布召回 115.8 万和 48.1 万个充电宝；在国内，计划召回 71.3 万个，累计召回数量高达约 235.2 万个。

有媒体测算，若全部采用全额退款方式，公司可能面临 4.32 亿— 5.57 亿元经济损失。

截至今年 6 月末，安克创新存货余额蹿升至 52.95 亿元，较 2024 年末激增 20.61 亿元，增幅高达 63.73%。要知道，大面积召回发生在 6 月之后，存货的更大冲击或许要等到 2025 年年报才能完全体现出来。

这一切，源自安克创新赖以成功的 " 微笑曲线 " 代工模式。

来源：互联网

在这一模式下，安克创新将精力集中于高附加值的研发、营销两端，低毛利的中间环节制造加工则采用外包代工。

代工模式降低了运营成本，缺点是供应链管控力偏弱，难以对生产环节进行实时监控。

面对媒体追问，安克创新不得不承认，" 没有及时识别出电芯来料问题 "，也 " 不具备拆解电芯分析材料的能力 "。

这暴露出 " 微笑曲线 " 模式的深层风险：即便强势如安克，对关键供应商的控制力也比较薄弱。

事实上，此次已是公司两年内的第四次大规模召回：2023 年 2 月因存在过热现象召回安克 535 充电宝 ( A1366 ) ；2024 年 9 月因锂电池存在缺陷或导致自燃而召回三个型号充电宝；同年 12 月又因锂电池组隐患召回 Soundcore 系列蓝牙音响。

频繁的质量问题暴露了供应链管理的深层缺陷。当广大用户认可的 " 品质可靠 " 被其赖以成功的代工模式所反噬，这场危机已不再是简单的产品质量问题，而有可能动摇公司的品牌根基。

面对危机，安克创新似乎并没有拿出立竿见影的应对良方。

最新消息是，国庆长假后，安克创新又因质量问题闹出 " 笑话 " ——多次提及的拳头新品 3D 打印机 " 跳票 " 了。

据报道，公司原计划于九月第三周发货的消费级 3D 纹理 UV 打印机 E1 延期到了 2025 年 12 月— 2026 年 1 月发货。据称，首批 UV 打印机已抵达美国仓库，但在发货前的最终质量检查中，发现 5%-10% 的产品出现计量舱液体泄漏现象，可能会带来损坏内部电子元件、表面污染、维护失败等风险。

浅海战略迷航

充电宝召回持续发酵，阳萌在一次数小时的媒体访谈中避而不谈，他更愿意讲 " 浅海战略 "。

事实上，从执行效果来看，安克创新的 " 浅海战略 " 出现摇摆迹象，流露出挺进 " 深海 " 的意图。

2020 年，为了摆脱 " 充电宝 " 标签，阳萌系统性提出了 " 浅海战略 "。即避开手机、电脑、电动汽车这些需要巨量投入的 " 深海 " 品类，聚焦于众多小而美的细分市场，比如充电产品、家庭安防、耳机、投影、扫地机器人等。

" 浅海战略 " 带来的是新品类急剧扩张。2022 年，公司内部的产品线一度多达 27 个，但大部分竞争力平平，后来不得不陆续关闭了 10 个产品团队。

显然，投入大量资源的 " 浅海战略 " 并未孵化出足以替代充电业务的 " 新爆款 "，安克创新 " 充电宝一哥 " 的底色未改。

数据显示，2025 年上半年，公司充电储能类产品销售收入为 68.16 亿元，营收占比仍高达 52.97%。

根据最新披露的投资者交流信息，公司已启动具身智能的中长期布局，并制定了 " 二维感知、三维移动、三维交互 " 的 " 三步走 " 战略，即从二维基础机器人（扫地机、割草机）至三维移动机器人（机器狗、无人机），最终迈向三维交互型人形机器人。

这似乎与 " 浅海 " 逻辑背道而驰。机器人、具身智能领域研发周期长、资金需求大、技术壁垒高，属于典型的 " 深海 " 战场。

在这样的大背景下，安克创新此次遭遇合规性调查、大面积召回双重打击，更像是一次严苛的压力测试。它清晰地表明，中国出海企业已进入一个全新发展阶段，倚仗市场红利、轻资产模式、品类扩张的打法似乎难以为继。

贸易摩擦下的单一市场依赖；产品召回带来的品控风险；坚持 " 浅海战略 " 还是向 " 深海 " 探索。对于计划赴港上市的安克创新而言，解决这三大难题，远比追逐财报数据的高增长更重要、更紧迫。