国信证券指出，黄金在资产配置中扮演重要的多元化与风险对冲角色。研究表明，1972-2014 年间加入黄金的组合最优配置比例平均达 18%，尤其在年通胀率高于 5% 时年均回报达 16.2%，且在股债商品市场下跌期间展现正向或低负相关性。当前全球高债务、低实际利率和地缘不确定性环境下，黄金作为非关联性资产战略价值突出，驱动资产配置从 " 固收 +" 向 " 黄金 +" 范式变迁。

中长期看，美元信用重估（乌克兰危机后避险资产不足、美联储公信力受质疑）构成黄金上涨核心逻辑，利率等仅为边缘因素。尽管目前尚未出现科技股筑顶引发的第三浪资金分流信号，但在负实际利率环境中，黄金作为独立于信用体系的避险资产仍具配置价值。

黄金基金 ETF（518800）持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约（AU99.99），它直接对应着存放在上金所金库中的实物黄金，并可以通过合约提取。因此，投资黄金基金 ETF，本质上就等同于直接投资了实物黄金。黄金基金 ETF 其价格涨跌幅紧密跟随 AU9999 现货合约，也就是国内的黄金价格。根据基金合同规定，持有黄金现货的比例不低于基金资产的 90%。

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数 / 基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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