导读：雀巢做起 " 加减法 "，拟优化 1.6 万人，每年省 10 亿瑞郎投入高增长领域。

文 | 新消费财研社

" 推动实际内部增长率驱动的增长已初见成效，我们正以更快的行动加速势头。"雀巢集团首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）在 2025 年前九月财报发布会上的表态，为这家全球食品巨头的转型之路注入强心剂。

最新财报数据显示，今年前 9 个月，雀巢总销售额为 659 亿瑞士法郎，同比微降 1.9%；有机增长率达到 3.3%，较 2024 年同期的 2.0% 提升 130 个基点，显示出增长动力正在加速。尤其值得关注的是，第三季度有机增长率跃升至 4.3%，创下近期新高，这展现出在汇率波动拖累财报销售额的背景下，雀巢强劲的内生增长韧性。

雀巢启动 30 亿瑞郎成本重构

三季度有机增长跃升至 4.3%

本次财报最核心的积极信号在于，雀巢的增长投资策略开始产生实质性回报。前三季度 3.3% 的有机增长中，有 100 个基点直接来自于公司聚焦的高增长投入和执行效率优化领域。

拆解雀巢前三季度 3.3% 的有机增长率，其中定价贡献率为 2.8%，实际内部增长率为 0.6%。这一数据结构反映了当前全球消费品行业的普遍特征 , 价格增长是主驱动力，但销量开始回暖。

第三季度表现尤为亮眼，有机增长率从上半年的 2.9% 上升至 4.3%，实际内部增长率强劲回升至 1.5%。三季度有机增长的逆势攀升，源于雀巢对高潜力领域的精准押注与全渠道布局的深化。

财报数据显示，占总销售额 10% 的核心增长机遇领域表现尤为突出，其有机增长率从 2024 年的 7% 飙升至 14%，贡献了整体增长的 60 个基点。与此同时，18 个此前表现欠佳的关键业务单元实现显著改善，有机增长率从 -2.5% 回升至持平，贡献了 40 个基点的增长动能。

从品类层面来看，雀巢的咖啡与糖果业务成为增长 " 双引擎 "。依托精准定价策略与产品创新，两大品类在多个市场实现双位数增长。其中，咖啡业务展现出强大韧性，前九月实际内部增长率保持正值，雀巢咖啡浓缩咖啡液等创新产品持续拉动需求；糖果业务则延续弹性优势，通过全资控股徐福记强化渠道渗透，市场份额稳步提升。

高端业务板块表现更为亮眼，奈斯派索有机增长率高达 6.7%，定价贡献率达 4.3%，彰显高端消费市场的认可度。雀巢健康科学以 4.1% 的实际内部增长率领跑，亦印证健康消费赛道的布局成效。

值得关注的是，雀巢通过渠道变革释放出新活力。前三季度集团电商渠道以 13.2% 的有机增长率持续高速扩张，占集团总销售额比重突破 20.2%。这一数据表明雀巢的数字化布局正在收获成效，为未来增长奠定基础。居家外渠道同样表现强劲，6.2% 的有机增长受益于餐饮场景复苏与即饮咖啡需求攀升，圣培露等高端水品牌在该渠道增速显著。零售渠道则以 3.1% 的稳健增长，通过供应链优化平衡价格与渗透率的关系。

这些增长数据背后，也体现了雀巢 " 节流与开源并重 " 的战略升级成果。

财报披露，集团将 " 助力增长 " 成本节约计划目标从 25 亿瑞士法郎上调至 30 亿瑞士法郎，预计 2027 年底达成。核心举措包括未来两年优化 1.6 万个岗位，其中 1.2 万个白领岗位通过共享服务与流程自动化实现效率提升，4000 个生产岗位通过供应链升级优化，每年可节省 10 亿瑞士法郎，较原计划翻倍。

费耐睿强调：" 所有节省资金将定向投入创新与高增长领域。" 目前，雀巢已在全球布局 6 个创新 " 重大项目 "，涵盖功能性食品、智能包装等前沿领域，同时通过 AI 技术提升消费者洞察能力，实现 " 从农田到餐桌 " 的数字化管理。

新帅的考题与答卷

尽管汇率变动对全球业绩造成 5.4% 的负面影响，但三季度雀巢所有大区均贡献了正向有机增长。其中发达市场有机增长率为 2.1%，实际内部增长率与定价贡献率保持均衡；新兴市场有机增长率为 5.2%，主要受定价驱动。

各大区域市场仍呈现差异化增长亮点。其中欧洲大区表现最为突出，财报销售额同比增长   2.6%，有机增长率达 4.3%，定价贡献率以 3.7% 领先所有大区，显示出其在成熟市场的定价掌控力与运营效率。

亚洲、大洋洲和非洲大区（AOA）展现出 " 分化中突围 " 的特征。剔除大中华区后，该区域有机增长率高达 5.3%，实际内部增长率 1.3%，中西非、南亚及菲律宾成为核心增长极。其中菲律宾市场的亮眼表现，为新上任的大中华区负责人马凯思（Kais Marzouki）积累了可复制的经验。这位曾带领雀巢菲律宾实现显著增长的高管，正将本土化创新经验带入中国市场。

针对大中华区有机增长的挑战，雀巢在财报中坦诚面对，同时指出已经采取应对措施。新管理团队于 7 月正式就位后，迅速推进库存优化与需求创造两大核心举措，同时落地集团 "4D   战略 " ——决策在中国、为中国设计、以中国速度交付、迎合中国数字化趋势。公司表示，在大中华区正减少过剩库存，新领导团队将组织重心重新聚焦于需求创造。

雀巢前三季度在新兴市场整体表现强劲，有机增长率显著高于发达市场，其中定价策略的灵活运用成为关键。在原料成本上涨压力下，新兴市场通过阶梯式调价平衡成本与销量，实现   " 提价不滞销 " 的良性循环。

业绩指引方面，雀巢维持其 2025 年的展望不变，预计有机销售额增长将比 2024 年有所改善，并且2025年的基本交易营业利润率将达到或高于16%。这一判断基于第三季度的有机增长提速，实际内部增长率从上半年的 0.1% 跃升至 1.5%，显示增长动能正持续增强。

新消费财研社关注到，雀巢的战略聚焦特征未来也将愈发清晰。在品类上，锁定咖啡、健康科学、宠物护理等高毛利赛道；在区域上，新兴市场与中国市场的资源投入持续加码；在能力上，数字化与   AI   技术的应用从供应链向研发、营销全链条延伸。费耐睿将此总结为 " 更精准的资源配置、更快速的决策响应、更坚定的长期主义 "。

雀巢明确，2025 年自由现金流目标超 80 亿瑞士法郎，2026 年起增速将高于股息增速，并坚守长期股息政策。这一承诺在资本市场引发积极反响，尽管前 9 个月销售额同比下降 1.9%，但有机增长的强劲势头与成本优化的确定性，为投资者提供了稳定预期。

由于业绩好于预期，叠加市场对新 CEO 组织变革的信心，雀巢股价 10 月 16 日早盘在瑞士交易所飙升 8.2%，创下 2008 年以来最大单日涨幅。据彭博报道，Vontobel 分析师表示：" 尽管依然很脆弱，但我们相信这组业绩将帮助雀巢在一定程度上恢复投资者的信任。"

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