1. 新能源整体情况：

虽然近期新能源板块波动较大，但新能源整体的基本面依旧逐步向好，调整后或是较好的布局机会。

可以关注 3 条主线：

强业绩：风电Q2 以来海风开工交付加速，Q3 有望进入业绩兑现期；储能Q3 国内外需求持续放量，产品价格触底回暖，量价齐升有望带动 Q3 盈利改善；锂电Q3 排产环比高增，供需格局改善，Q3 有望延续修复态势。

反内卷：四中全会将于下周召开，10 月或为反内卷重要观察时点。光伏方面，政策概率最大的硅料环节、价格传导终点的组件环节值得重点关注；锂电方面，可以关注有行业自律推动的铁锂正极环节。

新技术：锂电方面，固态电池技术持续突破，产业趋势并未停歇；光伏方面，BC 电池进展积极，渗透率有望加速提升。

2. 细分行业预期：

锂电：

业绩前瞻：量的层面，受益于单车带电量提升、重卡持续放量、储能市场爆发等因素影响，龙头电池厂商排产持续提升；价的层面，受益于下游需求增长、产能扩张放缓、产品结构升级等因素影响，部分环节已进入供需紧平衡的状态，如六氟磷酸锂的散单价格已有所上涨，因此锂电整体 Q3 有望迎来稳步改善。

展望后市：国内外储能持续向好、商用车空间广阔、欧洲新车周期来临，2026 年锂电需求有望延续高增，电池环节确定性较强，有望直接受益。材料环节中，6F最接近供需拐点，长协也在酝酿年内谈判落地，有望迎来显著涨价；铁锂正极部分公司近期也在酝酿涨价动作，且有望受益于反内卷自律催化；其余环节具有一定的安全边际，若需求进一步超预期，也有涨价的可能。

固态电池：近期固态电池板块技术突破消息不断，Q4 有望在政策预期和产业催化下迎来持续性行情，可重点关注具有边际变化的碘离子、电解质、设备等环节。

光伏：

业绩前瞻：反内卷推动硅料价格上涨，存货减值压力大幅下降，预计部分硅料企业 Q3 业绩将有所改善；硅片和电池环节价格虽然也有所上涨，但涨幅小于上游硅料，且 Q3 终端需求下滑，预计业绩与 Q2 基本持平；近期价格有所传导至组件环节，但需求透支导致光伏装机同比大幅下滑，同时组件价格进一步向下传导压力较大，预计 Q3 业绩或有所承压。

展望后市：" 政策支持 + 市场化出清 + 技术迭代 " 三大要素将支撑产业链重回健康经营通道。建议关注：1）政策落地受益最大的硅料环节；2）存在技术迭代升级的电池环节；3）价格传导终点的组件环节等。

风电：

业绩前瞻：受新能源入市新政影响，今年上半年风电项目开工建设加速，风电装机景气延续。同时，行业自律机制建立，招标价格也持续修复，下半年或将陆续交付涨价订单。板块有望实现量价齐升，Q3 业绩有望加速兑现。

展望后市：风电有望迎来新一轮向上周期，海风、陆风有望全面向上。海风方面，深远海海风未来具备广阔发展空间，同时政策层面积极表态将有效提振国内海风装机；欧洲英国、德国、法国等国家海上风电项目全面加速，海外装机有望快速增长。陆风方面，当前陆风收益率较高，终端装机意愿积极，且部分企业明年出货指引乐观，招标有望持续恢复。

3. 如何参与新能源投资？

一揽子指数化布局是参与板块投资的重要途径。

针对性：对锂电需求上修 + 固态电池突破感兴趣的投资者，可关注新能源车 ETF（159806），锂电池上中下游全覆盖，固态电池含量 65%；对反内卷概念感兴趣的投资者，可以关注光伏 50ETF（159864）。

全面性：想要锂电 + 储能 + 光伏 + 风电一键全覆盖的投资者，可以关注20cm的创业板新能源 ETF（159387），固态 + 储能含量超 65%；以及碳中和 50ETF（159861），市场上唯一一个跟踪环保 50 指数的 ETF，各种新能源配置更为均衡。

（数据来源：Wind，指数公司，国泰基金；截至日期：2025 年 10 月 15 日）

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