出品｜达摩财经 

作为国内核桃乳饮料龙头，养元饮品曾靠 " 六个核桃 " 火遍大江南北，近期又因投资长江存储母公司股价暴涨。尝到甜头的养元饮品，再度拿出十个亿加码投资。

10 月 15 日，养元饮品（603156.SH）发布公告称，将以自有资金向私募基金芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业（有限合伙）（下称 " 泉泓投资 "）增资 10 亿元。此次增资完成后，该基金的总规模将由 30 亿元增至 40 亿元，公司的认缴出资额将增至 39.97 亿元，占总规模的 99.925%。

此次增资前，泉泓投资对长江存储控股股份有限公司（下称 " 长控集团 "）的一次投资，曾让养元饮品成功出圈。

泉泓投资曾在 2023 年 12 月，以货币出资的方式，对长控集团增资 16 亿元，取得了该公司 0.99% 的股份。投资完成后，泉泓投资成为长控集团第 8 大股东，也是持股比例最高的民资股东。

长控集团是国内知名储存芯片厂商长江存储科技有限责任公司的母公司，长控集团旗下还控制着晶圆代工公司新芯股份、半导体封测公司宏茂微等企业。9 月 25 日，长控集团完成股改，市场对其 IPO 预期随之升温。

值得注意的是，持股长控集团的养元饮品也因此沾上半导体概念，9 月 24 日就提前收获涨停。至 10 月 10 日，7 个交易日养元饮品上涨 60%，股价创出七年新高。

要知道，自去年 "924" 行情后一年，养元饮品才不过上涨 26%，涨幅还不如同期上证指数。

截至 10 月 16 日，养元饮品股价为 29.02 元 / 股，最新市值 365.73 亿元。作为养元饮品实控人、前衡水首富，姚奎章的身价也在此轮行情中大幅上涨。目前，姚奎章通过直接、间接持有养元饮品 27.67% 的股份，持股市值达 101 亿元。

此前投资录得浮亏

泉泓投资成立于 2021 年 5 月，由闻名基金与养元饮品合资建立。

彼时，养元饮品手中握有大量资金，银行理财规模超百亿。为了提升业绩水平，公司出资近 30 亿元用于股权投资。值得注意的是，与公司合作的闻名基金由两个自然人侯长青、范召林持股，其中范召林是养元饮品的副董事长、总经理，在该机构中持股 5%。

在成立之初，泉泓投资计划投资食品饮料及上下游产业链企业、半导体芯片、存储、大数据等科技企业以及其他行业标的。

目前，泉泓投资共投资了 7 家公司，涵盖新能源、半导体、传媒等多个行业。其中，对长控集团的投资额最多，达到 16 亿元，泉泓投资的总投资额也达到了 29.54 亿元，养元饮品 4 年前投入的资金基本都已投出。

在此背景下，养元饮品再向泉泓投资增资 10 亿元。根据公告，此次增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资。

虽然泉泓投资对长控集团的投资让养元饮品成功收获了市场关注，但该基金之前的投资已有多例出现浮亏。

以新能源公司瑞浦兰钧（0666.HK）为例，该公司于 2023 年 12 月登陆港交所，发行价为 18.3 港元 / 股。但此后公司股价震荡下行，至 10 月 16 日股价已跌至 14.21 港元 / 股，跌破发行价。半年报显示，养元饮品对瑞浦兰钧的持股账面价值已跌至 6.02 亿元，较 8 亿元的投资金额浮亏近 2 亿。

除瑞浦兰钧外，养元饮品对新潮传媒的投资也存在浮亏。今年 4 月，分众传媒宣布将以 83 亿元的对价收购新潮传媒 100% 股权，这一对价低于泉泓投资投资时的估值。截至今年 6 月末，养元饮品对新潮传媒的持股账面价值已跌至 1.60 亿元，浮亏约 6000 万元。

六个核桃主业不振

热衷投资背后，养元饮品的饮品主业正连年下滑。

养元饮品的前身是衡水老白干旗下的一家核桃乳饮品厂，上个世纪 90 年代，该公司业绩持续低迷。1999 年，时任衡水老白干生产处处长的姚奎章临危受命，来到这家公司任职。6 年后，养元饮品改制，姚奎章和公司职工合资买下了公司的控制权。

同年，养元饮品的核心产品六个核桃横空出世，随着 " 多用脑，喝六个核桃 " 等广告词风靡全国，该产品的市场份额持续扩大。至 2015 年，公司营收达到 91.17 亿元的高点，归母净利润也达 26.20 亿元。

但此后，六个核桃在市场中的竞争力逐渐减弱。2016 年至 2024 年间，公司核桃乳产品的收入从 86.34 亿元一路降至 53.73 亿元，跌幅接近 4 成。

由于核桃乳产品在养元饮品中的营收占比近 90%，公司的业绩水平同步下滑。2024 年，公司营收为 60.58 亿元，归母净利润 17.22 亿元。今年上半年，公司营收同比下滑 16.19% 至 24.65 亿元，归母净利润同比下滑 27.76% 至 7.44 亿元。

养元饮品也尝试过打造新的产品线，2020 年，公司开始经营红牛安奈吉饮料系列产品，入局功能性饮料市场。不过，该产品并没能给公司带来显著的业绩增量，2024 年营收占比仅约 10% 左右。

虽然养元饮品的业绩表现持续下滑，但公司在分红上始终慷慨。

同花顺 iFind 数据显示，自 2018 年上市以来，养元饮品的分红率持续提升，2021 年至 2023 年期间甚至超过当年利润水平。上市至今，公司累计分红额达 164.62 亿元，分红率高达 97.19%。

作为养元饮品实控人，姚奎章在公司的分红中收益颇丰。以其 27.67% 的权益占比计算，上市以来，姚奎章累计可取得分红款超 45 亿元。

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