今天市场跌得稀里哗啦，但也不是完全没有看点。

最大的看点，就是高股息公司的典型代表，2.7 万亿市值的农业银行（601288.SH），股价又创了历史新高。

你以为银行股股价涨得慢，涨幅比科技股小吧。但回过头看，农行的 A 股，前年涨了 42%，去年涨了 60%，今年还没完，又涨了 48%。三年下来，这个表现简直不要太舒服。

农行之所以长期表现很好，是因为它能长期保持高分红，其 A 股股息率在 3.2% 左右，过去十年，个别年份的股息率一度超过 10%。在 "0 利率 " 的现在，如此稳定的高分红，对于机构大资金，以及风险偏好较低的投资者来说，确实有很大吸引力。

而今年，一个很明显的特点是，一旦大盘趋势走弱，高股息板块就逆势走强。不仅仅是银行股、水电、煤炭等公用事业板块基本都是如此。

不过，另一个问题又出现了。今天，农行 A 股创历史新高，最高涨到 7.69 元人民币，而 H 股，虽然走势也很强，但股价却只有 5.56 港元。算上汇率，农行 A 股比 H 股溢价了超过 30%。而从今年的整体表现看，农行 H 股的累计涨幅也只有 33%，明显落后于 A 股。从估值来看，农行 A 股市盈率 9.5 倍，市净率 0.99 倍；而 H 股市盈率只有 6.31 倍，市净率才 0.66 倍。

同样都是农行，A 股、H 股两地上市，同股同权，每年分红的方案都一样，股价越低，对应的股息率就越高。那么，为啥农行 H 股的吸引力反而比 A 股低了那么多？

吸引力低，自然有低的道理。如果你想通过港股通渠道，以更低的农行 H 股股价，去享受每年同样的分红，那就一定会吃亏。

这里最大的区别，在于股息红利的税收问题。

就个人投资者而言，如果你在 A 股获得了股息分红，都是按照 20% 的税率征收个人所得税。也就是说，分红收入 1 元，征税是 0.2 元。但是，如果你持股超过 1 年，就可以免税。持股期限在 1 个月到 1 年，就税收减半。只有你的持股时间在 1 个月以内，才会全额纳税。

但是，如果内地个人投资者通过港股通渠道持有港股，并且获得了股息红利，不论持股时间长短，都需要按照 20% 的税率缴税。这税一缴，到手的也就没几个子儿了。

所以，正是这一税收差异，降低了港股银行股给内地个人投资者带来的实际回报，从而压低了银行股的估值。这也是为什么我们平时看南向资金净买入很多港股，却很少看到农行等高股息公司上榜的原因。

每日经济新闻