花旗认为，下一次标普 500 指数 5% 以上的抛售，将是美元避险属性是否存在的试金石，进而决定美元中期走向。

据追风交易台消息，花旗全球宏观策略团队在 10 月 15 日的报告中表示，今年美元走弱可归因于两大主题：二季度关税冲击后美股配置削减，以及随后的对冲比率调整。市场核心争议在于 4 月美元为何未表现出避险属性。

目前市场存在两种解释理论：观点 1 认为 4 月美元与美股同跌是 " 自我伤害式 " 冲击导致的异常现象 , 对冲比率的故事可能已经结束。观点 2 则认为外资对美股的极端配置导致美股和美元正相关持续，因此对冲比率的提升可以继续。

花旗略倾向于后者，分析师认为，美股美元相关性破裂并非一次性事件，而是近年来外国投资者极度积累美股的结果。随着人工智能泡沫继续吸收全球经济资本，这一趋势将持续增强。正相关性持续的时间越长，美元敞口对外国投资者的益处就越低，因此继续提高美元对冲比率的动机依然存在。

花旗团队目前略微看空美元，但强调未来存在看涨美元的三大催化剂：

2026 年 1 月 Lisa Cook 最高法院案件结束且未被解职，新 FOMC 成员获批；

美国劳动力市场复苏；

美元在风险规避中重现避险表现；

分析师强调，在 " 美联储鸽派立场见顶、美国周期性疲弱见顶 " 前，美元难言反转（继续疲软），预计这一转折点将在未来 3 个月内出现，届时 2026 年美元有望反弹。