本文来源：时代财经 作者：张羽岐

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中国创新药 BD（商务拓展）市场在近 2 日内迎来一波交易小高潮，截至发稿，总计完成 5 笔交易。其中，翰森制药（03692.HK）一笔总金额超 15 亿美元的 BD 交易最引人瞩目。

10 月 17 日，翰森制药宣布，其与罗氏（RHHBY.US）就 HS-20110 签署许可协议。HS-20110 是一款采用经临床验证的拓扑异构酶抑制剂（TOPOi）载荷的靶向 CDH17 抗体药物偶联物（ADC）。

根据许可协议，翰森制药将授予罗氏在全球范围内（不含中国内地、港澳台）推进 HS-20110 开发及商业化的独家权益。翰森制药将获得 8000 万美元首付款，并有资格根据该产品开发、注册审批和商业化进展收取最高 14.5 亿美元里程碑付款，以及未来潜在产品销售的分级特许权使用费。交易总金额超过 15 亿美元。

" 罗氏在抗体药物偶联物（ADC）、胃肠道及相关肿瘤领域，有着深厚技术积累与全球商业经验。" 翰森制药方面向时代财经表示，此次合作基于双方在 CDH17-ADC 方向上的契合。在综合评估靶点前景、临床可开发性、全球商业化潜力及患者潜在价值后，采用 " 首付款 + 里程碑付款 + 分级特许权使用费 " 这一常见授权结构。

翰森制药在今年上半年的财报中表示，" 作为日常业务的重要组成部分，其密切关注全球医药行业的前沿动态，在 BD 方面主动把握对外许可和合作的机会。" 翰森制药方面也告诉时代财经，BD 作为公司全球化战略的重要组成部分，将在合适项目与时点持续推进，以加速优质资产触达全球患者。

此次交易是翰森制药在 ADC 领域第三次成功 " 出海 "，此前其已将 B7-H3 ADC（HS-20093）和 B7-H4 ADC（HS-20089）先后授权给葛兰素史克（GSK）。此外，口服小分子 GLP-1（HS-10535）、GLP-1/GIP 双受体激动剂（HS-20094）也分别授权给默沙东、再生元。

去年年底，翰森制药与默沙东就口服小分子 GLP-1（HS-10535）达成协议，今年上半年已经拿到 1.12 亿美元的 BD 许可费首付款。

今年 6 月，翰森制药与再生元达成合作，将 HS-20094 不含中国内地、香港及澳门在内的开发、生产及商业化的全球独占许可权益授予再生元。7 月，其获得 8000 万美元首付款，未来还将有资格根据该产品开发、注册审批和商业化进展收取最高 19.3 亿美元里程碑付款，以及未来潜在产品销售的双位数百分比特许权使用费。

目前，翰森制药的 License-out（对外授权）合作伙伴均为跨国药企（MNC），其单笔交易额均在 15 亿美元以上，5 笔交易的累计总额超 88 亿美元。

财报数据显示，今年上半年，翰森制药收入约 74.34 亿元，同比增长约 14.3%，其中创新药与合作产品销售收入约 61.45 亿元，同比增长 22.1%，占总收入比例上升至约 82.7%，创新药与合作产品销售收入成为报告期内驱动业绩上扬的主要因素。

除了翰森制药外，据时代财经不完全统计，维立志博、普瑞金、奥赛康、海和药物等四家企业也在近 2 日官宣 BD 交易，交易标的来自自免、体内 CAR-T 等热门赛道。其中，维立志博与普瑞金的总交易金额也分别在 10 亿美元左右。

BD 已经成为国内创新药企业拓展收入的重要来源。MNC 对中国创新药亦青睐有加。动脉网今年 6 月发布的《中国创新药企：迈向全球市场的创新药 BD 主题报告》显示，MNC 对中国创新药资产的青睐主要体现在数量多、金额高及全球领先三个方面。近十年来，头部 MNC 加速与中国药企的合作，且当前，超过 90% 的头部 MNC 已 BD 中国创新药管线；过去五年，中国成为全球 BD 出海增长最快的国家。而自 2015 年伊始，尤其是在 2021 年及以后，MNC 在华 BD 交易总额＆首付款＆单笔交易金额出现快速拉升，MNC 与中国创新药企的合作模式也进一步升级，开始加码早期创新。

创新药 BD 的交易金额也在持续刷新，交易频率愈发密集。医药魔方数据显示，创新药 BD 交易总额在 15 亿美元以上、引进方为 TOP20 MNC 的交易在国内创新药 License-out 中占 6%。而从 2021 年以来，License-out 类交易在国内创新药 BD 交易总额中的占比从 45% 提升至 2024 年的 91%。另外根据中邮证券研报，2025 年上半年，中国创新药 License-out（许可授权）总金额已接近 660 亿美元，赶超 2024 全年 BD 交易总额。

E 药产业研究院前执行院长杜臣告诉时代财经，就他观察来看，目前中国创新药 BD 的首付款金额略有升高，这也反映出中国药企在国际谈判方面经验在增加，项目质量在提高，国际买家认可度提高。他同时指出，中国创新药势头仍将持续，但中国药企的国际化道路依然要依靠跨国药企，自主国际商业化任重道远。