太平洋证券股份有限公司曹佩 , 王景宜近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《Q3 单季度收入同比高增，生态建设加速》，给予海光信息买入评级。

海光信息 ( 688041 )

事件：海光信息发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 94.90 亿元，同比 +54.65%；实现归母净利润 19.61 亿元，同比 +28.56%。

Q3 单季度营收同比高增，合同负债显示需求旺盛。公司 25Q3 单季度实现营业收入 40.26 亿元，同比 +69.60%，环比 +31.38%；实现归母净利润为 7.60 亿元，同比 +13.04%，环比 +9.26%。公司 25Q3 期末合同负债达 28.00 亿元，反映客户订单需求持续旺盛；存货余额 65.02 亿元，环比 25Q2 末增长 4.89 亿元；预付账款为 26.18 亿元，环比 25Q2 末增长 5.55 亿元。

海光 DCU 已与主流大模型全面适配。海光 DCU 以 GPGPU 架构为基础，兼容 " 类 CUDA" 环境，支持 PyTorch、TensorFlow 等 AI 框架，具备安全易用、无感迁移等优势，结合海光 DCU 的通用架构和全精度优势，集成超过 2000 个算子，对标 CUDA 的算子覆盖度超过 99%，拥有完整成熟的计算库，覆盖 AI 训练、AI 推理、AI4S 和科学计算等场景，在大数据处理、人工智能、商业计算场景中进行了广泛落地。海光 DCU 已经与国内外主流大模型全面适配，并在 AI 领域打造出众多标杆产品方案，其中 9 月 29 日，DeepSeek-V3.2-Exp 发布并开源，引入稀疏 Attention 架构，公司 DCU 产品当日实现无缝适配 + 深度调优。

开放 HSL 协议，推动生态发展。2025 年 9 月，公司宣布开放其高性能可扩展互连总线协议 HSL。海光 HSL 总线具备高带宽与低延迟特性，相比传统 PCIe 接口延迟降低约一半，带宽大幅提升，显著优化芯片间高速直连能力。公司将 HSL 协议开放给产业上下游伙伴，打通产业链协同堵点，共同促进行业统一标准的制定，推动生态发展。

投资建议：预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 139.49/199.06/269.38 亿元，归母净利润分别为 30.28/45.05/63.21 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：技术研发不及预期，供应链不稳定风险，市场竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 230.85。

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