黄金价格暴涨，接连创出历史新高。

创纪录的同时，上游矿产企业成为最大的赢家。

10 月 17 日晚，国内最大的金矿企业紫金矿业发布了 2025 年前三季度财报，财报显示，2025 年前三季度，公司实现营收 2542 亿元，同比上涨 10.33%；归母净利润 378.64 亿元，同比上涨 55.45%；扣非净利润为 341.27 亿元，同比上涨 43.71%；基本每股收益 1.425 元，同比上涨 54.39%。

据悉，前三季度紫金矿业经营活动产生的现金流量净额为 521.07 亿元，同比上涨 44.31%。矿山企业毛利率为 60.62%，同比增加 2.91 个百分点。

第三季度，紫金矿业延续了此前的增长态势，实现营收 864.89 亿元，同比增长 8.14%；净利润为 145.72 亿元，同比增长 57.14%，扣非净利润为 125.03 亿元，同比增长 50.37%。

根据统计显示，年内紫金矿业 A 股涨幅超过了 106%，市值为 8018 亿元；港股涨幅则超过了 139%，市值为 8664 亿港元。

拉长周期来看，自 2019 年开始，紫金矿业在资本市场上就有着不俗的表现，统计显示，紫金矿业股价已连涨 7 年，若从 2019 年初算起，紫金矿业 A 股涨幅超过了 1600%。而近一年，紫金矿业的上涨主要系金、铜价格的飙升。

从产品分类来看，紫金矿业第一大营收来源为贸易精炼等其他，其营收占到了总营收的 69.58%；第二大营收来源为矿山产铜，其占到了总营收的 16.25%；第三大营收则是矿山产金，其占到了总营收的 15.77%。

实际上，紫金矿业之所以能够减少有色周期对企业的业绩的影响，主要来自企业的多元化布局。

Choice 数据显示，2009 年至今，紫金矿业的并购交易几乎没有间断。仅 2024 年一年内，紫金矿业就完成了四笔大规模收购。今年 5 月，紫金矿业通过旗下子公司以超 137 亿元完成了对藏格矿业 3.92 亿股份的并购，紫金矿业因此获得藏格矿业的控制权。此举创下紫金矿业自 2023 年以来最大规模的一次战略并购。

紫金矿业有今天的地位，离不开掌舵人陈景河。

1992 年，陈景河刚加入紫金矿业时，该企业只有 76 名职工，年利润仅 3 万元，日常维系靠销售零星矿产品。到 1999 年，紫金山金矿年产量就达到了 3 吨，产量位居全国矿山首位，年利润就超过了 5000 万元。

在当时的背景下，能做出如此成绩，背后的艰辛可想而知。

然而，陈景河并不满足眼前的成绩，其想让紫金矿业再上一个台阶，为了实现这一目标，他想到的办法就是改制国资属性，引入社会资本，冲刺资本市场。最终，他的想法得到了领导的肯定。

改制的初期，他设想先让紫金员工、矿区村民认购，再引入战略投资者，最后向社会公开募资。结果，当时这种入股的方式并不被认可，股份也无人问津。

2000 年，新华都董事长陈发树以 3000 多万元入股紫金矿业，回头来看，这笔投资是陈发树最为成功的一笔投资。完成股份制改制之后，陈景河还不满足，于是他开始着眼资本市场寻求新的突围方向。2003 年，紫金矿业在香港上市，一次性募集了 12 亿元的资金。

有了钱之后，陈景河带领的紫金矿业便开始一路买买买。

根据财报显示，2005 年至 2008 年短短四年时间，紫金矿业的营收就从 30 亿元飙涨至 169 亿元。值得一提的是，在 2008 年特殊的背景下，紫金矿业还能创造 11.32% 的营收增速，净利润更是能稳定在 30 亿元以上，足见陈景河出色的掌舵能力。

手握巨量的现金，又逢有色矿产周期底部。陈景河并购的速度则更加迅猛。

2012 年，国际黄金价格暴跌，澳大利亚矿企诺顿金田陷入危机，半年亏损了 2000 万澳元，同时面临巨额外债到期。于是陈景河果断出手，紫金矿业以 1.88 亿澳元的代价获得诺顿金田 89.15% 的权益。

2015 年，全球矿企陷入了 " 矿业史上最可怕的熊市 "，多数矿企深受波动影响，如嘉能可亏损近 50 亿美元，巴里克亏损 31 亿美元，力拓亏损超 17 亿美元。

而这一年，紫金矿业营收还增长了 26.45%，总营收达到了 743.04 亿元。

面对全球矿产行业的超级逆周期，陈景河再次加仓，拿下刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿和巴布亚新几内亚波格拉金矿各一半权益。而这两座矿山，一座是世界第四大铜矿，一座是世界十大金矿之一。

在此前的业绩说明会上，陈景河强调过去 30 多年来，紫金矿业对并购战略的坚持。而对于并购，陈景河也有自己的方法论，即反周期买入。

截至 2025 年前三季度，紫金矿业的矿产铜产量为 83 万吨，同比增加 5%；紫金矿业矿产金产量为 65 吨，同比增加 20%。而上述企业的贡献不可忽视，其中卡库拉是其在铜矿业务内的主力贡献矿之一。

2024 年 10 月，陈景河执掌的紫金矿业斥资超 70 亿元拿下加纳金矿；2025 年 5 月，其又斥资 137 亿元控股藏格矿业。截至目前，紫金矿业的金、铜矿储量及产量均为全国第一。

营收的稳定增长以及净利润的暴增，给了陈景河很大的底气。

目前，紫金矿业的年营收已突破 3000 亿元，更为难得的是，截至目前，紫金矿业仍保持着较高的增速，尤其是近六个季度，紫金矿业的净利润增速分别为 81.54%、58.17%、55.28%、62.39%、48.75%、57.14%。

紫金矿业摆脱周期影响的秘诀就是，陈景河的多元化并购策略。

在金矿以及铜矿方面的布局之外，紫金矿业还切入了锌、锂、钼等能源金属板块。

根据公告显示，紫金矿业董事会已经同意对安徽沙坪沟钼矿采选项目进行内部立项，项目估算总投资约 72.06 亿元，采矿方法为大直径深孔空场嗣后充填法，建设采选规模为 1000 万吨 / 年，主要产品为钼精矿。

紫金矿业表示，钼是全球稀缺的战略性金属，已广泛应用于冶炼、汽车、能源、航空航天、化工等中高端领域，发展前景广阔。沙坪沟钼矿的开发符合公司战略规划，叠加公司旗下巨龙铜矿、多宝山铜矿的现有副产钼产量，公司未来有望跃升为全球最大的矿产钼生产商之一。

根据财报显示，今年前三季度紫金矿业碳酸锂产量为 1.1 万吨，包含藏格矿业今年 5 月以来的产量 0.37 万吨，旗下阿根廷 3Q 锂矿一期年产 2 万吨碳酸锂项目已于三季度末投产，湖南湘源锂矿 500 万吨 / 年采选系统也将于四季度试生产。

除了在矿产的布局之外，陈景河还在资本市场多管齐下。

9 月 30 日，紫金矿业将子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所主板挂牌上市，以 71.59 港元 / 股的价格发行 4.01 亿股（含超额配授权），募资总额约 287 亿港元，创下迄今为止全球黄金开采行业规模最大 IPO、中国矿业企业境外最大 IPO 以及 2025 年全球第二大 IPO 的纪录。

截至最新收盘，紫金黄金国际总市值已接近 4000 亿港元。

侃见财经认为，随着国际形势日益复杂，黄金作为 " 终极避险资产 " 的价值持续凸显，且随着有色金属上行周期开启，紫金矿业在全球的布局将会进入持续的收获期。在这种背景下，紫金矿业并购步伐可能继续加速，届时，其市值突破万亿大关或许只是时间问题。