一、市场表现

10 月 20 日，市场早盘高位震荡，创业板指领涨。沪深两市半日成交额 1.16 万亿元，较上个交易日缩量 165 亿。截至午盘收盘，沪指涨 0.69%，深成指涨 1.38%，创业板指涨 2.49%。今日海外算力强势，创业板人工智能 ETF 收涨 4.14%，通信 ETF 上涨 3.97%。

资料来源：Wind

二、上涨因素分析

1、2026 年英伟达 Rubin 出货预期上调，光模块市场竞争格局稳定，所以如果市场规模扩大的话理论上相关厂商的业绩也要上调。

2、谷歌 gemini3 系列发布在即。近期海外传闻 Gemini3 即将发布，同时有一些测试的 demo 流出，总体上看，gemini3 还是非常强大的。

Gemini3 解决了 AI 看表的问题，能精确到秒针，相比之下 GPT5 还是有点癫。

资料来源：新智元

Gemini 3 仅仅通过几行提示词 One Shot（一次尝试），并且在 2 分钟时间生成了 macOS。

资料来源：机器之心

谷歌 tokens 保持几个月一翻倍。近期，谷歌方披露月均处理 tokens 已超过 1.3 千万亿。而在 7 月份，这个数字是 980 万亿，5 月份是 480 万亿。tokens 增长速度保持持续的陡峭，难怪这么缺卡了。

资料来源：量子位

三、后市展望

1、AI 浪潮长坡厚雪，持续关注算力主线。目前产业化正在加速，海外方面，基建投入与业绩共振，商业模式成熟，AI 明显提速。国内方面，国产 GPU 放量加速，国产算力持续强势。且由于近期关税等预期影响，算力经历了一定回调，可以关注低位布局机会。

2、注意短期回调风险。从基本面上看，地缘摩擦引致的关税风险对消费电子、通信等板块影响相对较大，对半导体板块偏小。但目前多重事件扰动，市场震荡可能加剧。且在 APEC 等落地之前，大事未定，市场博弈可能暗流涌动。

三、投资方面，前期回调之后可能提供更好的布局时点，大家还是可以同时布局国产算力和海外算力，有兴趣的投资者可以持续关注通信 ETF（515880）、半导体设备 ETF（159516）等。

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