10 月 20 日，A 股三大指数集体收涨，沪指涨 0.63%，深成指涨 0.98%，创业板指涨 1.98%。全市场成交额 1.74 万亿元。

煤炭 ETF（515220）今日大涨 4.19%。

【上涨原因分析】供给受安全监管限制，需求预期因降温抬升

供给侧，受安全监管和超产核查等因素影响，国内煤炭产量增速逐步放缓，10 月 16 日，陕西省应急管理厅印发《关于强化四季度防范遏制煤矿事故措施的通知》，煤炭供给收缩预期再次增强。

同时，今年以来煤炭进口量同比持续下滑，降幅逐步扩大，9 月单月进口煤同比下降 23%，1~9 月累计同比下降 11.1%。

需求侧，" 断崖式 " 降温正在席卷全国，10 月 14 日至 10 月 19 日，今年下半年以来冷空气自北向南横扫全国，平均气温累计下降 4 ℃ ~8 ℃，局部超过 10 ℃。今年冬天或有拉尼娜现象（指赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象），冷冬预期抬升，煤炭 Q4 旺季需求预期提升。

【后市展望】基本面改善，Q4 旺季行情可期

煤炭供给受限，冷冬预期逐步强化，Q4 煤炭供需或许偏紧，旺季行情可期。火电方面，北方已显著降温，太原市将于 10 月 19 日提前全面启动供热（法定供热时间为每年 11 月 1 日至次年 3 月 31 日）。下游需求方面，钢厂盈利较好，铁水产量维持高位，目前看可以持续。库存方面，上半年库存压力明显缓解，港口库存低于去年同期。

三季报业绩将进入密集披露期，煤炭板块三季度业绩或环比改善。今年夏季用电需求强劲，7、8 月全社会用电量两破万亿度，水利偏枯、水力发电量 4 月 ~8 月持续负增长，三季度煤炭供需偏紧，煤炭价格均价环比改善，预计煤炭行业三季度业绩环比改善明显。但由于去年同期基数较高，预计同比仍然负增。

市场对红利板块关注度提升，煤炭行业具备高分红属性。截至 10 月 20 日，中证煤炭指数股息率 4.82%，叠加科技板块估值较高、市场避险情绪升温，红利板块的吸引力再度提升。截至 10 月 17 日，近 5 个交易日煤炭 ETF（515220）吸金 5.9 亿元。

建议投资者关注市场中唯一一只煤炭 ETF（515220）。

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