AI 引发的需求浪潮正在重塑全球存储市场。

据追风交易台消息，10 月 19 日，摩根士丹利在最新报告中指出，存储行业正处于一轮强劲上行周期的早期至中期阶段，尽管相关股票已创下新高，但最好的上涨可能尚未到来，投资者不应因 " 恐高 " 而过早离场。

供不应求加剧，转为卖方市场

通过渠道调查，摩根士丹利发现，受美国云服务客户订单激增的推动，存储芯片生产商已对 2025 年第四季度的 DRAM 和 NAND 闪存报出高达 25% 的涨价幅度。这表明市场正迅速向卖方倾斜，价格上涨动能强劲。

报告强调，当前传统内存的供需失衡状况比预期更为严峻。DRAM 生产商的库存已骤降至两周以下，NAND 闪存库存也回落至长期平均水平之下。

该行预计，新产能追上需求仍需 4 到 6 个季度，供应滞后问题将持续存在。这种环境通常会促使客户建立缓冲库存，从而进一步巩固卖方市场格局。

" 我们认为，当前的上涨仍处于早期到中期阶段……价格重返历史峰值意味着有从当前位置翻倍的潜力。我们没有看到任何证据表明，季节性需求疲软会影响到 2026 年第一季度的存储定价……这些情况通常会促使客户建立缓冲库存，从而强化卖方市场。"

价格还能涨多高？大摩称远未见顶

摩根士丹利认为，当前的价格距离历史峰值仍有相当大的上涨空间。

NAND 闪存：鉴于 AI 驱动的强劲需求，其价格有望从当前水平翻倍，重返 2022 年第二季度约 0.13 美元 /GB 的峰值。

DRAM 内存：服务器内存模组的价格曾在 2018 年第一季度达到 10 美元 /GB 的峰值，而目前的谈判价格约为 5.4 美元 /GB。报告认为，考虑到 AI 内存的潜在市场规模（TAM）预计到 2027 年将超过传统通用 DRAM 市场，本轮周期的价格峰值完全有理由超越以往。

克服 " 恐高症 "，盈利动能是关键

针对投资者普遍存在的 " 恐高 " 心理，大摩直言不讳地指出，这是典型的认知偏误。

" 新高通常会带来更高的高点，且这一次有充足的盈利作为支撑；身处市场之中比试图把握市场时机更重要。我们相信，这轮上涨最好的日子可能还在后头。"

报告强调，驱动股价的核心是盈利动能，而非单纯的 AI 叙事。以 SK 海力士和三星电子为例，过去 12 个月，SK 海力士股价上涨约 140%，背后是市场对其盈利预期上调了 62%；相比之下，三星电子股价上涨约 64%，盈利预期仅上调 14%。这种差异清晰地表明，" 更强劲的盈利修正，带来更强劲的股价回报 "。

分析师 Shawn Kim 和 Duan Liu 在报告中写道，试图精准把握市场时机几乎是不可能的，历史周期表明，在上涨趋势中 " 留在市场的时间比精准择时更重要 "。

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