一、市场表现

市场早盘震荡反弹，沪深两市半日成交额达 1.15 万亿元，较上个交易日缩量 115 亿。截至午盘收盘，沪指涨 1.2%，深成指涨 1.97%，创业板指涨 2.92%。通信 ETF 收涨 5.38%，创业板人工智能 ETF 收涨 4.66%，消电 ETF 收涨 3.39%。

资料来源：Wind

二、大涨因素分析

1、消息面上，1.6T 光模块加单预期近日持续发酵，并且取得了市场的认可。台积电 2025Q3 财报再度给于市场信心，台积电预期未来几年 capex 的 CAGR 会比 mis 40s 略好，这个增速与英伟达等厂商的口径一致。近期 OpenAI 的融资动作，可能在需求端再度加码，增厚未来 AI 需求。

2、大盘环境改善。伴随重磅会议持续推进，今日大盘利好频传。算力板块作为本轮市场进攻的核心方向，今日再度与大盘共振。后市政策空间仍然较大，市场牛市特征或持续演进，算力板块仍可能继续成为基本面与情绪面共振的核心方向之一。

3、季报期，市场回归基本面。海外算力方面，Q2 激进的利润增速让市场印象深刻。目前光模块、PCB、ODM 等龙头厂商仍未发布三季度财务报告，从产业链的情况看，三季度相关条线龙头厂商业绩仍有较大可能存在相对高的环比增长和较大幅度的同比增长，或仍成为科技板块最亮眼的业绩表现。海外算力方面，设计端，产能改善支撑需求释放，GPU 厂商业绩持续释放，此外存储等涨价或支撑相关公司进一步业绩走强。设备端，今年有望龙头厂商有望保持 30% 左右业绩增长，总体而言基本面韧性较强。

四，消费电子方面，iPhone17 销量超预期。根据 Counterpoint Research 每周智能手机追踪器，iPhone 17 系列在中国和美国上市的前 10 天内销量比 iPhone 16 系列高出 14%，这两个市场是苹果的主要市场，占全球 iPhone 销量的大部分。在四款 iPhone 型号中，今年的基本型号 iPhone 17 表现良好，尤其是在中国。

资料来源：counterpoint

三、后市展望

1、本轮 AI 至少是中等规模的产业革命，持续关注算力主线。海外方面，基建投入与业绩共振，商业模式成熟，AI 明显提速，且后续有望迎来持续的催化，一是相关厂商季报可能密集发布，二是谷歌 Gemini3 系列模型发布节点临近，市场对于 GPT-6 也有了一些预期。国内方面，国产算力为半导体产业链带来新的叙事，成长空间广阔。

二、注意短期回调风险。目前市场震荡仍存在加剧可能，且 APEC 等大事未定，市场博弈可能暗流涌动。尽管我们判断中美的关系很难闹得太僵，后续总体是合作大于博弈，但市场仍可能出现相对集中的风险释放，建议关注相关风险，逢低布局。

三、投资方面，前期回调之后可能提供更好的布局时点，大家还是可以同时布局国产算力和海外算力，而且我们觉得海外算力这两天这么强，国产算力也可以加强关注了！！有兴趣的投资者可以持续关注通信 ETF（515880）、半导体设备 ETF（159516）等。

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