文 / 乐居财经 靳文雨

在资本市场中，控股股东股权冻结往往被视作企业经营承压的信号，尤其当冻结比例逼近九成时，其背后的资金链紧张问题已难以遮掩。

涂料行业龙头亚士创能（603378.SH）近期的公告便揭开了这样一幕，让市场重新审视这家企业的生存状态。

据其近日公告，亚士创能控股股东上海创能明投资有限公司（以下简称 " 创能明 "）、实际控制人李金钟及其一致行动人合计持有公司 2.28 亿股股份，而累计被冻结的股份数量已达 2.01 亿股。

从比例来看，冻结股份占其持有公司股份总数的 88.11%，更是占到公司总股本的 46.88%。其中，创能明持有的 7865.55 万股（占总股本 18.35%）与李金钟持有的 2029.5 万股（占总股本 4.74%）已被 100% 轮候冻结，冻结期限从 2025 年 10 月 10 日延续至 2028 年 10 月 9 日。

此次股权冻结的直接导火索，是员工持股计划的兜底纠纷。

据悉，公司员工持股计划存续期届满后出现严重亏损，创能明及李金钟虽已承担部分持有人的兜底责任，但因资金周转困难，无法兑现剩余清偿金额，持有人庄某遂申请财产保全，上海市青浦区人民法院据此实施了股份冻结。

这并非个例，早在 5 月 23 日，公司回购专用证券账户中 790.3 万股股份就因创能明及其一致行动人与杭州影匠的借款纠纷被悉数冻结，同时公司及控股子公司银行账户累计被冻结资金达 7579.1 万元，多重债务纠纷凸显了公司资金链的脆弱性。

值得注意的是，股权冻结前，控股股东方面已出现密集减持动作。1 月 10 日公告显示，2024 年 12 月 2 日至 2025 年 1 月 9 日，创能明与李金钟通过集中竞价和大宗交易方式合计减持 456.54 万股，占总股本 1.07%，减持后李金钟持股比例从 5.71% 降至 4.74%。

更具警示性的是，6 月 18 日披露的公告显示，一致行动人润合同彩因融资融券账户维持担保比例低于平仓线且未追加担保物，触发强制平仓程序，计划被动减持 1285.79 万股（占总股本 3%），截至 10 月 10 日已实际减持 428.59 万股。主动减持与被动平仓叠加，既反映出股东的流动性压力，也加剧了市场对公司前景的担忧。

股权与资金的双重困境，根源在于持续恶化的经营业绩。财报数据显示，2024 年公司营收仅 20.52 亿元，同比大幅下滑，归母净利润亏损 3.29 亿元，基本每股收益为 -0.77 元，销售净利率低至 -16.04%。

2025 年上半年经营状况进一步恶化，实现营收 2.69 亿元，同比降 74.18%，归母净利润亏损扩大至 1.92 亿元。业绩滑坡导致债务违约风险攀升。

截至 7 月，公司因拖欠江苏巴德富科技发展有限公司货款及借款合计 2.34 亿元被告上法庭，今年以来累计诉讼和仲裁案件金额已超亿元，形成 " 业绩亏损—债务违约—资产冻结 " 的恶性循环。

从行业龙头到债务缠身，亚士创能的境遇折射出部分制造业企业在周期波动中的生存挑战。46.88% 的总股本冻结不仅限制了控股股东的资本运作空间，更可能影响公司治理稳定性。对于亚士创能而言，如何化解债务纠纷、改善现金流、重建市场信心，将是其接下来必须攻克的难关，而这一切的答案，或许仍藏在未来的业绩表现中。