各位老铁，虽然近期 A 股总体维持震荡走势，但新股表现却依旧亮眼，如上周五上市的道生天合，在上市首日涨了 396.3%，涨幅近 4 倍。

而明日又将迎来一只主板新股上市，那就是马可波罗。公司是国内建筑陶瓷行业龙头，其 " 马可波罗 " 商标是中国驰名商标。那么马可波罗明日上市会如何表现呢？

国内建筑陶瓷行业龙头，营收连续三年行业第一

公开资料显示，马可波罗主营建筑陶瓷的研发、生产和销售。

公司是国内建筑陶瓷行业龙头，主要拥有 " 马可波罗瓷砖 "、" 唯美 L&D 陶瓷 " 两大自有品牌，其中 " 马可波罗 " 商标是中国驰名商标。

建筑陶瓷是国内消费量居前的室内外及家居用品装饰材料之一。公司深耕建筑陶瓷领域十余年，已逐步发展为国内建筑陶瓷行业的领军企业，在产品品类、品牌知名度等方面均具备一定优势。据中国建筑卫生陶瓷协会确认，2022~2024 年公司营业收入位列国内建筑陶瓷行业第一，具有行业代表性及较高地位。

公司实控人是来自广东普宁的黄建平。黄建平 1985 年毕业于华南理工大学无机材料系陶瓷专业，毕业后黄建平被分配到佛山国营工业陶瓷厂，进入陶瓷行业。3 年后，黄建平辞去铁饭碗，来到东莞市建筑装饰材料厂（即广东唯美陶瓷有限公司的前身）担任副厂长，主抓生产技术。1992 年，东莞市建筑装饰材料厂从国有变成民营，变更为 " 东莞市唯美陶瓷工业公司 "。1996 年，黄建平在中国建陶行业较早建立起自有品牌——马可波罗瓷砖和唯美 L&D 瓷砖。

行业方面，公司所在的陶瓷行业受房地产周期影响而有所下滑。根据《中国建筑陶瓷卫生洁具年鉴（2023 版）》统计，2023 年全国陶瓷砖总产量 67.30 亿平方米。根据中国建筑卫生陶瓷协会数据，2024 年，全国陶瓷砖产量为 59.1 亿平方米，较 2023 年下降 12.18%。

尽管新房市场收缩，但中国建筑陶瓷行业正迎来结构性转变，房屋翻新及跨界应用将成为新需求点。申万宏源证券研报显示，全国存量住宅基数庞大将激发二次装修对于建筑陶瓷的需求。在消费升级和渠道变革驱动下，头部企业在规模、技术和品牌上的优势愈发凸显，市场份额正加速向行业头部企业集中。

业绩方面，2024 年度，公司实现营业收入 73.24 亿元，同比减少 17.93%；实现归属于母公司净利润 13.27 亿元，同比减少 1.92%。根据管理层初步预测，2025 年 1~9 月公司预计营业收入为 48.50 亿元至 51.00 亿元，同比减少 11.79% 至 7.25%；预计归母净利润为 10 亿元至 10.50 亿元，同比减少 12.06% 至 7.66%。

公司本次 IPO 发行 11949 万股，共募集资金 16.43 亿元。公司本轮 IPO 募投资金拟投入 5 个项目。其中江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园（一期）建设项目投资总额 6.74 亿元，江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目投资总额 4.91 亿元，广东家美陶瓷有限公司绿色智能制造升级改造项目投资总额 4.02 亿元，江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目投资总额 3.82 亿元，马可波罗控股股份有限公司综合能力提升项目投资总额 4.27 亿元。

估值、发行价有优势，但募资金额相对较高

可见，基本面上有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？

首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，在上市首日可能会有不俗的表现。每经资本眼专栏记者统计发现，A 股上市的近 10 只新股首日平均涨幅为 234.4%，涨幅中位数为 222.4%。而马可波罗所在的主板，近 10 只上市的新股在上市首日平均涨跌幅为 220.7%，涨跌幅中位数为 221.8%。如果在上市首日能够达到近期上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么其上市首日的涨幅重要参考区间是 220.7%~234.4%。

其次，从估值的角度来看，马可波罗估值优势较为明显。新股雷达数据显示，马可波罗的动态市盈率为 12.93 倍；马可波罗的可比公司为东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧水华。剔除市盈率为负和指标异常的公司后，可比公司平均动态市盈率为 25.8 倍。马可波罗要在上市首日达到可比公司平均水平，需要上涨 99.5%。

再次，从发行价来看，马可波罗的发行价为 13.75 元 / 股，这个价格在主板中处于中等偏低水平。今年以来，发行价处于 11 元至 16 元的主板新股，在上市首日平均涨幅为 300%。

另外，公司的募资金额为 16.43 亿元，这在今年上市的主板新股中处于相对较高的水平，今年以来，募资金额在 10 亿 ~23 亿元的主板新股，在上市首日平均上涨了 75.5%。

综合来看，马可波罗品牌知名度高，估值优势明显，发行价较低。但公司所在行业受房地产周期影响，公司业绩增速表现一般，募资金额也较高，这或将影响其上市首日表现。其或难以达到近期新股的平均表现，不过仍然可以期待在上市首日的估值达到可比公司的平均水平，对应的涨幅为 99.5%。

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