泡泡玛特 2025 年 Q3 营收同比增长 245%-250%，但股价大跌 8%，是业绩撑不起目前的市值吗？

10 月 21 日，泡泡玛特在港交所公告，2025 年第三季度整体营收同比增长 245%-250%。其中，中国收益同比增长 185%-190%，海外收益同比增长 365%-370%。但泡泡玛特股价却大跌超 8%。

中国各渠道收益表现，与 2024 年第三季度相比：线下渠道同比增长 130%-135%。线上渠道同比增长 300%-305%。

海外各区域收益表现，与 2024 年第三季度相比：亚太同比增长 170%-175%。美洲同比增长 1265%-1270%。欧洲及其他地区同比增长 735%-740%。

根据此前发布的《2025 年中期报告》显示，公司在今年上半年实现营收人民币 138.76 亿元，同比大幅增长 204.4%；归属于公司股东的净利润为 45.74 亿元，同比增长 396.5%，创下自上市以来的最佳中期业绩。

据财报披露，泡泡玛特 2025 年上半年实现毛利 97.61 亿元，同比增长 234.4%，毛利率由去年同期的 64.0% 提升至 70.3%，盈利能力持续增强。公司经营利润为 60.44 亿元，同比增长 436.5%，净利润率达到 33.7%，展现出卓越的成本控制与高效运营能力。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司总资产达 213.57 亿元，较 2024 年底增长 43.6%，整体财务结构稳健。

从区域表现来看，中国市场仍是公司营收的主力来源，上半年收入达 82.83 亿元，同比增长 135.2%。海外市场增长尤为亮眼，亚太地区实现收入 28.51 亿元，同比大增 257.8%；美洲地区收入 22.65 亿元，同比激增 1142.3%；欧洲及其他地区收入 4.78 亿元，同比增长高达 729.2%。

报告指出，这得益于公司国际化布局的深化与本土化运营策略的成功实施。泡泡玛特的全球门店网络已覆盖 18 个国家，成为潮玩文化 " 出海 " 的代表品牌。

在产品层面，泡泡玛特持续强化 IP 孵化与运营能力，形成以 THEMONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO 等为核心的多元 IP 矩阵。2025 年上半年，共有 13 个艺术家 IP 实现收入破亿元。

值得关注的是，公司毛绒类产品业务迎来爆发式增长，上半年实现收入 61.39 亿元，同比大增 1276.2%，占总营收的 44.2%。

泡泡玛特在报告中指出，毛绒产品的成功主要得益于 IP 差异化设计与高品质工艺创新，如搪胶与喷染结合、互动功能开发等，使潮玩兼具收藏与陪伴价值，深受年轻消费群体喜爱。

渠道布局方面，泡泡玛特持续推进 " 线上线下双驱动 " 战略。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司全球共运营 571 家线下门店及 2597 台机器人商店，分别较去年底净增 40 家与 105 台。其中，中国内地门店达 443 家，亚太 69 家，美洲 41 家，欧洲 18 家，覆盖主要核心商圈和旅游地标。

线上方面，公司旗下 " 泡泡抽盒机 "、天猫旗舰店、抖音及京东平台均保持强劲增长，尤其在 "6 · 18" 年中大促期间，连续位列行业销售榜首。

截至 2025 年 1 月 1 日，公司总权益为 108.85 亿元，其中归属于公司股东的权益为 106.84 亿元，非控股权益为 2.01 亿元。

报告期内，公司实现净利润 45.74 亿元，同时录得货币换算差额亏损 0.29 亿元，综合收益合计 45.45 亿元；其中，非控股权益收益为 1.13 亿元。

据披露，泡泡玛特于 2025 年上半年宣派股息 10.83 亿元，并向非控股股东支付股息 0.45 亿元。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司总权益增至 144.30 亿元，其中归属于公司股东的权益为 141.84 亿元，非控股权益为 2.46 亿元。与 2024 年底相比，整体股东权益增长约 43%，主要源于盈利增长及部分子公司权益增值。

截至 10 月 21 日收盘，泡泡玛特港股跌超 8%，每股报 250.4 港元，总市值 3363 亿港元。

此前，摩根大通指出，泡泡玛特股价较 8 月高点已经大幅回调，投资者已经建立了过度保守的预期。