近期，美联储的货币政策走向成为全球金融市场瞩目的焦点。CME" 美联储观察 " 数据显示，美联储 10 月降息 25 个基点的概率高达 99.4%，维持利率不变的概率仅为 0.6%；12 月累计降息 50 个基点的概率为 98.6%，累计降息 75 个基点的概率为 0.9%  。这一系列数据清晰地反映出市场对美联储再次降息的强烈预期。

美联储官员观点分歧中的降息倾向

美联储理事米兰和沃勒的观点颇具代表性，也凸显了美联储内部在降息问题上的思考与分歧。

北京时间 10 月 16 日，美联储理事米兰表示，美联储应该降息 50 个基点，但预计实际将降 25 个基点。米兰认为，近期长期收益率的下降表明市场认为美联储降息是正确的决定，且与同事之间政策观点的分歧更多在于降息的速度，而非最终的目标。米兰还预计 2025 年美国经济增长率在 2% 左右，同时指出美国经济前景面临的风险已经发生变化，房地产市场正感受到来自利率的痛苦，而股票市场可能显示宽松的金融环境。

同时，米兰对通胀持更乐观的看法，主要得益于对住房成本的预期，不过也提及关税可能仍会引发通货膨胀，但目前尚未看到这一现象。

美联储理事沃勒则认为，" 我们可以先降息 25 个基点，观察市场反应，再获取更清晰的政策路径判断。降息是正确的举措。" 他提醒要谨慎行事，因为金融市场是一个大谜团，避免犯错的方法就是如此。

根据报道，沃勒称，目前对通胀率的预估约为 2.5%，且似乎没有因素会导致通胀率大幅跃升，但各种来源的数据都说明就业市场疲软，美国普通民众面临着高额的房贷和车贷利率。他还指出当前美国金融环境并不宽松，若美联储继续下调政策利率，预计抵押贷款将面临下行压力，不过到目前为止，宽松的金融环境并未在劳动力市场中体现出来，今年年底美国 GDP 可能走弱。此外，沃勒透露美联储主席的面试进程进展顺利。

市场动荡与降息预期的关联

在多重不确定因素的扰动下，美股市场近日遭遇动荡，恐慌指数 VIX 在上周五盘中直线拉升，一度飙升至 28.99，创出今年 4 月底以来的最高水平，尽管收盘时回落至了 21 附近，但依然位于年内高位。恐慌指数 VIX 通过计算标普 500 指数期权的隐含波动率，以反映市场对未来 30 天波动性的预期。

市场波动加剧的主要原因是贸易紧张局势的再度升级，贸易问题仍是近期市场的关键因素之一。特朗普政府正在悄然调整其标志性的关税政策，在美国最高法院即将在 11 月初就所谓 " 对等关税 " 举行听证会之际，特朗普政府近期豁免了数十种商品的关税，并在与各国的贸易协议谈判中提出对数百种商品实施关税豁免，这体现了特朗普团队在法律风险面前的对冲策略。

同时，美国政府 " 停摆 " 的影响正在扩大，国家核安全管理局、联邦法院系统等部门大量工作人员面临被迫无薪休假，白宫国家经济委员会主任凯文 · 哈西特 10 月 17 日表示，如果 " 停摆 " 仍旧持续，预期特朗普将采取多项举措。

降息箭在弦上

10 月 28 日至 29 日将召开下一次联邦公开市场委员会 ( FOMC ) 会议。市场预计降息 25 个基点的概率高达 98%，联邦基金利率目标区间或降至 4% — 4.25%。

关于美联储后续的降息路径，投资者预期美联储将在 10 月议息会议上再次降息 25 个基点，此前因就业数据疲软，美联储已在上月进行了今年首次降息。

对于美联储 9 月的 " 风险管理式 " 降息，联储证券研究院副院长沈夏宜表示，风险管理式降息仍是预防式降息的一种，二者的主要区别体现在经济是否出现实质性放缓迹象；预防式降息通常发生在经济仍在扩张的阶段，美联储因外部风险增加、增长动能减弱或利率处于限制性水平而提前降息。

" 相比预防式降息，此次风险管理式降息有更明确的目标，体现美联储对于就业市场的重视程度比市场预期的更高，也更容易因劳动力市场弱化而宽松。但同时，一旦就业市场的风险缓解或解除，美联储或将回归锚定   通胀的政策决策，打压了持续降息的预期，较预防式降息更具灵活性。" 沈夏宜说。

西部证券首席宏观分析师边泉水表示，10 月降息 25 个基点概率很大，但是 12 月降息预期仍需观察，和去年不同，关税对通胀的影响仍然处于爬坡式上涨，所以比起紧急大幅降息，连贯性地降 25 个基点降息更有利于当前经济形态。

据 CME" 美联储观察 "，截至目前，美联储 10 月降息 25 个基点的概率为 99%，降息 50 个基点的概率为 1%；美联储 12 月累计降息 50 个基点的概率为 94%，累计降息 75 个基点的概率为 6%，累计降息 100 个基点的概率为 0.1%。

美联储再次降息的预期强烈，背后是经济数据的综合考量、美联储官员的观点博弈以及市场动荡的压力。洪略全球智库（HLC）理事长徐洪才表示，应该在接下来最近一次的议息会议上，美联储会将降息 25 个基点。