欧洲市值最高的软件公司 SAP SE 公布第三季度财报，其云业务营收未达分析师预期，股价盘后一度下跌 4%。媒体称，这显示贸易争端和经济疲软正对该公司销售造成压力。

以下是 SAP 第三季度财报要点：

主要财务数据：

营业利润：IFRS 营业利润增长 12%，至 24.9 亿欧元，营业利润率上升 1.3 个百分点至 27.4%。非 IFRS 营业利润增长 14%，至 25.7 亿欧元，按不变汇率计算增长 19%；非 IFRS 营业利润率上升 1.8 个百分点至 28.3%。

每股收益：IFRS 每股基本收益增长 37%，至 1.72 欧元；非 IFRS 每股基本收益增长 29%，至 1.59 欧元，高于分析师预期的 1.49 欧元。

现金流：第三季度经营现金流增长 7%，至 15 亿欧元，自由现金流增长 5%，至 12.7 亿欧元。

云业务数据：

云业务订单积压：云业务积压订单增长 23%，达到 188.4 亿欧元，按不变汇率计算增长 27%。

云业务收入：增长 22%，达 52.9 亿欧元，按不变汇率计算增长 27%，不及分析师预期的 53.3 亿欧元；其中，云 ERP 套件收入增长 26%，达到 45.9 亿欧元，按不变汇率计算增长 31%。

软件授权收入：软件授权收入下降 43%，至 1.6 亿欧元，按不变汇率计算下降 42%。

云和软件总收入：云和软件总收入增长 8%，至 80.2 亿欧元，按不变汇率计算增长 12%。

服务收入：服务收入增长 2%，至 10.6 亿欧元，按不变汇率计算增长 6%。总体营收增长 7%，达 90.8 亿欧元，按不变汇率计算增长 11%。

云业务毛利：按 IFRS 计算，云业务毛利增长 24%，至 39.5 亿欧元；按非 IFRS 计算，云业务毛利增长 24%，至 39.7 亿欧元，按不变汇率计算增长 28%。

云毛利率：IFRS 口径下的云毛利率上升 1.5 个百分点至 74.6%；非 IFRS 口径下的云毛利率上升 1.3 个百分点至 75.1%，按不变汇率计算上升 1.1 个百分点至 74.9%。

2025 全年业绩指引：

云业务收入：在不变汇率下，云业务收入将位于预期区间的低端，为 216 亿至 219 亿欧元（2024 年为 171.4 亿欧元），同比增长 26% 至 28%。

营业利润：在不变汇率下，非 IFRS 营业利润将位于预期区间的高端，为 103 亿至 106 亿欧元（2024 年为 81.5 亿欧元），同比增长 26% 至 30%。

自由现金流：自由现金流预计为 80 亿至 82 亿欧元（2024 年为 42.2 亿欧元），此前的预期约为 80 亿欧元。

云和软件收入：在不变汇率下，云和软件收入为 331 亿至 336 亿欧元（2024 年为 298.3 亿欧元），同比增长 11% 至 13%。

SAP 近期股价表现不佳，其美股 ADR 股价在过去三个月下跌约 9%，因此投资者希望这次季度财报能帮助公司重回正轨。然而，由于云业务收入不及预期，财报发布后，SAP 在美股 ADR 盘后下跌约 4%，随后跌幅有所收窄。

此前，SAP 曾被视为欧洲唯一有望挑战美国 " 七巨头 "（Magnificent Seven）的科技公司。过去三年，受人工智能热潮推动云业务增长的带动，SAP 股价已上涨三倍。去年，SAP 一家公司就贡献了法兰克福 DAX 指数涨幅的一半。

媒体称，自该公司首席执行官克莱恩（Christian Klein）将公司战略从销售安装在本地服务器上的传统软件许可证，转向提供订阅服务以来，投资者一直密切关注 SAP 云业务的进展。上季度，SAP 管理层曾警告称，全球贸易战及美元疲软可能影响客户的投资决策。

克莱恩在财报声明中表示：

"SAP 在第三季度表现出色，云业务收入强劲增长 27%。随着客户以更快速度采用涵盖整个业务套件（Business Suite）的解决方案，包括 Business Data Cloud 和人工智能（AI）服务，我们正在不断扩大市场份额。展望第四季度，我们正积极执行强劲的销售管线，这让我们对 2026 年实现更快的总营收增长目标充满信心。"

SAP 首席财务官阿萨姆（Dominik Asam）周三表示，尽管宏观经济环境不确定，公司仍保持了增长势头。

" 第三季度的强劲业绩凸显了我们商业模式的韧性与灵活性。通过有纪律的执行以及对盈利能力和现金流的高度专注，我们在充满不确定性的宏观经济环境中仍保持稳步前进。我们以充足的信心进入第四季度，有信心兑现承诺，这也反映在我们上调的营业利润和自由现金流预期中。"

SAP 同时更新了 2025 年云业务的营收预期。公司预计该项收入将接近此前给出的区间下限，即 216 亿至 219 亿欧元之间（以固定汇率计算）。若按区间下限计算，销售额将同比增长 26%。不过，SAP 预计调整后营业利润将达到预测区间的上限，介于 103 亿至 106 亿欧元之间。

TD Cowen 的分析师伍德（Derrick Wood）等人在财报发布前的一份报告中指出，第三季度 SAP 出现部分交易延迟，受到关税扰动影响，尤其来自制造业客户群的压力较大。

伍德补充说，对美国政府支出情况的分析也显示，第三季度 SAP 在美国的订单量有所减弱，政府削减支出对公司造成了冲击。