北京时间今天凌晨，特斯拉发布了 2025 年第三季度财报。营收、交付量都创下历史新高，毛利回到 18%，但 GAAP 净利润却下滑了 29%。财报中提到，相比去年同期，本季度买断 FSD 的用户减少，影响着季度营收和净利润两大核心数据。

财报后的电话会议更是精彩，话题集中在自动驾驶、机器人以及即将发布的 AI5 芯片。特别是 AI 和 FSD，特斯拉主动披露了这样几个关键信息：

截至昨天，FSD 的总行驶里程达到 60 亿公里，图表呈指数级增长；

付费用户占车队总数的大约 12%；

截至 9 月，特斯拉的 AI 等效算力为 12 万块 H100 芯片。

与此同时，马斯克剧透了相当多 AI5 芯片的细节，在某些性能指标上，甚至比 AI4 好上 40 倍。其中，AI5 的每瓦性能将比 AI4 优秀 2 - 3 倍，人工智能的能力每美元性能提高 10 倍。同时，AI5 芯片将取消传统 GPU、图像信号处理器，从而为内存、加速器、CPU 等模块留出更大空间。

特斯拉发展 AI、FSD，以及正在开发的 AI5 芯片，最终都将搭载于特斯拉新车，以及几乎同源 Optimus 机器人。在特斯拉新车版图上，已经删掉了传闻多年的廉价车型，以 Model 3 和 Model Y 标准版取而代之。明年，特斯拉量产的重点是 Cybercab（二季度）、Semi，以及 Megapack 3。同时，特斯拉还将在明年一季度（可能是 2、3 月）准备好生产 Optimus 原型产品的生产线。

很显然，面对电动汽车市场竞争，马斯克的产品策略在不断调整，但不变的内核是 AI。正如马斯克所说：「特斯拉确实是现实世界人工智能的领导者，没有人能用现实世界的人工智能做我们能做的事。」

01 营收创新高

2025 年第三季度，特斯拉营收达到 280.95 亿美元，同比增长 12%，成为史上营收最高的一个季度。其中，汽车业务营收 212.05 亿美元，同比增长 6%；储能业务快速增长，营收 34.15 亿美元，同比增长 44%；服务和其他业务营收 34.75 亿美元，同比增长 25%。

特斯拉三大业务汽车、储能、服务和其他，究竟哪个更赚钱呢？

根据财报数据，特斯拉 2025 年三季度整体毛利率为 18%，如果拆分来看，汽车毛利率为 17%，服务和其他毛利率 10.5%，而储能业务的毛利率达到了 31.4%。

2025 年第三季度，特斯拉净利润同比下降明显，但环比依然是上涨。GAAP 净利润 13.73 亿美元，同比下降 37%；非 GAAP 净利润 17.7 亿美元，同比下降 29%。

为什么净利润会同比下滑这么多？特斯拉给出了四大原因：

研发、AI、管理费用上升；

买断 FSD 收入下降（近期并没有新功能推出，去年同期出现 FSD 买断高峰，当时推出了召唤功能，以及为 Cybertruck 推出 FSD）；

平均单车成本上升（其中有关税和销售结构的影响）；

法规积分收入减少。

与此同时，2025 年第三季度，特斯拉自由现金流达到了 39.9 亿美元，同比增长 46%。

02FSD 付费用户达到 12%

日前，特斯拉推出 FSD V14 版本，改进避障、应对紧急车辆、智能泊车等复杂场景，这一版本软件也整合了 Robotaxi 的核心模型。马斯克说：「我有 100% 的信心，无监督的 FSD 会比人类驾驶更安全。」

然而，特斯拉 CFO Vaibhav Taneja 谈到，FSD 的付费用户依然是个小群体，大概占车队总规模的 12%。这里「付费用户」应该是包含买断和订阅两种模式。此前马斯克曾在 X 上表示，FSD 选装比例远高于媒体报道的 2%。

从特斯拉公布的图表上可以看到，特斯拉 FSD 的总行驶里程呈指数级增长。特斯拉 AI 软件团队负责人 Ashok 在电话会议上透露，截至昨天，FSD 的总行驶里程已经突破 60 亿英里。

至于中国市场的 FSD，财报中依然只有简短的一句话：准备更大规模的更新，需等待监管部门批准。

马斯克透露，在 V14 软件版本中，将为汽车加入推理能力。Ashok 补充说，推理能力在 AI4 或者 AI5 上运行，肯定在今年年底之前。

有关 FSD 的推理，马斯克举出一个商场泊车的例子。

推理能力在进入停车场的一刻就已经开始。车辆可以把乘客送到商场门口，驾驶员和乘客就都能下车，车辆自己开去找停车位。因为特斯拉具备 360 度的视野，因此它发现车位的能力比人类更强。

马斯克说：「这辆车会感觉像是活生生的。」

谈到即将量产上车的 AI5 芯片，马斯克更是把这颗芯片吹上了天，说在某些场景下相比 AI4 有 40 倍的提升。

在今天的电话会上，马斯克给出了相当多 AI5 芯片的剧透。AI5 会实现每瓦性能高提升 2-3 倍，人工智能上每美元性能最高提升 10 倍。

他谈道：「我对三星只有赞扬，这是一家很棒的公司，三星制造了 AI4 计算机。」但即将发布的 AI5，将由台积电和三星共同制造。根据规划，生产都将在美国进行，台积电在亚利桑那州，三星在得克萨斯州进行。马斯克说，技术上三星工厂的设备比台积电略先进一些。

在芯片架构上，AI5 取消了传统 GPU、图像信号处理器等核心，这样一来，AI5 芯片可以放进半个光罩区，可以为内存、特斯拉芯片加速器、ARM CPU 以及 PCI 模块留更大空间。

马斯克还谈到了特斯拉自研芯片与英伟达的不同：英伟达面对的挑战是，他们必须面对大量客户，因此是广泛的、大量的需求，但特斯拉只需要满足一个客户。因此，芯片设计会非常容易，可以删掉不必要的复杂部件。马斯克说，芯片内逻辑块之间的连接就像是高速路一样，英伟达在把「不可能任务」做到更好，但特斯拉是在追求彻底的简单。

在云端训练时，特斯拉已经将 AI4 与英伟达的芯片组合，到 AI5 时代也会如此。但马斯克表示，此举并不会取代英伟达。

马斯克在大谈 AI5 的同时，也没忘记 HW3 老车主。Ashok 透露，特斯拉正计划在明年二季度为 HW3 硬件开发 V14 Lite 软件版本，让老车主也能用上新软件。特斯拉 CFO 表示，自己每天通勤的车搭载的就是 HW3 硬件，肯定不会忘记老车主。

03Optimus V3 明年 Q1 发布

在特斯拉的版图上，还有一个重要的业务就是机器人。今年 7 月，晚点 Auto 曾报道，特斯拉已经暂停人形机器人生产，正在修改设计。

在 2025 年三季度财报中，这一消息已经可以被间接证实。

马斯克首先预告了 Optimus 新品，Optimus V3 将在 2026 年一季度发布。有关这款机器人，马斯克说，你会觉得 V3 并不像机器人，而是一个人穿着机器人的衣服。「它太像人了，以至于你必须戳它一下，才能相信它是机器人。」

同时，马斯克也对机器人制造提出了规划，特斯拉必须要非常垂直整合，深度进入供应链，并且自己制造一些零件，因为行业没有供应链。

他说：「如果换位思考，现在我在一家机器人初创公司，如果没有大规模制造技术，我不知道怎么做。因此，特斯拉处于一个独特的地位。」

根据规划，特斯拉计划明年一季度（可能是 2、3 月）准备生产原型产品。特斯拉将建造一条年产百万的 Optimus 生产线，希望在明年年底开始生产，但也有生产爬坡过程。 到 Optimus 4 时代，将年产 1,000 万台；之后的 Optimus 5 时代，大概年产 5,000 万到 1 亿台。

电话会议开始时，马斯克谈道，随着特斯拉将 AI 带入现实世界，特斯拉正处于关键转折点，同时特斯拉也是现实世界 AI 的领导者。AI 将特斯拉所有产品串联起来，无论是 FSD、Robotaxi、Grok 智能座舱，还是 Optimus，全都离不开 AI 这个核心。面对行业的竞争，马斯克虽然在与时俱进调整策略，但 AI 的内核一直没有变。

撰文：James

编辑：James